温氏股份机构调研纪要

调研日期: 2025-12-18 温氏食品集团股份有限公司成立于1983年，现已成为一家以畜禽养殖为主业、配套相关业务的跨地区现代农牧企业集团。该公司在2015年11月2日在深交所挂牌上市，股票代码为300498。截至2021年12月31日，温氏股份已在全国20多个省(市、自治区)拥有控股公司402家、合作农户(家庭农场)约4.54万户、员工约4.4万名。2021年，温氏股份上市肉猪1321.74万头、肉鸡11.01亿只，实现营业收入649.54亿元。该公司现为农业产业化国家重点龙头企业、创新型企业，拥有国家生猪种业工程技术研究中心、国家企业技术中心、博士后科研工作站、农业部重点实验室等重要科研平台，拥有一支以20多名行业专家、64名博士为研发带头人的高素质科技人才队伍。温氏股份掌握畜禽育种、饲料营养、疫病防治等方面的关键核心技术，拥有多项国内外先进的育种技术。截至2021年底，温氏股份及下属控股公司累计获得国家科技奖项8项，省部科技奖项67项，畜禽新品种10个(其中猪2个、鸡7个、鸭1个)，新兽药证书44项，国家计算机软件著作权92项;拥有有效发明专利177项(其中美国发明专利4项)，实用新型专利358项。温氏股份始终坚持以“精诚合作,齐创美满生活”为企业文化的核心理念，与股东、员工及各方合作伙伴一道精诚合作，为推进中国农业产业化做出应有的贡献。 一、公司最新生产经营情况介绍 (一)畜禽产量 1-11 月,累计销售生猪 3591 万头(其中毛猪和鲜品 3190 万头,仔猪 401 万头);肉鸡(含毛鸡、鲜品和熟食)11.9 亿只,其中鲜品销售 2.0 亿只,鲜销比例达 17%,熟食销售约 1400 万只;肉鸭(含毛鸭和鲜品)约 4500 万只。 (二)主要产业情况 公司强抓基础生产管理和重大疫病防控等工作,本年度畜禽大生产保持稳定,核心生产指标持续优化。 1.猪业 11 月,公司猪苗生产成本降至 250-260 元/头,肉猪上市率 93.3%。公司持续开展猪苗降本、肉猪降本等专项工作,11 月肉猪养殖综合成本降至 6 元/斤。 2.禽业 公司肉鸡生产继续保持高水平稳定。11 月,肉鸡上市率 95.7%,毛鸡出栏完全成本为 5.7 元/斤。 未来,公司将从“规模增长”转向“质量提升”,致力于打造“成长的温氏、科技的温氏、绿色的温氏、有担当的温氏、高质量的温氏”。 二、Q&A (一)养猪业务 1.请问公司 2025 年至今肉猪养殖综合成本为多少?2026 年降本目标为多少?未来降本路径有哪些? 答:2025 年 1-11 月,公司肉猪养殖综合成本降至 6.1-6.2 元/斤。 在考虑饲料原料价格可能略有上升的前提下,公司初步预计 2026 年全年肉猪养殖平均综合成本在 5.9 元/斤左右。 未来,公司将聚焦育种技术赋能、数智技术助力、生产模式迭代、饲料营养配方优化、精益管理等方面,持续提升生产质量和效率,推动成本持续下降。 2.请问公司养猪业务未来增长空间主要来自于哪里? 答:在当前政策要求下,公司增长空间主要源于以下方面: 一是挖掘现有产能潜力,通过提升 PSY 水平、优化养殖效率实现内生增长。当前公司 PSY 为 27 头,未来将重点培育高繁殖、高健康、高品质、高韧性、高抗力的“五高”种猪,持续推进蓝耳净化 100%全覆盖。公司规划 PSY 每年至少提升 1 头以上,未来争取全面突破 32 头。 二是优化出栏结构,实现多元化经营。仔猪业务方面,未来,公司将持续朝着仔猪销售规模占生猪总销售规模 5%-10%的目标而努力。黑猪业务方面,公司已制定温氏未来黑猪战略,力争未来黑猪销售占比约 5%。 3.请问公司是否会将种猪委托给合作农户养殖? 答:种猪是公司的核心资产,其饲养技术要求高、流程复杂且产生的价值高,公司不会委托给合作农户来养。 4.请问公司生猪屠宰业务当前运营情况及未来规划? 答:公司生猪屠宰业务定位为“自我经营、自我发展”,在特殊时期为养殖主业配套,延伸产业链,平滑猪周期波动。 目前公司生猪屠宰竣工产能约 500 万头。2025 年 1-11 月,公司实际屠宰约 150 万头。 当前该业务尚未实现全面盈利,主要受折旧较高、开工率不足等因素影响。公司部分单位凭借区位与管理优势已实现盈利,其他区域仍在积极探索盈利模式。 生猪屠宰业务是公司未来战略布局的重要环节。