温氏股份机构调研纪要

温氏股份机构调研报告调研日期: 2024-04-28 温氏食品集团股份有限公司成立于1983年，现已成为一家以畜禽养殖为主业、配套相关业务的跨地区现代农牧企业集团。该公司在2015年11月2日在深交所挂牌上市，股票代码为300498。截至2021年12月31日，温氏股份已在全国20多个省(市、自治区)拥有控股公司402家、合作农户(家庭农场)约4.54万户、员工约4.4万名。2021年，温氏股份上市肉猪1321.74万头、肉鸡11.01亿只，实现营业收入649.54亿元。该公司现为农业产业化国家重点龙头企业、创新型企业，拥有国家生猪种业工程技术研究中心、国家企业技术中心、博士后科研工作站、农业部重点实验室等重要科研平台，拥有一支以20多名行业专家、64名博士为研发带头人的高素质科技人才队伍。温氏股份掌握畜禽育种、饲料营养、疫病防治等方面的关键核心技术，拥有多项国内外先进的育种技术。截至2021年底，温氏股份及下属控股公司累计获得国家科技奖项8项，省部科技奖项67项，畜禽新品种10个(其中猪2个、鸡7个、鸭1个)，新兽药证书44项，国家计算机软件著作权92项;拥有有效发明专利177项(其中美国发明专利4项)，实用新型专利358项。温氏股份始终坚持以“精诚合作,齐创美满生活”为企业文化的核心理念，与股东、员工及各方合作伙伴一道精诚合作，为推进中国农业产业化做出应有的贡献。 2024-04-29副总裁、董事会秘书 梅锦方,证券事务代表 覃刚禄,投资者关系管理专员 史志茹2024-04-282024-04-28电话会议温氏股份总部19楼会议室 中信证券证券公司盛夏,彭家乐,施杨,黎刘定吉景顺长城基金基金管理公司詹成,唐翌百年保险资管保险资产管理公司王溢中信建投基金基金管理公司孙文华润元大基金基金管理公司苏展正松投资投资公司沈晔承周资管资产管理公司茹瑜懋峰资产资产管理公司马迪逸原达投资投资公司卢敦 新华汇嘉投资投资公司雷芳汇杰达理资本其它解睿三鑫基金-冯强银华基金基金管理公司苏静然,王丽敏元葵资产其它方炜光大证券证券公司李晓渊,于明正国信证券证券公司鲁家瑞,李瑞楠,江海航瑞银证券证券公司江娜,杨钟慧申万宏源证券证券公司盛瀚,朱珺逸 信达证券证券公司张弛野村证券证券公司周悦琅,徐婧,郭瀚泽民生证券证券公司徐菁,杜海路中邮证券证券公司王琦华福证券证券公司娄倩鹏扬基金基金管理公司朱悦,曹敏,陈扬扬华西证券证券公司魏心欣华鑫证券证券公司樊益静陆家嘴国泰人寿保险寿险公司叶柯辰 青岛城市建设投资集团投资公司杨璐莹珠江人寿保险寿险公司王钟杨兴证全球基金基金管理公司王志强富敦投资投资公司王宇轩天猊投资投资公司曹国军华宝基金基金管理公司蔡目荣世诚投资投资公司倪瑞超融通基金基金管理公司郭晓莹,关山东海资管其它刘迟到 金恩投资投资公司林仁兴明睿资本-李志国素本投资-李学龙华能信托信托公司李士奇中略投资投资公司侯传波财通基金基金管理公司陈诺聂丰基金-何俊骏海辉华盛证券投资基金-何柏廷安和投资基金-王珏 宝盈基金基金管理公司张若伦,李巍宇浙商证券自营其它王婧中再资产保险资产管理公司王东中信保诚人寿保险寿险公司万力山楂树基金-陶金中信证券自营证券公司刘琦景顺基金基金管理公司林洁润晖资产资产管理公司李勇盈盛和基金-黄鹏 诚盛投资投资公司胡蓉招商证券自营证券公司张蓓摩根基金基金管理公司潘振亚合远基金-丁俊裕晋投资投资公司陈鑫国泰君安证券证券公司王艳君华宝证券证券公司王合绪太平洋证券证券公司程晓东,李忠华,罗一夫西部证券证券公司熊航,高林峰 西南证券证券公司赵磐银河证券证券公司谢芝优,陆思源浙商证券证券公司江路德邦证券证券公司赵雅斐,申钰雯南方基金基金管理公司姜友捷东北证券证券公司王玮,刘天宇东方财富证券证券公司刘雪莹,崔晓静东兴证券证券公司程诗月国金证券证券公司张子阳 东北证券固收-胡嘉祥RWC Singapore其它FengYanyanBalyasny Asset其它Kerith