铁合金周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年7月10日徐艺丹从业资格：F03125507投资咨询资格：Z0020017 硅铁： ◼观点：硅铁价格冲高回落，上方压力及下方支撑均存在。目前盘面已对电价上涨有所定价，但硅铁产量维持增长态势，在需求转弱下，价格上方承压。硅铁存在强现实与弱预期、成本抬升与需求转弱的双重博弈。供应端，本周硅铁企业开工率及日均产量均回升，产区电价上涨加剧亏损压力，宁夏、甘肃部分企业有排产检修计划。但由于控本能力差异，厂家间盈利水平分化，预计产量整体维持高位。炼钢需求方面，近期钢厂利润承压，减产检修增多。河钢钢招公布，关注后续定价情况。金属镁府谷减产兑现中，不锈钢7月排产整体维持高位但环比增长有限，整体硅铁需求端面临走弱压力。成本端，产区电价中枢整体上移；兰炭价格持稳运行，成本底部抬升，支撑性较强。综合来看，短期硅铁成本抬升与供需转弱博弈，价格下方支撑则源自电价，上方压制源自需求转弱，短期预计震荡运行为主，区间参考5600-5850。 ◼策略：区间操作，参考5600-5850 锰硅： ◼观点：锰硅目前处于供需宽松、成本松动的格局之中，价格整体承压运行。基本面来看，供应方面，本周锰硅产量小幅回落，内蒙产量环比回落，但个别新增产能增产，其余厂家仅维持长协生产；宁夏电价上调后大厂降负荷生产，减产持续；云南电价下降后厂家生产积极性增加，供应持续增加，广西、贵州多数厂家仍在减产。厂家利润近期修复，叠加宁夏产量已经降至历史同期低位，预计供应回落空间有限。需求端，近期钢厂利润承压，减产检修增多，伴随旺季需求走弱，负反馈预期增加。成本方面，产区电价抬升，化工焦提降，锰矿整体偏宽松，港口库存攀升至历史同期高位，叠加锰硅减产导致需求走弱，或继续跌价为下游让利，整体成本端松动预期仍存。综合来看，锰硅供需宽松格局维持，成本端现实抬升但远端依旧存在松动预期。预计价格或震荡运行，反弹至前高后压力显现，可短空尝试。 ◼策略：逢高试空2611，上方压力参考5900附近 一、硅铁 成 本 抬 升， 供 需 转 弱 ◼市场概述：本周硅铁期货价格冲高回落，盘面估值再度接近前期阻力位，上行压力逐步增加。宏观方面，美伊冲突再起，能源价格重新反弹；权益市场继续调整；国内6月CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨4.1%，居民端仍处于温和修复状态，但内生需求对价格支撑依旧有限。产业方面，本周硅铁价格上涨仍是依托产区6月结算电价上涨，但受下游需求走弱以及供应增长的影响，硅铁成本端与供需基本面博弈，价格冲高后回落。 ◼期现：本周硅铁主力合约+0.31%（+18），收于5792元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙5550（+50）元/吨；宁夏5500（+20）元/吨；青海5500（-）元/吨；75硅铁：内蒙5900（-）元/吨；宁夏5850（-50）元/吨；陕西5850（-100）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6050（-）元/吨；君正72硅铁承兑价5850（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6050（-）元/吨；江苏72硅铁合格块5950（-）元/吨；河南72硅铁合格块5950（+50）元/吨。 ◼兰炭：兰炭小料价格持稳，陕西府谷小料在780至820元/吨。君正电石下调100元/吨。 ◼成本及利润：内蒙即期生产成本5600元/吨，青海即期生产成本5183元/吨，宁夏即期生产成本5580元/吨。内蒙即期利润-50元/吨，宁夏即期利润-80元/吨，青海即期利润347元/吨。 ◼供应：Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国33.12%，环比上周增1.33%；日均产量16575吨，环比上周增2.25%，增365吨。周供应11.60万吨。 ◼需求：五大钢种硅铁周需求（70%）19598.1吨，环比上周减3.50%。五大材总产量847.03万吨，环比-17.13万吨；总库存1633.92万吨，环比+10.87万吨，其中社会库存1181.63万吨，环比+12.24万吨，厂内库存452.29万吨，环比-1.37万吨。表需836.16万吨，环比-5.94万吨。金属镁价格承压运行，厂家减产意愿增强，短期挺价情绪浓厚，陕西主流价格集在15750-15850元/吨附近，交投氛围冷清。 ◼库存：截止7月9日，全国库存量82160吨，环比增8.30%，增6300吨。其中内蒙古53600吨（增5500），宁夏7800吨（增600），甘肃7480吨（减400），陕西6800吨（增400），青海6480吨（增200），四川0吨（平）。 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙5550（+50）元/吨；宁夏5500（+20）元/吨；青海5500（-）元/吨；75硅铁：内蒙5900（-）元/吨；宁夏5850（-50）元/吨；陕西5850（-100）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6050（-）元/吨；君正72硅铁承兑价5850（-）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6050（-）元/吨；江苏72硅铁合格块5950（-）元/吨；河南72硅铁合格块5950（+50）元/吨。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 供应硅铁 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国33.12%，环比上周增1.33%；日均产量16575吨，环比上周增2.25%，增365吨。周供应11.60万吨。 本周硅铁产量环比回升，开工率继续走高，目前产量已处于历史同期高位水平。分产区来看，内蒙、青海及甘肃产量环比增加，其余地区持平为主。产区6月结算电价平均上涨2-3分，硅铁产区利润显著走缩，多数产区处于亏损状态，不过控本能力差异的影响，短期厂家间利润分化将会加剧，整体供应预计收缩有限。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 成本—兰炭硅铁 价格方面，本周兰炭市场震荡平稳运行。