基本面弱势格局不变，注意下方支撑效果

投研服务中心——张同 2026.7.13 核心观点 -1、现实基本面供需两弱格局没有变化，五大材需求依然处于多年同期最低水平。且目前深入淡季，基本面平淡的同时，钢材也缺乏相应的预期驱动，整体价格大概率维持低位运行。 -2、分品种来看，板材依然明显好于建材，无论是需求、成交表现还是累库速度热卷基本面数据均好于螺纹。因此卷螺差目前依然处于高位，预计短期如果没有热卷基本面的明显走弱，可能不会有显著收窄。 -3、成本利润方面，Mysteel统计的钢材高炉平均利润，热卷、螺纹均进入产出亏损阶段。一方面近期终端需求不佳，钢材利润持续走弱；另一方面，铁矿、焦炭价格支撑明显，且依然维持相对强势。短期内钢材或有一定支撑，但需要注意如果价格继续走弱产业链可能出现整体负反馈，届时黑色商品或将共同承压下行。 -4、总结：钢材基本面不佳，价格或将承压转弱，继续向下寻底。 -5、风险提示：宏观经济表现，产业链负反馈可能。 五大钢材：供需两弱格局维持，基本面保持弱势 最新一期五大钢材供给847.03万吨（-17.13），表观需求836.16万吨（-5.94）。钢材供需两弱格局十分稳定，淡季下需求很难有改善，叠加目前钢材利润不断走弱，钢厂也不断限制自身产出水平，钢材基本面弱势格局持续。 五大钢材：库存小幅累积，需求不佳依然是核心利空 五大材上周总库存1633.92万吨（+10.87），五大钢材依然继续累库，但速度有所放缓。主要是供给端的减量开始增加，但这也反映了需求端依然羸弱，当前库存压力不大，但需求较差、基本面弱势的格局依然不变。 钢材成交：品种间差异明显，板材需求明显更好 建材日成交持续低于9万吨水平，建材端需求较差，且短期来看难有改善。相对的，样本内热卷日成交在4.2万吨左右，处于高位甚至有所增长。板材端的刚需依然保持韧性，总量也有保障，板材需求目前对钢材整体有一定价格支撑。 螺纹：需求处于明显弱势，钢材价格利空影响显著 最新一期螺纹供给205.16万吨（-11.36），需求194.97万吨（-15.05）。供需同时出现明显走弱，且需求端压力更加明显，年内螺纹长时间处于历史同期需求低位，处于淡季后续也难有改善，螺纹大概率依然承压运行。 螺纹：库存持续累积，压力逐步增加 螺纹库存最新一期数据为700.08万吨（+10.19），螺纹库存继续累积，7月第一周需求有所反弹，但仅维持一周上周再度回落。使得螺纹库存累积再度加快，目前700万吨的库存水平，如果后续进一步累积且需求没有明显好转，库存压力将逐步增加。 热卷：表现明显好于螺纹，关注后续能否稳定 热卷上周产量304.02万吨（+1.74），表观需求302.39万吨（+9.1）。热卷供需虽然同样处于相对弱势，但表现明显好于螺纹。上周热卷表需反弹至300万吨以上，样本内热卷成交同样处于高位，反映板材端需求水平明显好于建材。本周需进一步关注需求能否企稳并反弹，除成本因素外，板材需求目前对钢材价格有一定托底作用。 8数据来源：Mysteel，迈科期货投研服务中心 热卷：库存小幅累积，需求改善使库存压力有所缓和 热卷上周库存440.31万吨（+1.63），库销比1.45。热卷库存小幅累积，考虑到目前热卷需求表现不错，如果后续能继续维持并走强，热卷库存或将转为去化，也不会有长期库存压力。因此目前重点关注后续需求端表现。 成本利润：钢材利润不断恶化，后续难有明显改善 螺纹、热卷高炉利润继续走弱，螺纹、热卷平均高炉利润已全部转负。钢材整体需求不佳以及原料价格相对强势均使得利润持续走弱，也限制了后续钢材产出增长可能。目前来看钢材后续大概率将维持整体供需两弱格局运行至淡季逐步结束。 卷螺差：螺纹基本面不佳，卷螺差出现反弹 卷螺差继续维持高位，板材、建材基本面依然存在明显差距。在热卷基本面表现稍好的情况下，市场对远期热卷的表现预期明显好于螺纹，使得热卷走弱幅度小于螺纹，卷螺差稳定于200元/吨以上的相对高位。 基差：基本面、预期均处于弱势，基差没有明显变化 基差方面，螺纹、热卷在上周均保持稳定，随着淡季逐步深入，现实基本面与预期同时保持弱势运行，短期难有明显变化。尤其是需求难有改善，目前钢材基差没有明显驱动。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司