PE周报：供增需弱格局不变，下方支撑较弱

核心观点

聚乙烯市场呈现供增需弱的格局，下方支撑较弱。五一节中OPEC+宣布加速增产导致油价下行，削弱了聚烯烃的成本支撑。供给端，虽然5月检修计划增加，但一季度装置投产较多，二季度产量仍将处于高位；需求端，除农膜需求季节性转弱外，其他下游需求增长乏力，使得供增需弱的局面难以扭转。因此，在油价下跌时，PE下方支撑力有限。

关键数据

• 供应：截至4月25日，PE开工率为83.75%，与上期持平。5月检修计划增加，但一季度装置投产较多，预计二季度产量仍将处于高位。
• 需求：截至4月25日，下游平均开工率为40.21%。农膜开工率下降，包装膜、管材、中空开工率均低于去年同期水平。
• 库存：截至5月2日，上游石化库存环比下降，煤化工库存下降，贸易商库存基本维持。LLDPE和LDPE累库明显，LDPE库存突破近5年高位，HDPE库存较为健康。

研究结论

• LLDPE和LDPE：库存累库明显，价格相对承压。
• HDPE：价格相对坚挺，HDPE与LLDPE价差持续收窄，接近-25元/吨，处于近四年高位。油价下行可能导致HDPE-LLDPE价差进一步上升，促使全密度装置向HDPE转产，带来LLDPE供给缩减。
• PE生产比例：需关注后续PE生产比例变化情况。

成交情况及盘面情绪

• PE日度成交量波动较大，近期成交量在3万-5万吨区间。
• PE情绪指标显示，市场看涨看跌比例接近，集中看多和看空信号均不明显。

价格及价差

• PE主力基差季节性波动，近期基差为负值。
• PE月间价差、区域价差、标品非标价差均呈现季节性变化。
• HDPE与LLDPE价差持续收窄，LDPE-LLDPE价差季节性波动。

供给端

• PE产量、检修损失量及开工率数据显示，PE产量持续处于高位。
• PE社会周度库存、两油库存、煤化工库存、贸易商库存均呈现季节性波动。
• PE检修减损量近期有所增加。

供给端-装置利润

• PE综合利润、油制利润、煤制利润、外采甲醇制利润、外采乙烯制利润均呈现季节性波动。

供给端-PE生产比例

• PE线性生产比例、高压生产比例、低压生产比例、低压中空生产比例、低压注塑生产比例、低压管材生产比例均呈现季节性变化。

进出口端

• PE外盘价格波动较大。
• PE进口量季节性波动，进口窗口近期为负值。

需求端

• 下游综合情况显示，PE下游行业周度开工率总体回升乏力。
• 农膜需求季节性转弱，订单天数和原材料库存可用天数均呈现季节性变化。
• 包装膜、注塑、中空、管材开工率均低于去年同期水平。