温氏股份机构调研纪要

调研日期: 2026-07-08 温氏食品集团股份有限公司成立于1983年，现已成为一家以畜禽养殖为主业、配套相关业务的跨地区现代农牧企业集团。该公司在2015年11月2日在深交所挂牌上市，股票代码为300498。截至2021年12月31日，温氏股份已在全国20多个省(市、自治区)拥有控股公司402家、合作农户(家庭农场)约4.54万户、员工约4.4万名。2021年，温氏股份上市肉猪1321.74万头、肉鸡11.01亿只，实现营业收入649.54亿元。该公司现为农业产业化国家重点龙头企业、创新型企业，拥有国家生猪种业工程技术研究中心、国家企业技术中心、博士后科研工作站、农业部重点实验室等重要科研平台，拥有一支以20多名行业专家、64名博士为研发带头人的高素质科技人才队伍。温氏股份掌握畜禽育种、饲料营养、疫病防治等方面的关键核心技术，拥有多项国内外先进的育种技术。截至2021年底，温氏股份及下属控股公司累计获得国家科技奖项8项，省部科技奖项67项，畜禽新品种10个(其中猪2个、鸡7个、鸭1个)，新兽药证书44项，国家计算机软件著作权92项;拥有有效发明专利177项(其中美国发明专利4项)，实用新型专利358项。温氏股份始终坚持以“精诚合作,齐创美满生活”为企业文化的核心理念，与股东、员工及各方合作伙伴一道精诚合作，为推进中国农业产业化做出应有的贡献。 一、公司最新情况介绍 (一)生产经营正常,降本增效稳步推进 公司当前生产经营正常,疫病防控效果较好,生产成绩稳中有升。二季度,公司肉猪养殖综合成本为 6 元/斤左右。公司肉鸡生产成绩继续提升。二季度,公司毛鸡出栏完全成本为 5.8 元/斤,剔除饲料原料价格影响后,公司养鸡成本环比有所降低。 (二)资金储备充裕,财务结构稳健安全 尽管近期猪价有所反弹,但仍未超过成本线,公司需继续做好低迷周期的资金储备。截至 6 月末,公司库存现金近 70 亿元;公司 融资工具储备充足,未使用的银行贷款授信额度超 300 亿元,债券注册额度 100 亿元,另外还储备了票据融资、供应链融资等多元融资渠道。公司信用良好,借款利率较低。除以上外,公司养鸡业务能够贡献较为稳定的现金流,公司看好下半年消费旺季的鸡价。 目前,公司资金储备充足,不会因资金压力打乱既定生产经营与发展规划。 (三)管理层看好长期发展,深化内部改革,锚定“再造一个新温氏”目标 公司管理层已做好猪价长期低位运行的各项准备,对企业长远发展充满信心。公司始终认为,行业低谷期往往是内部改革和精细化管理的“黄金期”,有助于夯实公司长期发展底盘。目前,公司正致力于全面推进精益管理和组织调适等相关工作。 根据中长期“再造一个新温氏”发展目标,公司已逐层细化拆分至各业务单位,并实行常态化跟踪管理。 (四)积极开展市值管理,传递公司发展信心 近期公司股价下跌幅度较大,公司对此高度关注,第一时间组织专项会议进行分析研判。公司认为,当前公司生产经营成绩较好,基本面持续改善,公司层面当前无应披露而未披露的重大利空信息,股价走弱主要受当前 A 股市场资金博弈等外部因素影响。 为保护投资者利益,公司按期实施 13 亿元现金分红。自 2015 年底上市以来,公司已累计实施 16 次现金分红,总额超314 亿元,现金分红率 64%。剔除亏损年份后,公司盈利年份现金分红率达 45%。 为增强投资者信心,公司积极推进回购工作。截至 6 月 2 日,公司累计回购 12 亿元,2 月披露的 8-12 亿元回购计划已实施完毕,平均回购价格为 16.04 元/股,回购最高成交价为 17.59 元/股。 二、Q&A (一)鸡猪综合 1.请问公司养猪业务和养鸡业务中长期降本增效目标为多少?