迅销FY26Q32026年3月-5月业绩点评业绩强劲增

迅销集团FY26Q3业绩强劲增长，欧美市场表现超预期。Q3收入1.01万亿日元（同比+22.2%），较Q2加速；营业利润2137.89亿日元（同比+45.7%），归母净利润1467.77亿日元（同比+39.1%），盈利能力显著改善。毛利率54.9%（同比+1.1pct），SG&A费用率35.6%（同比-1.3pct），经营杠杆持续释放，存货4976.59亿日元（同比-2.6%），库存管理优化。

日本本土和海外均保持较高增速：UNIQLO日本Q3收入+10.0%，营业利润+16.9%，同店销售+9.9%；UNIQLO海外Q3收入+33.8%，营业利润+63%以上，各区域收入利润双位数增长；GU收入+7.4%，利润延续改善趋势；全球品牌Q3收入+2.5%，Theory美国降幅收窄。

分地区表现：大中华区Q3收入+15.8%，大陆市场利润双位数增长；韩国、东南亚、印度及澳洲Q3收入+29.5%；北美Q3收入+45.1%，同店双位数增长，芝加哥旗舰店等新店开业，商品与HEATTECH热销；欧洲Q3收入+39.5%，新店扩张与品牌认知度提升驱动高速增长。

全年指引再度上调：FY26全年收入预测上调至3.97万亿日元（+16.7%），营业利润7300亿日元（+29.4%），归母净利润5000亿日元（+15.5%），较Q2指引分别上调700亿、300亿、200亿日元。欧美市场延续强劲增长，全球品牌力持续提升，预计FY26欧洲/北美收入将超预期。中期目标欧洲/北美各1万亿日元，远期各3万亿日元。

核心受益标的：申洲国际（优衣库最大成衣供应商，垂直一体化+短交期能力契合迅销爆款策略）、晶苑国际（优衣库是公司第一大客户、份额提升，Adidas等客户秋衣订单强劲）、健盛集团（优衣库棉袜第一大供应商，2026年订单增长目标积极）。