ChenPoint72 Hong Kong其它Scott HongBlackRock其它Sophia SuiAtlantis Investment其它于雪雯泰达宏利基金基金管理公司周少博汇丰前海证券证券公司沙弋惠,李嘉悦万和证券证券公司宾昭明 汇丰环球投资公司Tim Yip狮城产业投资其它Troy Liu麦格理证券证券公司黄晓龄,SharonWinfor Capital其它李今韵其他34家机构--国泰基金基金管理公司谢佳怡诺德基金基金管理公司史东骏广发证券证券公司钱浩,郑颖欣,李雅琦运舟资本-韩婧 中信证券资管其它黄嘉华,丁天凯先锋基金基金管理公司黄意求建信基金基金管理公司黄伟宾盈峰资本资产管理公司刘东渐时代共赢基金-韩强,韩光勇晓扬科技投资投资公司宾红辉东方阿尔法基金基金管理公司高丰臣富国基金基金管理公司周羽星石投资投资公司陈浩然 中金公司证券公司王思洋,龙友琪,钱斐婷西部利得基金基金管理公司林静金鹰基金基金管理公司杨刚明达资产资产管理公司肖铎上海人寿保险寿险公司方军平源乐晟资产资产管理公司宋臻展博投资投资公司张文敏泰山财产保险财险公司张东华元泓投资投资公司周立峰 聆泽投资基金管理公司袁伟涛海富资产-元梓槐国盛证券证券公司张斌梅,樊嘉敏一创资管其它俞秀英长江证券证券公司顾熀乾天风证券证券公司陈潇,陈炼中泰证券证券公司姚雪梅,严瑾华创证券证券公司肖琳,陈鹏,顾超,张皓月开源证券证券公司王高展,郭家俊 华泰证券证券公司熊承慧,季珂,范炳邑,陈辛国海证券证券公司熊子兴,王思言方正证券证券公司邱星皓,郭翀宇国投证券证券公司冯永坤招商证券证券公司施腾广发基金基金管理公司郑澄然,王伯铭中欧基金基金管理公司刘寒冰,胡万程开源证券自营证券公司牛筱梦,冯矜男华泰证券资管资产管理公司徐世豪,曹青宇,王俊华 招商基金基金管理公司张大印,王奇玮易方达基金基金管理公司姜桠耀泓澄投资投资公司宋浩博汇丰晋信基金基金管理公司杨晓洋朱雀基金基金管理公司王一昊泰康资产保险资产管理公司何若梅海通证券证券公司巩健,蔡子慕民生加银基金基金管理公司刘霄汉巨杉资产资产管理公司李晓真,Daisy 工银瑞信基金基金管理公司郭涵高盛其它陈群,史慧瑜浙商基金基金管理公司刘耘娜华泰柏瑞基金基金管理公司吕慧建懿德财富投资公司臧海亮,李聪长城基金基金管理公司储雯玉景林资管投资公司唐朝中国国际金融股份有限公司证券公司李虒兴业证券证券公司纪宇泽,曹心蕊,潘江滢,陈勇杰 京管泰富基金-王欣伟华商基金基金管理公司陈凯弈宸基金-王晶晶敦敏投资-王华溢旌安投资投资公司童诚婧方德投资投资公司田婉洲大筝资产资产管理公司姜姗秀美中天汇富基金管理公司许高飞人保养老其它徐椰香 中国人保资管保险资产管理公司徐良成国联证券证券公司王明琦,涂雅晴红宝石基金-熊廷芳环懿基金基金管理公司杨伟财通证券证券公司肖珮菁君阳基金-吴春林盛宇投资基金-邬胜波腾业资本创业投资公司温震宇华福证券资管证券公司魏征宇 博隆伟业-赵黎中意资产保险资产管理公司沈悦明上汽颀臻资管资产管理公司沈怡雯华安证券证券公司王莺,万定宇铂悦投资-瞿继承申万宏源证券自营证券公司屈玲玉兴证资管资产管理公司邱思佳明世伙伴基金基金管理公司邱胜娥巨石资管资产管理公司李观生 玖歌投资投资公司赖正健苏银理财其它金融公司介勇虎京湖资本其它夏天太平洋资管保险资产管理公司魏巍青鼎资产资产管理公司卫强 一、公司生产经营情况介绍 (一)业绩情况 一季度,猪鸡行情有所回暖,呈现“淡季不淡”的回升状态。公司整体生产经营超额完成目标计划,疫病防控效果较好,大生产保持稳定。公司鸡猪主业成本控制较好,实现季度目标。一季度公司归母净利润亏损约12亿元。分业务来看,一季度,公司养猪业务亏损约9亿元。养鸡业务在低迷行情下,一季度仍实现微利。其他业务如养鸭、动保、设备等相关和配套业务稳健运营,发展较好,合计约盈利1亿元。投资业务受阶段性市场低迷行情影响,一季度浮亏约3亿元。总部及其他费用约1-2亿元。 (二)畜禽产量 一季度,公司累计销售肉猪(含毛猪和鲜品)718万头,同比增加28%;肉鸡(含毛鸡、鲜品和熟食)2.67亿只,其中鲜品销售3500万只,鲜销比例达13%,熟食280万只;肉鸭(含毛鸭和鲜品)近1100万只。猪、鸡、鸭销量均超额完成季度目标。 (三)主要产业情况 一季度,公司畜禽大生产整体保持稳定,关键生产指标同比、环比明显好转,各业务总体运营情况良好,企业竞争力持续增强。 1.猪业 一季度,公司强抓疫病防控和基础生产管理等常态化工作,疫病防控效果显著,处于近年来最好水平,大生产整体稳定,核心生产指标持续改善。 截至3月末,公司能繁母猪约155万头,后备母猪较为充足。公司不过分追求种猪的数量,更多追求种猪的质量,通过努力提升母猪群体的各项生产指标,持续提升竞争力。3月份,公司养猪业务PSY已提升至23左右;猪苗生产成本约370元/头;肉猪上市率92%。 一季度,公司养猪成本控制较为理想。一季度肉猪养殖综合成本降至7.6元/斤左右,季度环比下降0.5元/斤左右。其中3月份肉猪养殖综合成本降至7.4元/斤左右,月度环比下降0.4元/斤左右。成本环比下降的原因主要系疫病防控效果显著,叠加饲料原料价格下降等因素所致。得益于公司肉猪质量较好、高价区产能布局较多等原因,公司产品售价一般好于同行,3月份公司单头肉猪基本实现盈亏平衡。公司16个养猪区域单位中,有9个已实现盈利。 公司饲料生产成本已连续6个月下降,一季度环比下降近250元/吨。考虑到畜禽生长周期和成本的滞后性,后续将逐步体现在成本上。 公司2024年肉猪(含毛猪和鲜品)销售奋斗目标为3000-3300万头,相比2023年增加400-700万头。为满足未来出栏规划,一季度公司多措并举增加肉猪养殖资源。截至目前,公司肉猪有效饲养能力已提升至3500万头以上。 未来一段时间,养猪行业可能总体处于弱平衡、低盈利状态,公司将更加注重成本控制,以保证盈利为首要考虑因素,实现企业高质量发展。 2.禽业 一季度,公司肉鸡生产继续保持高水平稳定状态,肉鸡养殖上市率保持在94%-95%;料肉比约2.83。 公司养鸡成本稳中有降,一季度毛鸡出栏完全成本降至6.4元/斤左右,其中3月份已降至6.3元/斤左右。得益于公司较为优异的成本控制水平,在春节后鸡价低迷的极限竞争环境下,公司养禽业务仍实现盈利。 公司稳步推进禽业转型升级,丰富品种和产品形态,逐步拓宽业务范围,提升成长空间。一季度,公司鲜品屠宰、预制菜(熟食)、毛鸽等业务均实现盈利。 近几年养鸡行业行情较为低迷,父母代种鸡规模处于历史低位,产能去化较为充分,黄鸡价格上涨动能持续积蓄。公司黄羽肉鸡养殖体量大,成本在行业中优势明显,若价格提升,有望实现合理的盈利。 (四)资金情况 公司建立有财务指标风险预警体系,控制负债率水平。一季度,公司资产负债率63%,略有提升,主要系公司年初低迷行情、借款利率较低时提前储备充足现金,叠加一季度业绩亏损所致。公司持续优化债务结构,一季度末,公司有息债务中短债约占45%,长债比例高于短债。 公司建立月度资金动态管控机制,时刻做好资金监控,提前储备资金,防范资金风险。因前期畜禽产品行情低迷,公司提前增加了储备资金,新增一年期借款年化利率低于3%。目前公司资金储备较为充裕,一季度末公司各类可用资金约110亿元,部分闲置的资金用于现金理财,降低财务费用。二季度,随着行情逐步好转,公司会逐步适当降低在手现金规模,促使资产负债率回到合理水平。 一直以来,公司以稳健经营为首要原则。一季度,随着行情好转、公司成本持续降低、饲料原料价格下降等因素,公司现金流流入速度加快。一季度公司经营性现金流约23亿元,现金流总净额约33亿元。 综合公司负债结构、在手现金储备以及经营性现金流情况,公司运营资金、资本充足,当前处于安全平稳发展阶段,未因资金问题影响公司正常生产经营,与同行企业相比优势明显。 (五)未来展望 1.对鸡猪行情的简要判断 目前鸡猪行业产能较为充足,市场产品供给仍较多,预计短期内鸡猪价格大涨可能性较小,总体处于