具体实现路径为? 答:(一)养猪业 在疫情防控保持成效、生产保持稳定的前提下,公司养猪业务养殖成本进一步下降主要依靠管理优化,仍有较大的下降空间。 公司当前养猪业务核心任务聚焦于“降本”。公司设定中长期肉猪养殖综合成本目标为 5 元/斤(该目标已剔除饲料原料价格波动影响),对全周期成本进行拆解管控,细化成本核算,配套完整的降本行动总方案,包括成绩提升、效率提升、精益智造赋能、管理优化等 4大落地措施,并细分为 8 个子项(种猪提升、疫病净化、提升上市率、降低料肉比、养殖模式提效、智能装备提效、精益管理、数字化赋能等)和 20 余项具体措施,分解至各业务条线和单位,并建立了相应的考核方案。 (二)养鸡业 近年来,公司养鸡业务保持高水平稳定运营,生产指标处于历史高位,养鸡成本处于历史低位,具备显著的行业竞争优势。 在此基础上,公司养鸡业当前更聚焦于“增效”,通过提升单只鸡盈利水平的方式,推动养鸡业务实现高质量发展。 公司希望中长期养鸡单只盈利在现有基础上提升 2 元/只。核心发力点在于: 一是营销模式创新,短链直配掌控渠道。大力发展订单客户,缩短流通环节,减少中间商差价损耗;通过“直收、直配、免检”等方式,降低流通成本,提升流通效率;实施产品与客户分级管理,实现精准营销与资源高效配置。 二是中华土鸡品牌升级,产品创新提升盈利。持续推广中华土鸡文化,强化产品溢价;优化产品结构,针对不同区域的差异化市场需求,提供 充足的适销品种;开发更多餐饮消费场景,如火锅鸡、麻椒鸡等新主题、新场景、新产品,提升产品附加值。 三是持续推进食材食品转型升级。成立肉食事业部,加速向食材食品转型,直面市场消费者,打通从养殖到餐桌的高价值链条,提升终端盈利能力。 (二)养猪业务 1.请问公司养猪业务现金成本为多少? 答:二季度,公司养猪业务现金成本约 5.7 元/斤。 2.请问近期猪价快速上涨的原因有哪些? 答:近期猪价快速上涨,我们认为可能的原因如下: 一是出栏量减少。根据农业农村部统计数据,2025 年 10 月,全国能繁母猪数量环比减少 1.1%,大致对应 2026 年7 月左右,出栏生猪有所减少。 二是受肥标价差扩大影响,散养户惜售压栏,导致市场供应阶段性有所减少,刺激行情快速上涨。 但需要注意的是,目前行业整体供需宽松格局尚未根本改变,加之天气炎热面临消费淡季,反弹空间仍受制约。根据经验判断,短期可能会面临回调压力,但预计回调的低点不会再低于前期的价格低点。以上仅为公司的分析判断,请投资者注意投资风险。 3.请问公司黑猪育种情况?黑猪养殖的盈利水平、市场规模及未来空间如何?公司黑猪业务目标? 答:公司自 2017 年启动温氏大黑猪培育项目,历经 8 年选育完成 6 个世代,培育的黑猪品系具备“高生产效率、大骨架、肉质好”等三大核心优势。与白猪相比,黑猪肉质风味更优,产品溢价能力更强。从市场环境看,国家支持地方黑猪品种育种研究,当前黑猪市场供给较为紧缺。随着居民生活品质与经济水平提升,经济发达城市对高品质黑猪的需求将持续增长。公司将坚定推进黑猪业务发展,挖掘高端猪肉市场潜力。 公司当前已制定温氏未来黑猪战略,力争未来黑猪销量占公司肉猪总销量的 5%左右。 (三)养鸡业务 1.请问上半年鸡价较低的原因有哪些?公司如何展望下半年养鸡业务行情? 答:上半年,中华土鸡(黄羽肉鸡)消费为传统消费淡季,同时受低迷猪价影响,鸡价被压制,导致上半年鸡价较低。 按照过往周期规律,下半年天气较凉且节日较多,一般为鸡肉消费旺季,预计价格会逐步回升,公司对下半年肉鸡行情持相对乐观态度。以上为公司预测,请投资者注意投资风险。 2.请问公司白羽肉鸡业务体量如何?公司未来如何规划白羽肉鸡业务? 