国庆中秋假期国内消费市场稳健增长，迅销发布FY2025业绩

迅销集团公布FY2025年度业绩，实现营收34005.39亿日元，同比增长9.6%；经营利润5642.65亿日元，同比增长12.6%；归母净利润6505.74亿日元，同比增长16.8%。分业务板块看：

• 日本UNIQLO：营收10260亿日元，同比增长10.1%；经营利润1813亿日元，同比增长17.5%。全年度同店销售净额同比增长8.1%。
• 海外UNIQLO：营收19102亿日元，同比增长11.6%；经营利润3053亿日元，同比增长10.6%。其中，大中华地区营收6502亿日元，同比减少4.0%；韩国以及东南亚、印度及澳洲地区营收6194亿日元，同比增长14.6%；北美地区营收2711亿日元，同比增长24.5%；欧洲地区营收3695亿日元，同比增长33.6%。
• GU：营收3307亿日元，同比增长3.6%；经营利润283亿日元，同比下降12.6%。
• 全球品牌：营收1315亿日元，同比下降5.3%；经营利润26亿日元。

公司预计FY2026实现营收37500亿日元，同比增长10.3%；经营利润6100亿日元，同比增长8.1%；归母净利润4350亿日元，同比增长0.5%。

国庆中秋假期国内消费市场稳健增长，税务总局数据显示全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%。上海市商务委数据，全市线上线下消费支付金额796亿元，同比增长3.0%。商务部数据显示，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长2.7%，重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长8.8%和6.0%。

本周，SW纺织服饰板块上涨1.6%，跑赢大盘2.12pct。各子板块中，SW纺织制造上涨3.04%，SW服装家纺上涨1.08%，SW饰品上涨0.84%。SW纺织制造的PE-TTM为22.46倍，为近三年的75.82%分位；SW服装家纺的PE-TTM为30.24倍，为近三年的98.04%分位；SW饰品的PE-TTM为30.00倍，为近三年的88.89%分位。

投资建议：

• 品牌服饰板块：继续推荐361度，建议关注特步国际、安踏体育。
• 纺织制造板块：建议继续跟踪耐克恢复情况，从高股息率角度，建议关注百隆东方/裕元集团；从业绩稳健及低估值角度，建议关注申洲国际/开润股份。
• 黄金珠宝及零售板块：继续推荐老铺黄金、潮宏基，建议关注菜百股份、周大生，继续推荐名创优品。

风险提示：关税风险、国内消费信心恢复不及预期、地产销售不达预期、原材料价格波动、汇率大幅波动。