未来,公司将重点通过优化客户渠道、提升运营效率等方式实现盈利。 (二)养鸡业务 1.请问公司 2026 年肉鸡上市量目标为多少? 答:公司 2026 年肉鸡上市量目标为在 2025 年上市量的基础上增加 10%左右。 未来,公司致力于与同行企业一起,做好中华土鸡推广工作,做大市场空间。中长期,公司希望通过黄鸡北上、毛鸡下乡、优势区域精耕、食材食品转型等方式,稳步提升肉鸡上市量。 2.请问公司养鸡业务中长期盈利目标为什么?核心发力点在哪里? 答:公司希望中长期养鸡单只盈利在现有基础上提升 2 元/只。核心发力点在于: 一是营销模式创新,短链直配掌控渠道。通过做大订单客户等缩短销售链路,减少中间利润损耗;通过直收、直配、免检等减少流通成本促进流通提效;通过产品、客户分级管理运营实现精准营销。 二是中华土鸡品牌升级,产品创新提升盈利。持续做好中华土鸡文化推广,提升产品溢价和附加值;提升优质鸡占比,推动产品结构升级,聚焦场景化、主题化产品研发。 三是持续推进食材食品转型升级。开发出火锅鸡等创新食材产品,满足新消费群体需求。 3.请问行业将“黄羽肉鸡”的表述统一调整为“中华土鸡”,核心考量是什么? 答:长期以来,大众对黄羽肉鸡存在诸多认知模糊问题,“看不到、买不到、做不好”成为其触达年轻消费者的阻碍。同时,白羽肉鸡凭借规模化养殖、高效供应链等优势挤占黄羽肉鸡市场份额,部分地区还出现“土鸡”概念与白羽肉鸡混淆的情况。 将“黄羽肉鸡”统一命名为“中华土鸡”,是基于市场需求、消费升级和行业发展的战略选择,本质是从品类标签向价值品牌的战略升级。通过“中华”文化赋能、“土鸡”差异化定位、价值溢价与标准化规范等,使“中华土鸡”成为品质、文化、特色的代名词,建立与白羽肉 鸡的竞争壁垒,提升品牌溢价,推动行业从“低价竞争”转向“价值竞争”,满足消费者对“美味、健康、文化认同”的三重需求,实现企业、行业、消费者三方共赢。 (三)其他方面 1.请问公司当前负债率水平及 2026 年负债率目标? 答:三季度末,公司负债率降至 49.4%,在同行业中处于较低水平。受三季度分红等因素影响,11 月末负债率略有提升。2026年,公司计划将负债率降至 48%左右。 2.请问公司 2026 年固定资本开支计划为多少? 答:2026 年,公司固定资本开支计划为 50-60 亿元。 3.请问公司是否有港股上市规划?是否有新的股权融资计划? 答:公司当前资金充足、负债率降低,财务安全性高,且公司出海业务尚处于初期探索阶段,暂无港股上市需求。公司暂时也无新的股权融资计划。 4.请问公司是否有布局白羽肉鸡、肉牛等其他蛋白品类的规划? 答:公司现已布局白羽肉鸡养殖业务。2025 年 1-11 月,公司白羽肉鸡累计销售超3000 万只,同比提升 29%。公司当前已实现白羽肉鸡一体化布局,若未来盈利模式稳定,公司可以依托主业全国布局和产业链优势快速复制,扩大白羽肉鸡养殖规模。 公司暂无肉牛等大规模布局计划。 未来,公司将聚焦猪、鸡两大核心主业,完善产业链上下游布局,打造温氏生态圈。 5.请问公司数字化建设应用情况如何?请举例说明。公司数字化未来规划如何? 答:近年来,公司与高科技公司合作推进数字化应用,引入云计算、物联网、大数据和 AI 等技术,重构养殖全流程,成效显著。其中,通过“牧视通系统”提升“公司+农户”模式下的农户管理效率,减少资产管理漏洞;通过“猪场六无”场景建设(查情、评膘、调料、饲喂、估重、点数实现“无人”作业),大幅提升员工工作效率。此外,AI 兽医、AI 配方、AI 选种、AI 质检、AI 排产、AI 调度等技术的应用,持续优化管理效率和养殖效率,推动成本下降。 以“牧视通系统”为例,试点单位对远距离农户的巡查效率实现了质的提升,巡查效率提升 150%;人工盘点压力大幅减轻,盘点效率提升 300%;服务人员的人均管理规模扩大 17%,工作轨迹全程可追溯,履职行为全程可管控;饲喂闭环管理逐步减少饲喂问题,料肉比下降;差弱猪闭环管理降低死淘率 0.13%。 未来,公司会持续加大数字化投入,积极探索数智化未来工厂。在设备层,配备机器人设备;在业务层,坚持做标准化、流程化、数字化和精 益化改革;在模型层,积极拥抱 AI 技术,应用到公司的生产及管理当中去。通过数字化技术的赋能,提升整体运营效率。