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农产品研究跟踪系列报告（158）：2025Q1基金持仓分析：高景气宠物赛道彰显持仓韧性，低估值猪企关注度提升

农林牧渔 2025-05-05 鲁家瑞,李瑞楠,江海航国信证券罗鑫涛Robin

核心观点

本报告分析了2025年第一季度基金在农产品板块的持仓情况，并跟踪了主要农产品的基本面数据。报告认为，高景气宠物赛道彰显持仓韧性，低估值猪企关注度提升，同时看好肉牛、猪禽养殖、饲料、种业等板块的发展。

关键数据

生猪：商品猪价环比企稳，2025年预计供给充裕。母猪补栏保持理性，能繁母猪存栏达4039万头，环比减少1.0%。
白鸡：父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移。鸡苗价格2.59元/羽，周环比-3.72%；毛鸡价格7.38元/千克，周环比持平。
黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.50/5.00/7.50元，周环比均上涨。
鸡蛋：短期价格表现震荡，中期供给压力仍大。鸡蛋主产区价格3.19元/斤，环比-8.33%，同比-34.50%。
肉牛：牛肉价格淡季不淡，看好2025年牛周期反转上行。国内牛肉市场价为59.25元/kg，环比+0.00%，同比+22.16%。
豆粕：估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化。国内豆粕现货价3477元/吨，周环比-2.89%，同比+4.09%。
玉米：价格底部已现，远期供需宽松有望收紧。国内玉米现货价2307元/吨，周环比+1.63%，较去年同期下降0.94%。
白糖：短期海外供给趋紧催化，中期关注南半球天气。国内广西南宁糖现货价为6160元/吨，较上周环比-0.16%。
橡胶：短期表现淡季不淡，中期看好景气向上。泰标现货价为1720美元/吨，周环比-0.58%；全乳胶山东市价为14250元/吨，周环比-1.04%。
棕榈油：短期供给偏紧，中期关注产区政策。国内棕榈油均价为8850元/吨，周环比-2.08%，同比+11.35%。
棉花：供给较为充裕，需求尚待修复。国产棉-新疆棉3128B价格为14044元/吨，环比下跌1.54%，同比下跌16.24%。
红枣：增产利空释放充分，关注需求改善情况。广东/河北特级红枣成交价分别为10.60/9.20元/千克，分别环比-0.93%/-2.13%。

研究结论

基金持仓：2025年第一季度，农业板块整体重仓持股总量较2024年第四季度环比减少10%。种植业、动物保健板块重仓占比回升，畜禽养殖板块重仓市值占比环比减少，饲料板块重仓占比环比持平，农产品加工板块重仓占比环比略增。
生猪板块：生猪板块超配比例明显，但仍处于历史低位。2025Q1前期低估生猪标的受青睐程度明显提升，核心关注现金流与出栏明显改善的成长标的。
投资建议：推荐肉牛及猪禽养殖、饲料、种业。肉牛推荐：光明肉业等；生猪推荐：牧原股份、华统股份、温氏股份、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等；禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等；动保推荐：科前生物、回盛生物等；饲料推荐：海大集团等；种植链推荐：苏垦农发、海南橡胶、荃银高科、丰乐种业、隆平高科等；宠物推荐：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物等；肉制品：双汇发展。