招商通信周观点260712

一、国产算力链 政策端：7月10日国常会部署数字中国建设，和此前六张网均沾的表述不同，本次国常会重点强调“加快推进新一代通信网、算力网建设”。 产业端：智谱创始人唐杰老师周末发布标题为《巨浪已来》的内部信，推出Touch High（摸高）两年战略计划，“摸高”寓意触碰AI技术上限、冲刺AGI技术高地；当下行业多数企业优先落地商业化变现，智谱选择加码长期前沿研发、放缓短期盈利兑现，重点攻坚长程任务、自治智能体、模型自训练、安全治理四大底层技术方向，并将以最宽松的MIT协议正式开源GLM-5.2。 国常会重点加码算力、通信基建，叠加国产大模型技术迭代提速，国产算力板块景气度持续上行。 二、卫星互联网 事件：7月10日12:15，长征十号乙运载火箭发射升空，不仅将卫星顺利送入预定轨道，同时成功实施运载火箭一子级可控回收。长征十乙成为我国首型成功实施回收的重复使用运载火箭，同时实现全球首次运载火箭网系回收。长十乙火箭一子级按重复使用10次标准设计，单次回收后的检修成本、供应链稳定性、箭体可靠性变化等关键参数，均需多轮真实飞行数据持续修正打磨，将于年底前完成复飞。 历史性时刻！套用茶马哥的观点，商业航天隐含的上行空间巨大，想象空间巨大，值得参与。 三、光纤光缆 事件1：领益智造7月10日晚间公告，拟斥资不超40亿元参与富通嘉善光通信资产重整，切入光纤预制棒、算力光缆赛道。 事件2：烽火通信7月10日披露定增预案，拟募资不超过29.13亿元用于扩产，资金投向多模特种光纤、超大规格光棒、空芯光纤研发、海外基地建设及收购藤仓烽火60%股权；收购藤仓烽火60%股权项目总投资5.00亿元；超大规格光纤预制棒产业化项目总投资5.48亿元。 领益智造参与富通嘉善资产重整、烽火通信收购藤仓烽火均属于存量产能整合，无新增行业供给释放，不会冲击行业供需格局。烽火通信作为龙头厂商之一，本次扩产决策相对审慎，尊重市场规律，符合预期。 7月12日晚，中际旭创召开电话交流会，针对市场流传的两类不实利空传言澄清：一是二季度业绩大幅不及预期毫无依据，公司对上半年经营与行业需求具备充足信心；二是不存在刻意压价、延后收入、调节业绩行为，相关传言存在明显误解，公司持续维护投资者利益。 本轮市场悲观传言根源在于板块前期涨幅较高带来的不确定性恐慌，龙头及时澄清有效加速悲观情绪出清，我们坚定看好光模块赛道长期成长逻辑。 五、AI链 Meta近期事件：①7月3日，SemiAnalysis发文解读Meta对外出租闲置算力仅为优化资产周转、对冲折旧成本；7月7日补充解释Meta具有超级智能实验室训练等四大算力消耗场景，并预测其明年的资本支出将高得惊人。②7月8日，Meta官宣在加拿大投建1GW大型数据中心。③7月9日路透社曝光Meta内部基建备忘录，披露公司2026年计划落地7GW算力、2027年翻倍至14GW，同步锁定上游硬件厂商长期供货协议。 海内外政策：①7月3日，阿里巴巴内部下发通知，全集团将全面禁用Claude全系产品。②7月8日，工信部网络安全威胁平台发布专项风险提示，指出Claude Code存在安全后门隐患，建议相关单位和用户立即开展全面排查。③7月8日，美国众议院两个委员会联合启动调查，发函Airbnb、Cursor等科技企业，重点核查企业落地我国开源大模型的情况，担忧数据安全、内容审查和供应链风险。 一方面，外媒持续报道Meta新闻缓解市场此前对以Meta为主的海外大厂算力投入收缩的担忧；另一方面，海内外AI模型层面关联以及给彼此带来的影响逐步减弱，但海内外在算力底座、硬件基础设施层面的需求逻辑高度统一，AI链行业长期成长确定性充足。 风险提示：AI发展不及预期、海内外下游资本开支不及预期、宏观环境波动、海外地缘政策风险加剧#文字观点