26H1业绩预告点评锂价上行贡献弹性，铯铷业务稳健增长

26H1业绩预告点评：锂价上行贡献弹性，铯铷业务稳健增长 2026年07月13日 证券分析师曾朵红执业证书：S0600516080001021-60199793zengdh@dwzq.com.cn证券分析师阮巧燕执业证书：S0600517120002ruanqy@dwzq.com.cn证券分析师岳斯瑶执业证书：S0600522090009yuesy@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼26H1业绩预告高增、符合我们预期：公司预告26H1归母净利10.5-12.5亿元，同比增长1078%-1302%；扣非净利10.0-12.0亿元，同比增长13227%-15893%。其中26Q2归母净利5.4-7.4亿元，同比扭亏，环比增长7%-46%；扣非净利5.2-7.2亿元，同比扭亏，环比增长7%-49%，业绩环比继续提升。 ◼锂业务贡献核心利润、我们预计26年8月锂盐复产。我们预计26Q2公司自有锂盐出货约1万吨，环比Q1的0.8万吨继续增长，贡献利润5亿元+，对应单吨利润约5万元+。由于前期精矿库存已基本消耗，26年7月津巴矿到港有限，我们预计公司对6.5万吨锂盐产能停产检修0.5-1个月，我们预计26年7月底恢复，影响约0.5万吨碳酸锂供给。后续随着津巴精矿逐步到港，全年看，公司目标5万吨LCE出货，若锂价维持15万元/吨+，锂业务利润弹性仍显著。 市场数据 收盘价(元)51.80一年最低/最高价31.31/100.86市净率(倍)2.93流通A股市值(百万元)36,841.61总市值(百万元)37,373.28 ◼铯铷业务稳健增长、小金属提供远期弹性。我们预计26Q2铯铷业务贡献利润约1亿元，维持稳定贡献，全年有望贡献5-6亿元，同比增10%+。小金属方面，公司钽铌现有100吨产线达产，明年规划新增500吨产线，伴生尾渣回收成本较低，远期利润弹性可期；锗业务一期火法工艺对今年贡献有限，二期火法+湿法新工艺我们预计27年Q3投产。铯铷、铌钽、锗等小金属业务构成公司稳定利润底盘及中长期增量来源。 基础数据 每股净资产(元,LF)17.68资产负债率(%,LF)29.95总股本(百万股)721.49流通A股(百万股)711.23 ◼铜业务逐步落地、Tsumeb冶炼厂大幅减亏。公司在建铜矿我们预计26年8月点火试产，26年有望销售1-2万吨铜精矿，27年冶炼厂投产后阴极铜产量有望达3万吨以上，28年提升至4万吨+，单吨铜净利有望达到3-4万元，26年6月公司持股65%，后续持股比例有望提升。 ◼盈利预测与投资评级：考虑到津巴矿到港节奏受限，我们下调盈利预测，我 们预 计26-28年 公 司 归 母 净 利 润27.8/38.8/47.0亿 元（ 原预期33.2/41.9/48.1亿元），同比+507%/+40%/+21%，对应PE为13x/9x/8x，维持“买入”评级。 相关研究 《中矿资源(002738)：2026年一季报点评：Q1业绩符合预期，锂价上行带来盈利弹性》2026-05-03 ◼风险提示：产能释放不及预期，锂价不及预期 《中矿资源(002738)：25年报及26Q1业绩预告点评：锂价上行带来盈利弹性，新品类拓展增量可期》2026-04-10 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn