核心观点与关键数据
- 市场表现：上周A股市场宽幅震荡，Wind全A下跌2.88%，大小盘指数分化明显，小盘指数连续回调，资金向大盘指数汇集。中证1000下跌4.9%，中证500下跌2.76%，沪深300指数下跌1.27%，上证50上涨0.83%，创业板指下跌4.41%。
- 市场情绪：创业板指连续3周回调，累计跌幅近10%，市场情绪显著降温，投资者对于科创题材后续走势分歧较大，预计市场维持宽幅震荡模式。
- 科技题材：经过225年8月至今的三轮上涨，市场对于科技题材相关的政策、流动性、业绩的计价已经较为充分，短期缺乏继续冲高的推动力。科创题材仍然存在较强的基本面支撑，但可能进入缩圈分化，高位震荡加剧的行情。
- 美股影响：美国科技发展依赖下游企业巨额资本开支，对利率环境较为敏感。美联储减少货币政策托底可能使下半年资本市场流动性趋紧，影响美股估值，进而冲击A股市场情绪。
- A股政策：A股科技企业的资本开支依赖政府财政政策，稳定性较美股更胜一筹，但弹性有限。市场开始讨论是否应将未来财政资金投资路径更多向消费倾斜，但尚不具备这一条件。
近期重点政策及数据
- 沪深交易所调整融资买入保证金比例。
- 央行结构性降息25BP。
- 美伊冲突爆发。
- “两会”召开，2026年GDP目标：4.5%-5%。
- 证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》。
- 中国一季度GDP录得5%。
- A股一季报亮眼，全A剔除金融营收同比增速5.12%。
- 美国五月非农就业新增17.2万人，较市场预期高出近一倍。
- 美伊协议达成60天停火协议备忘录。
- 美联储新任主席召开上任后首次议息会议。
周度数据跟踪
- 指数表现：Wind全A下跌2.88%，中证1000下跌4.9%，中证500下跌2.76%，沪深300指数下跌1.27%，上证50上涨0.83%，创业板指下跌4.41%。
- 股权溢价指数（ERP）：截止上周五，10年国债活跃券收益率至1.74%，Wind全A估值涨至23.32倍。
- 指数估值：小盘指数估值开始回落，中证1000、中证500、沪深300、上证50的PE_ttm分别为121.7、79.11、79.17、79.12倍。
- 融资余额：融资余额周度下跌660亿元。
- 期权隐含波动率：期权隐含波动率小幅回落，1000IV收于25.86%，300IV收于20.84%。
2026年一季报概述
- 营收：全A剔除金融营收同比增速5.12%，中证1000、中证500、沪深300、上证50的营收同比增速分别为8.18%、6.90%、3.37%、0.82%。
- 净利润：全A剔除金融净利润同比增速11.88%，中证1000、中证500、沪深300、上证50的净利润同比增速分别为4.06%、21.82%、4.74%、2.59%。
- ROE：全A剔除金融ROE为7.27%，中证1000、中证500、沪深300、上证50的ROE分别为4.89%、6.33%、8.96%、9.63%。
- 成长与盈利指标分化：小盘指数营收和净利润同比大幅上涨，但ROE相对较低。
