中期选举观察，共和党的隐形优势？

海外政策周报 证券研究报告2026年07月12日 中期选举观察，共和党的隐形优势？ 海外政策周聚焦 核心结论 自2026年3月3日美国中期选举初选启动，至今赛程已推进四个月。目前全美50个州中，已有31个州启动初选流程。目前仅剩19个州还未启动初选流程。我们认为初选结果虽无法最终敲定国会两院席位，但能够直观反映两党竞争态势，也可清晰体现特朗普对共和党的掌控力度。 分析师 张泽恩S080052403000215927409308zhangzeen@research.xbmail.com.cn 中期选举初选意味着什么？初选的作用主要为各党内推选选举候选人。尽管在民主党或共和党占绝对优势的选区，初选结果基本已经确定，但摇摆州的选局结果仍会具有较大不确定性。另一方面，通过两党所派竞选人选，也可以在一定程度上体现出两大政党的意识形态走向。而共和党对于议员的初选提名可能直观表现出当前特朗普对于共和党的控制力度。 当前共和党在选区划分“斗争”和竞选资金方面均处于优势。一方面，由于选区划分必须要通过联邦法院获得批准，在当前保守派主导最高法院的背景下，共和党在选区划分中占据了不少的优势。另一方面，美国最高法院于6月30日裁定《联邦选举竞选法》中政党协调支出限制违反了美国宪法第一修正案，并取消了候选人与政党之间协调支出的限制。这意味着将更大权力置于大额捐赠者手中，而共和党往往从大额捐赠者获得更多资金，民主党则更依赖小额捐赠者。共和党的筹款结构和筹款模式更加适配该裁决结果，或在竞选资金支持方面为共和党提供实质性优势，而对民主党造成沉重一击。 民主党内部正在经历一场反建制浪潮。在近期的初选中，反建制派浪潮进一步席卷纽约和科罗拉多州。6月23日，佐兰·马姆达尼公开背书的三名国会众议院候选人均在党内初选中胜出，再度展现了该阵营强大的政治实力。此后，在科罗拉多州的初选中，多名进步派人士获胜，尤其是民主社会主义者梅拉特·基罗斯以惊人的优势击败了连任15届的众议员戴安娜·德盖特。这种反建制浪潮既是激活基本盘的“强心针”，也是撕裂阵营、在摇摆州埋下隐患的“双刃剑”。 若维持现状共和党丢失众议院或为大概率事件，当前关键点或在于共和党能否防止被“横扫”。今年共有35个参议院席位需要改选，其中大部分竞争并不激烈。民主党若想要翻转参议院，必须净增4个席位。这意味着他们不仅要守住现有的阵地，还必须同时赢下有难度的摇摆州。摇摆州的初选结果将会十分关键。而对于共和党而言，其核心目标或在于守住自身基本盘，防止出现红州转蓝的情况出现。 风险提示：海外地缘政治风险超预期。 内容目录 一、本周聚焦事件：中期选举观察，共和党的隐形优势？......................................................6二、本周特朗普政府聚焦其他领域.........................................................................................12三、本周其他重要国际事件....................................................................................................133.1中东：霍尔木兹海峡战火再起，特朗普称美伊谅解备忘录“终结”................................133.1.1霍尔木兹海峡战火再起美国恢复对伊朗石油制裁..............................................133.1.2特朗普称美伊谅解备忘录已终结伊朗谴责美军事侵略.......................................133.1.3以防长：以军将留驻黎巴嫩直至真主党解除武装................................................133.1.4约旦称拦截8枚伊朗导弹....................................................................................133.2中国外交：中挪高层会晤朝鲜总理访华.....................................................................133.2.1挪威首相斯特勒会见王毅....................................................................................133.2.2朝鲜内阁总理朴泰成抵达北京开始访华..............................................................143.2.3习近平致电祝贺藤森庆子当选秘鲁总统..............................................................143.3美国：美重拾“购岛”立场引北约裂痕，美联储通胀政策分歧加剧，共和党砸钱守“红州”参议院席位........................................................................................................................143.3.1英媒：美重拾“购岛”立场英或参与“调和”...........................................................143.3.2美联储官员对通胀预期和货币政策分歧明显.......................................................143.3.3美国共和党砸钱保“红州”联邦参议员选举............................................................153.4欧洲：北约峰会矛盾公开化：美威胁切断西贸易、格陵兰岛主权引争议，俄宣布禁柴油出口..........................................................................................................................................153.4.1俄副外长：俄方将与美国在乌克兰问题上保持接触............................................153.4.2安卡拉峰会凸显北约“面不和心更不和”................................................................153.4.3特朗普称要切断与西班牙贸易往来......................................................................163.4.4北约称2026年将向乌克兰提供700亿欧元军援................................................163.4.5欧盟重申支持丹麦维护国家主权与领土完整.......................................................163.4.6俄罗斯宣布禁止石油公司出口柴油......................................................................163.5亚太：日韩外相磋商中东局势、韩美日三边会谈、韩与北约启动采购协议磋商.........163.5.1日本外相会晤科威特外长共同反对霍尔木兹海峡收费.......................................163.5.2韩美日外长将在土耳其举行三边会谈..................................................................173.5.3韩美首脑在北约峰会晚宴会面谈军船建造事宜....................................................173.5.4韩国和北约正式启动采购框架协议磋商..............................................................173.5.5李在明飞抵乌兰巴托开启对蒙古国国事访问.......................................................173.6拉美：古巴外长感谢136国支持联大讨论终止美国对古封锁......................................18四、风险提示.........................................................................................................................18 图表目录 图1：海外股市涨跌幅（20260706-20260710）.......................................................................4图2：海外主要国家10年期国债收益率变化（%）..................................................................4图3：海外汇率周度涨跌幅度（20260706-20260710）............................................................5图4：金属能源大宗商品期货价格涨跌幅（20260706-20260710）..........................................5图5：农产品大宗商品期货价格涨跌幅（20260706-20260710）.............................................5图6：2026中期选举初选已经开始...........................................................................................7图7：因选举划分而出现的“杰利蝾螈“.....................................................................................8图8：通过选举划分可以直接改变投票结果...............................................................................8图9：RNC现金库存长期远超DNC..........................................................................................9图10：长期来看特朗普的民调支持率整体呈下降趋势............................................................11图11：当前市场预期共和党丢失两院概率为44%...................................................................11 表1：美国2026年中期选举各州初选进程一览............