温氏股份机构调研纪要

调研日期: 2025-09-02 温氏食品集团股份有限公司成立于1983年，现已成为一家以畜禽养殖为主业、配套相关业务的跨地区现代农牧企业集团。该公司在2015年11月2日在深交所挂牌上市，股票代码为300498。截至2021年12月31日，温氏股份已在全国20多个省(市、自治区)拥有控股公司402家、合作农户(家庭农场)约4.54万户、员工约4.4万名。2021年，温氏股份上市肉猪1321.74万头、肉鸡11.01亿只，实现营业收入649.54亿元。该公司现为农业产业化国家重点龙头企业、创新型企业，拥有国家生猪种业工程技术研究中心、国家企业技术中心、博士后科研工作站、农业部重点实验室等重要科研平台，拥有一支以20多名行业专家、64名博士为研发带头人的高素质科技人才队伍。温氏股份掌握畜禽育种、饲料营养、疫病防治等方面的关键核心技术，拥有多项国内外先进的育种技术。截至2021年底，温氏股份及下属控股公司累计获得国家科技奖项8项，省部科技奖项67项，畜禽新品种10个(其中猪2个、鸡7个、鸭1个)，新兽药证书44项，国家计算机软件著作权92项;拥有有效发明专利177项(其中美国发明专利4项)，实用新型专利358项。温氏股份始终坚持以“精诚合作,齐创美满生活”为企业文化的核心理念，与股东、员工及各方合作伙伴一道精诚合作，为推进中国农业产业化做出应有的贡献。 一、Q&A (一)养猪业务 1.请问公司2025年年初和最新猪苗生产成本分别为多少?成本变化的原因是什么? 答:公司2025年1月猪苗生产成本为300-310元/头;2025年7月,猪苗生产成本降至260-270元/头。后续,猪苗生产成本的下降也会逐步体现在肉猪出栏成本上。 公司猪苗生产成本下降的主要原因包括: (1)当前公司疫病防控效果较好,大生产较为稳定,产保死淘率维持在合理区间,无效损失减少。 (2)后非瘟时期,公司将更多精力投入基础生产管理工作,持续开展“猪苗降本”专项行动,推动生产全流程精细化管理。 (3)公司持续加大种猪育种投入,打造高健康、高繁殖、高质量、高韧性和高抗逆的“五高”种猪体系。当前公司种猪群体健康度、繁殖性能等已达较为优秀水平,为猪苗成本下降提供有力支撑。 2.请问公司如何看待过去几年养猪行业成本变化?后续公司将在哪些方面降低成本? 答:过去几年,养猪行业成本下降的核心原因是饲料原料价格下降和疫病影响减弱。未来,公司将持续围绕种猪育种、饲料营养配方、养殖体系、精细化管理和数字化建设等方面,持续开展降本增效工作。 3.请问公司当前种猪场产能和肉猪饲养能力为多少? 答:公司现有种猪场竣工产能约4600万头(即目前公司的种猪场满负荷状态时,能繁母猪按正常生产性能可产出的商品猪苗量为4600万头),育肥阶段有效饲养能力合计约4100万头。 4.请问当前养猪行业平均盈利情况如何? 答:按照国家发改委和农业农村部统计调查监测数据,2025年7月份全国规模养殖生猪每头净利润为21元,散养生猪每头净利润为6元。 5.请问公司如何响应国家相关部门关于控制二次育肥的要求? 答:公司积极响应国家政策要求,要求下属单位自2025年6月10日起禁止向二次育肥客户销售生猪,商品猪禁止开具饲养检疫票(仔猪、种猪除外)。 6.请问公司如何预测下半年和明年的猪价? 答:猪价受多种因素影响,尤其是在当前生猪行业产能调控的大背景下,精准预测其变化趋势难度较大。 公司将重点聚焦基础生产管理工作,持续推进降本增效,提升产品质量,提升企业核心竞争力。在保证产品质量的前提下,若公司成本低于社会平均成本,拉长周期来看,公司都能够获得较为合理的收益。 (二)养鸡业务 1.