基本面弱势格局不变，注意下方支撑效果

核心观点

1. 供需两弱格局：五大材供需两弱格局未变，需求处于多年同期最低水平，淡季下需求难改善，钢厂减产但利润持续走弱，基本面弱势持续。
2. 品种分化：板材（热卷）好于建材（螺纹），热卷需求、成交、累库均优于螺纹，卷螺差维持高位。短期卷螺差难收窄，除非热卷基本面明显走弱。
3. 成本利润：热卷、螺纹高炉利润均转负，需求不佳叠加原料（铁矿石、焦炭）强势导致利润恶化，短期有一定支撑，但警惕产业链负反馈风险。
4. 库存与成交：五大材库存小幅累库但速度放缓，需求端羸弱仍是核心利空；建材成交持续低迷，热卷成交高位，板材需求对价格有托底作用。
5. 研究结论：钢材基本面承压转弱，继续向下寻底，短期或维持低位运行。

关键数据

• 五大材供给：847.03万吨（-17.13），表观需求：836.16万吨（-5.94）。
• 五大材库存：1633.92万吨（+10.87），螺纹库存：700.08万吨（+10.19），热卷库存：440.31万吨（+1.63）。
• 螺纹供需：供给205.16万吨（-11.36），需求194.97万吨（-15.05）；热卷供需：产量304.02万吨（+1.74），表观需求302.39万吨（+9.1）。
• 卷螺差：稳定在200元/吨以上高位。

风险提示
宏观经济表现、产业链负反馈风险。