府谷中料报790元/吨，小料报770-780元/吨。 本周全国兰炭市场整体持稳运行。陕西供应环比变化有限，新疆个别大型企业全线停产检修，整体供应较上周有所回升。下游电石市场走弱，君正下调电石采购价100元/吨。整体来看，电石产能过剩下仍处于产业链相对劣势低位，利润抢夺能力较差。本周原料端市场偏弱运行，主产区煤价延续弱势，主流大矿块煤竞拍均价下跌。综合来看，短期兰炭价格仍将承压、稳中偏弱运行，下游仍存压价心态，但受供应收缩预期支撑，深跌概率较小。 普钢需求硅铁 本周铁水产量环比有所回落，受钢厂亏损加剧及终端需求偏弱的影响，检修陆续兑现。预计后续影响铁水产量日产约4万吨左右，关注实际减产情况。 金属镁方面，受亏损压力影响，府谷工厂启动检修减产，供应缩量下厂家抬价，报价自15700元/吨左右升至16000元/吨。但需求市场整体表现疲软，内外贸同步进入淡季，多以刚需补货为主。 不锈钢方面，钢联预估7月预估排产356.94万吨，月环比增加1.02%，同比增加11.17%。对硅铁需求而言，不锈钢产量整体维持高位但300系排产小幅回落，且钢厂检修增加、采购心态谨慎，对硅铁的增量需求贡献有限。 整体来看，炼钢及非钢需求均面临走弱压力。 炼钢需求—不锈钢硅铁 资料来源：Wind，Mysteel，富宝，铁合金在线，广发期货研究所 二、锰硅 供 需 双 弱 ， 成 本 存 松 动 预 期 锰硅核心变化 ◼市场概述：本周锰硅期货价格冲高回落，盘面估值再度接近前期阻力位，上行压力逐步增加。宏观方面，美伊冲突再起，能源价格重新反弹；权益市场继续调整；国内6月CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨4.1%，居民端仍处于温和修复状态，但内生需求对价格支撑依旧有限。产业方面，锰硅受亏损影响减产陆续增多，同时锰矿供需压力增大，价格继续承压运行，短期依旧是供需改善与成本松动预期的博弈，价格运行缺乏趋势性行情。 ◼期现：本周硅锰主力合约+0.69%（+40），最终报收5872元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5750（+70）元/吨；广西5750（+50）元/吨；宁夏5630（+110）元/吨；贵州5700（+50）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价5920（+100）元/吨；河南市场价5860（+80）元/吨；天津市场价5850（+100）元/吨。 ◼成本及利润：内蒙即期成本5852元/吨，广西即期生产成本6400元/吨，内蒙即期生产利润-124元/吨。 ◼锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量34.35万吨，较上周环比下降51.01%；澳大利亚发运总量11.15万吨，较上周环比上升109.52%；加蓬发运总量4.76万吨，较上周环比下降71.66%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿36.53万吨，较上周环比下降28%；澳大利亚锰2.64万吨，较上周环比下降65.96%；加蓬锰矿17.78万吨，较上周环比上升100%。截至7月2日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为101.19万吨。南非到中国的海漂量为45.75万吨；澳大利亚到中国的海漂量为7.67万吨；加蓬到中国的海漂量为24.18万吨。 ◼供应：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率31.04%，较上周减0.59%；日均产量25205吨，减1170吨。周产176435吨，环比上周减4.44%。 ◼需求：五大钢种硅锰周需求（70%）120779吨，环比上周减2.64%；本期247家日均铁水产量242.95万吨，环比+0.71万吨；高炉开工率84.41%，环比+0.16%；高炉炼铁产能利用率91.08%，环比+0.26%；钢厂盈利率51.08%，环比-4.76%。 ◼库存：截止6月25日，全国库存量402700吨，环比（增17500）。其中内蒙古48700吨（增2000），宁夏306000吨（增10000），广西4500吨（增500），贵州6000吨（增1000），（山西、甘肃、陕西）4500吨（减1500），（四川、云南、重庆）33000吨（增5500）。 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5750（+70）元/吨；广西5750（+50）元/吨；宁夏5630（+110）元/吨；贵州5700（+50）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价5920（+100）元/吨；河南市场价5860（+80）元/吨；天津市场价5850（+100）元/吨。 ➢本周锰矿市场延续企稳筑底运行，贸易商挺价情绪依旧较浓，低价出货意愿下降。价格方面，天津港半碳酸36.3元/吨度，加蓬40.3元/吨度，South32澳块39.5元/吨度。 ➢消息方面，新一轮外盘报价延续下行趋势，8月South32、NMT报价较上一轮环比下降0.08-0.15美元/吨度不等。港口贸易商利润延续倒挂。 ➢供应方面，全球锰矿发运近期波动较大，不过整体增幅较前期有所收窄，减量主要集中在南非，海漂库存仍处于历史同期偏高位水平。但受需求收缩的影响，供应压力依旧存在。 锰矿进口即期利润及外盘报价锰硅 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港锰硅 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 供应锰硅 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率31.04%，较上周减0.59%；日均产量25205吨，减1170吨。周产176435吨，环比上周减4.44%。 本周锰硅产区延续回落趋势，减产主要集中在内蒙、宁夏，南方产区整体持稳，云南受益于丰水期产量快速回升。尽管产区电价成本抬升，但锰矿、化工焦均有所让利，锰硅利润环比改善，更大规模的减产或需矛盾的持续累积。短期宁夏产量已经降至历史同期低位，产量预计回落空间有限，整体处于供需双弱格局。 五大钢种硅锰周需求（70%）124053吨，环比上周增0.83%； 本期24