家电行业2026W27周报：零售新规破局内卷，格力发布“以旧换新”

家电行业2026W27周报 家用电器业《欧洲热浪催化出口，618空调量额承压》2026.07.05家用电器业《第三批国补已下达，欧洲热浪利好空调出口》2026.06.28家用电器业《家电社零高基数压力延续，家电618战报发布》2026.06.21家用电器业《家电出口增长提速，空调清洁线上销售亮眼》2026.06.14家用电器业《美国关税再起变化，618首轮战报出炉》2026.06.07 本报告导读： 商务部等九部门发布零售新规破局低价内卷，TrendForce预估7月电视面板价格下跌，格力电器发布“以旧换新”补贴活动，TCL电子发布业绩预告。 投资要点： 商务部等九部门发布零售业创新发展意见，破局低价内卷。近日商务部等九部门联合出台《关于加快零售业创新发展的意见》，明确依法治理平台低价内卷乱象，强化平台领域反垄断审查，推动算法推荐和流量分配公平透明，要求平台不得单纯以商品价格作为算法推荐核心参数，禁止平台强制商户承担补贴成本，并规范虚假折扣、虚假促销等行为。根据奥维云网，2026年前5个月中国家电市场（不含3C）零售额3253亿元，同比下降8%，其中4月、5月分别同比下降11.9%、8.8%，仅彩电、烟灶、消毒柜、厨房小家电等少数品类实现增长。我们认为新规有望推动平台流量机制从“最低价优先”转向“品质、服务、体验优先”，缓解家电零售低价内卷，利好品牌力与产品力领先的头部企业。 TrendForce预估7月电视面板价格下跌：据TrendForce，7月电视面 板 价 格 预 估 下 跌 ，65/55/43/32吋电 视 面 板 均 价 分 别 为174/124/64/36美元，环比分别下降1.7%/1.6%/3.0%/2.7%；显示器、笔电面板价格预估持平。品牌客户上半年积极提前备货，三季度面板需求趋弱，预计面板厂将通过调整稼动率控制供给，以缓解面板价格下行压力。 格力电器发布“以旧换新”补贴活动，TCL电子发布业绩预告。格力电器发布"以旧换新"专项补贴活动，旧机不限品牌均可参与：挂机方面，格力品牌旧机折抵400—600元/台，其他品牌折抵330—500元/台；柜机方面，格力品牌折抵800—1200元/台，其他品牌折抵700—1000元/台。符合条件的消费者可同步叠加15%国家补贴（单台上限1500元），消费者可通过"格力董明珠店"小程序及线下门店参与。我们认为公司有望在高温旺季进一步释放存量更新需求，同时不限品牌折抵有助于格力引流换新客群、巩固内销份额。TCL发布2026H1业绩预告，公司预计2026H1实现收入603~657亿港元，同比+10%~20%；经调整归母净利润预计为14.8亿港元~16.5亿港元，同比+40%~56%。风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换 新政策对后续的拉动效果不及预期。 本公司是本报告所述石头科技(688169),九号公司(689009)的做市券商。本报告系本公司分析师根据石头科技(688169),九号公司(689009)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号