请问公司养鸡业务上半年计提的存货跌价准备是否可以在三季度末冲回? 答:2025年上半年,公司养鸡业务亏损约12亿元。其中,计提存货跌价准备约5亿元。 依据会计准则规定,公司将于资产负债表日对存货的成本与可变现净值进行减值测试。若减值的影响因素已经消失的,减记的金额予以恢复冲回,计入当期损益。 8月份以来,中华土鸡(黄羽肉鸡)业务价格逐步回暖,且下半年为传统消费旺季,预计对肉鸡价格有较强支撑。若到三季度末减值影响因素消失,则可将半年度计提的禽业存货跌价准备进行冲回。 2.请问公司如何看待中华土鸡(黄羽肉鸡)市场空间? 答:公司始终坚定看好中华土鸡(黄羽肉鸡)的未来发展前景。 为拓展行业发展空间,提升中华土鸡(黄羽肉鸡)整体市场份额,公司联合其他土鸡养殖同行企业成立“中华土鸡美食文化推广中心”。同时,公司通过多种方式持续投入资源,如设立上海营销中心与食材体验馆、打造“温氏天露农场”和“中华土鸡文化馆”、冠名高铁、政企合作建立“中华土鸡产业基地”等,旨在加强消费者对中华土鸡文化的理解,推动中华土鸡成为居民和新生代消费者餐桌上的热门选择。 公司坚信,未来,中华土鸡(黄羽肉鸡)市场份额有望回升。 3.请问公司是否有出海战略规划? 答:公司目前已初步明确肉鸡业出海发展。公司现已组织专项业务团队,持续推进出海计划实施。 4.请问公司未来养鸡业务规划? 答:温氏长期深耕中华土鸡(黄羽肉鸡)养殖行业,企业竞争优势明显。未来,公司将继续保持一定的增量。公司将持续做好基础生产管理,进一步降本增效,争取合理盈利。 5.请问公司鸡业一部、二部和三部如何分工? 答:公司推动养禽业组织改革。上半年,公司将养禽事业部拆分出三个事业部和一个独立经营单元,致力于减少组织层级,提升管理效率,优化管理跨度与业务规模匹配度,促进内部良性竞争,形成你追我赶、共同提升生产经营水平的良好局面。 其中,鸡业一部负责管理广东、福建区域肉鸡养殖业务,同时负责管理肉鸡屠宰和食品加工业务。鸡业二部负责管理华东区域肉鸡养殖业务,其中包含白鸡养殖业务。鸡业三部负责管理广西、湖南、湖北和西南等区域肉鸡养殖业务,同时探索肉鸡出海业务。 (三)其他方面 1.请问公司如何看待负债率与现金分红?请问公司分红规划? 答:(1)公司所处行业具有明显的周期性特征。公司希望优先降低负债率,保障企业稳健发展,在此基础上,加大分红力度。公司短期负债率目标设定为45%左右。 (2)公司始终高度重视投资者回报,深入贯彻“精诚合作,齐创美满生活”的企业文化核心理念,坚持以持续稳定的现金分红回馈投资者。 自2015年底上市以来,公司共实施现金分红14次,累计现金分红金额达281亿元,现金分红率近60%。剔除掉亏损年份,公司在盈利年份的现金分红率超过40%。 公司内部股东和外部投资者在分红事项上的诉求是一致的。无论盈利或亏损的年份,公司争取在满足现金流和未来发展需求的前提下,平滑现金分红金额,积极回馈投资者。 另外,为感谢长期股东的陪伴,公司董事会已获得年度股东会授权,将延续去年做法,预计在四季度实施现金分红,分红比例将结合行业及公 司生产经营情况综合决定。 2.请问公司未来固定资产投资计划? 答:当前阶段,公司畜禽养殖产能较为充足,暂无大规模资本开支计划。未来资本开支主要用于畜禽养殖场设备设施的升级改造和日常运营维护。初步预计未来几年公司每年固定资产投资为30-50亿元。 3.请问公司当前对温氏转债是如何考虑的? 答:公司于2021年3月份发行了约93亿元可转债,存续期为6年,至2027年3月份到期,目前距离到期仍有1年多时间。 目前公司对待可转债的整体原则是顺其自然。如触发相应条件,公司董事会再行讨论决策。