供给如期回落，铁矿缺乏进一步驱动

投研服务中心——张同 2026.7.13 核心观点 -1、铁矿发运出现预期内回落，上周全球铁矿发运总量2890.1万吨（-659.3），澳洲发运量1671.2万吨（-241.6）；巴西发运量579.0万吨（-339.6）。澳洲向中国发运1371.7万吨（-295.5）。一般而言年中冲量后发运在7月初至月底有一定回落，目前走弱属于正常现象，关注后续发运反弹情况。 -2、需求方面，Mysteel统计最新一期247家钢企铁水产量241.27万吨/日（-1.98），铁水产量出现一定回落，虽然240万吨/日以上的水平大概率能否维持，但考虑到样本钢厂的高炉盈利率进一步走弱至40.26%，利润的持续走弱将抑制后续铁矿需求增长。目前铁矿基本没有进一步的需求增量空间，在当前钢材终端需求弱势的格局下保持铁水产出高位稳定已属较好表现。 -3、库存方面，国内45港港口库存16596.36万吨（-106.23），247家钢企进口矿库存8888.55万吨（-155.47）。国内库存有所去化，但需注意铁矿并非依赖需求增长去库而是供给端走弱库存去化。因此重点关注月末供给逐步恢复后库存去化情况，如果长期维持当前高库存水平，对价格将有显著压力。 -4、结论：铁矿基本面一般，供需同步走弱，但后续供给端有反弹预期而需求端没有增长预期；目前国内铁矿有油价反弹的成本和强美元支撑但基本面不支持进一步走强，大概率维持当前水平弱势震荡。 -5、风险事件：铁水产出变化，发运反弹情况。 铁矿价格低位运行，成交水平一般基本面不强 铁矿价格保持低位运行，短期变化不大；港口成交表现十分一般，上周维持在65-70万吨的平均水平，远低于前期80万吨左右。铁矿近期价格因成本支撑以及美元走强使得国内价格下方支撑增强，价格不再继续下行。但基本面并不支持铁矿显著反弹，后续大概率保持低位震荡。 澳巴发运正常回落，后续供给预期稳定 澳洲发运量1671.2万吨（-241.6）；巴西发运量579.0万吨（-339.6）。澳巴发运出现预期内回调，其中巴西发运回落幅度较大，注意后续反弹水平。短期来看主产地铁矿发运属年中冲量后的正常回落，且目前天气等因素扰动较小，后续大概率将逐步反弹，供给预期变化不大。 全球发运正常回落，关注后续反弹情况 上周全球铁矿石发运总量2890.1万吨（-659.3）；澳洲发往中国的量1371.7万吨（-295.5）。全球发运明显回调，但如前所述，铁矿发运一般在7月中旬会有正常的回调，属季节性调整，市场对此一般也有预期。关注后续发运反弹情况，铁矿长期维持在3000万吨以上或3200万吨左右的周发运则依然属于正常乃至相对宽松的供给格局。 到港水平有所回落，内矿产出止跌企稳 上周国内45港铁矿到港量2335.4万吨（-176.7），到港量有所回落，随着近期铁矿发运下行，后续到港可能会有进一步走弱。至7月底到港或将见底，整体来看铁矿供给变化不大且长期预期稳定。国内产出方面，266座矿山上周共计38.62万吨/日的精粉产出，铁矿价格企稳后内矿产出也有所稳定并出现一定反弹。 铁水产出高位回调，后续铁矿需求或缺少增量空间 上周Mysteel统计247家钢企铁水产量241.27万吨/日（-1.98），铁矿日均疏港量324.11万吨（-10.29）。铁水产出有所回落，241.27万吨/日的水平属正常区间，从当前钢材利润以及终端需求来看，铁水产量进一步增加的概率有限。总体来看铁矿需求虽然稳定，但很难有继续增量。 7数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 开工率高位运行，高炉盈利率持续下行 上周Mysteel统计247家钢企高炉开工率83.84%，高炉开工保持高位运行。国内247家钢企高炉炼铁盈利率40.26%，走弱2.6个百分点。高炉盈利率跟随本周高炉产出利润继续走弱，随着钢材利润持续下行，目前螺纹、热卷产出平均利润均已为负，反映后续铁矿需求很难有进一步增长空间。 港库有所去化，关注后续能否持续 国内45港库存16596.36万吨（-106.23），247家钢企进口矿库存8888.55万吨（-155.47）。港库有所去化，但是建立在到港量和发运同步走弱的基础上，铁矿实际需求和预期需求均较为一般。关注后续发运反弹港库能否进一步去化。 铁矿现货弱势，贴水格局没有变化 铁矿继续处于现货贴水状态，基本面驱动依然偏弱，虽然近期有地缘反复带来的原油上涨成本支撑增强，但市场目前对此反映以托底为主且期货端反弹更加明显，目前来看铁矿基差依然没有明显改善驱动。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司