答:2025 年,公司白羽肉鸡销量约 3300 万只,较 2024 年环比提升 28%。未来,公司会坚持白羽肉鸡长期战略投入,稳步扩大白羽肉鸡业务。 (四)其他方面 1.关注到公司近期对养猪业务进行组织改革,请问公司是如何考虑的?当前猪业各事业部各管理哪些区域? 答:近期,公司养猪业务组织扁平化改革落地,撤销三级公司、一体化公司整合重组,管理架构由五级缩短为四级,新成立猪业五部和猪业生产技术部,推动公司业务持续良性发展、提升决策效率和执行力。 当前公司猪业一部主要负责华南区域,猪业二部负责长三角区域,猪业三部负责京津冀及北方区域,猪业五部负责西南区域。自此,公司养猪业务形成四大区域养殖事业部的猪业协同发展新格局,进一步强化区域协同优势、优化资源配置。 2.请问公司对于出海战略的考虑、进展与计划? 答:当前公司董事会已就国际化发展达成共识,明确将“出海”作为重要战略方向,并组建专项探索团队推进相关工作。依托环保、动保和农牧装备等业务多年积累的海外经验与渠道资源,结合公司核心业务的国际竞争优势,公司确定优先推动肉鸡业务出海。 上半年,公司正式发布海外业务发展构想,设立管理架构,成立越南筹建办并启动常态化运作,派驻团队到越南本土,完成海外独资公司注册等工作。同时,积极与海内外企业开展交流,探讨合作空间,力争在海外市场布局实现快速突破。除越南外,公司还积极组织对其他海外区域进行深度调研和研究,寻找机会点,探索多元化合作方式。 3.请问近期广西洪水对公司养殖单位影响如何? 答:经统计,近期广西洪水未对公司造成重大资产损失,公司目前生产经营正常。公司前期针对自然灾害天气,已提前发布预警,并前置做好相关工作部署和应急预案。灾害天气发生期间,公司迅速响应,坚持安全第一、预防为主、科学抢险、降损保产的核心原则,第一时间成立救灾应急指挥小组,启动应急预案,积极组织人力、物力做好应对工作,有序安排部署抢险工作,尽最大努力保障合作农户与公司的人身安全 和资产安全,最大限度压降灾害损失。目前,公司人员、物资已得到妥善安置。公司也及时联系保险公司,第一时间到现场开展财产受损勘察评估及理赔工作。 后续,公司将密切关注天气变化,随时做好应对准备,严格落实相关防范措施,确保大生产正常稳定。 4.恭喜公司荣获国家科学技术进步奖一等奖。请介绍相关情况? 答:近期,由江西农业大学黄路生院士团队牵头、国内 28 家优势单位共同完成的“华系种猪育种技术与核心种源创制及应用”成果,荣获国家科学技术进步奖一等奖,公司为本项目第二完成单位,公司首席科学家、研究院院长吴珍芳教授为本项目第二完成人。这是我国生猪种业领域首次获国家科学技术进步奖一等奖,标志着我国高端种猪育种技术迈入国际领先行列,华系种猪彻底打破国外长期垄断格局, 实现生猪核心种源高标准自主可控。 公司从事种猪育种 30 余年,创建了我国规模领先的专业化、商业化猪育种体系,建设有国家生猪种业工程技术研究中心、猪禽种业全国重点实验室、农业农村部岭南生猪生物育种重点实验室、岭南现代农业科学与技术广东省实验室云浮分中心等科技创新平台。中芯种业是温氏股份属下控股子公司,专业从事种猪商业化育种,先后被遴选为国家生猪种业“补短板”阵型企业、2022 年度福布斯新晋独角兽榜首企业、2025 年度世界独角兽企业。 项目基于世界领先的猪种质资源库、家猪基因育种芯片等创新技术,选育出 22 个华系种猪顶端核心群,主要性能全面超过国际引进品种在中国表现出的最好水平,实现了我国核心种源从 80%的依赖进口到 5%的资源性引进,彻底摆脱了对国外的进口依赖。 需要提醒的是,本次获奖项目对公司长期发展将产生积极作用,但对公司未来经营业绩的影响尚存在不确定性,敬请广大投资者注意投资风险。