股指期货周报

股 指 期 货 周 报 股指期货：指数宽幅震荡，科技回调明显 上周，A股市场宽幅震荡，Wind全A下跌2.88%，日均成交额2.93万亿元。大小盘指数分化明显，小盘指数连续回调的过程中，资金向大盘指数汇集。中证1000下跌4.9%，中证500下跌2.76%，沪深300指数下跌1.27%，上证50上涨0.83%，创业板指下跌4.41%。创业板指连续3周回调，累计跌幅近10%，市场情绪显著降温，投资者对于科创题材后续走势分歧较大，预计市场维持宽幅震荡模式。一方面，经过225年8月至今的三轮上涨，市场对于科技题材相关的政策、流动性、业绩的计价已经较为充分，短期缺乏继续冲高的推动力。另一方面，由于科创题材仍然存在较强的基本面支撑，且资本市场流动性并未受到政策性限制，短期持续快速回调的概率不大。 股指期货 下半年，科技题材可能进入缩圈分化，高位震荡加剧的行情。美国科技发展依赖下游企业巨额资本开支，因此对利率环境较为敏感。考虑带美联储减少货币政策托底的主张倾向，下半年资本市场流动性可能趋紧，影响美股估值，美股如出现快速回调可能冲击A股市场情绪。A股科技企业的资本开支一定程度依赖政府财政政策的持续性，稳定性较美股更胜一筹，但弹性有限。目前，市场开始讨论是否应将未来的财政资金投资路径更多向消费倾斜，若下半年消费等数据持续低于预期，可能引发政策调整空间，但从当下来看，尚不具备这一条件。 近期重点政策及数据 ➢1月14日，沪深交易所调整融资买入保证金比例。 ➢1月15，央行结构性降息25BP。 ➢2月28日，美伊冲突爆发。 ➢4月10日，证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，深交所相应的修订了《创业板股票上市规则》。 ➢4月30日，A股一季报亮眼，全A剔除金融营收同比增速5.12%。 ➢5月13日，美国总统访华。 ➢6月5日，美国5月非农就业新增17.2万人，较市场预期高出近一倍。 ➢6月17日，美联储新任主席召开上任后首次议息会议。 1.1：指数大幅上涨，创业板创出新高 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢上周，A股市场宽幅震荡，Wind全A下跌2.88%，日均成交额2.93万亿元。 1.2：周内股债持平 资料来源：Wind，光大期货研究所 我们以Wind全A指数PE_ttm倒数除以10年国债收益率水平，做为评价A股股权风险溢价的指标（ERP）。截止上周五，10年国债活跃券收益率至1.74%，Wind全A估值涨至23.32倍。 1.3：小盘指数估值开始回落 1.4：融资余额回落，指数IV小幅回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢融资余额周度下跌660亿元；➢期权隐含波动率小幅回落，1000IV收于25.86%，300IV收于20.84%。 2.1：TMT走弱，医药、非银偏强 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.2：主力合约基差贴水较大 2.3：中证500指数净空头明显回落 3.1：中证1000指数周度下跌4.9%，基差贴水年化收于6%至16%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.2：中证500指数周度下跌2.76%，基差贴水年化收于6%至14%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.3：沪深300指数周度下跌1.27%，基差贴水年化位于7%至12%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.4：上证50指数周度上涨0.83%，基差贴水收于5%至11%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.1：中证1000期权指标 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.2：沪深300期权指标 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.4：上证50期权指标 5.1：IM交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.2：IC交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.3：IF交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.4：IH交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 1：全A剔除金融26Q1营收同比5.12% 资料来源：Wind，光大期货研究所 2：全A剔除金融26Q1净利润同比11.88% 资料来源：Wind，光大期货研究所 3：ROE仍处于底部震荡区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 4：现金流量表 资料来源：Wind，光大期货研究所 5：各指数成长与盈利指标分化 6：小盘指数营收和净利润同比大幅上涨 资料来源：Wind，光大期货研究所 分析师介绍 •王东瀛，股指期货期权分析师，哥伦比亚大学统计学硕士，负责宏观基本面量化，指数财务数据分析，重点行业板块研究，衍生品投资策略开发等内容。期货从业资格号：F03087149；期货交易咨询资格号：Z0019537。 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。