主业稳步增长，盈利加速修复

核心观点与关键数据

• 事件：公司发布2026年半年度业绩预增公告，预计上半年归母净利润3873万元，同比增长65%，全年预计3475万元，同比增长249%。
• 矿泉水主业：销量增速33%，营业收入增速32%，吨价表现好于预期，主要系中小规格矿泉水销售超预期。全年销量目标200万吨，同比增长33%。
• 辅业：园林绿化和木门家具板块行业下行，业务规模显著下滑。
• 利润：政府补助减少1246万元，扣非净利润增幅更明显，反映主业经营优化。预计下半年产能建设推进后补贴回补。
• 产能建设：计划在吉林省白山市抚松县开发圣水泉（一期）年产80万吨矿泉水项目，以缓解市场旺季供不应求问题，加速核心市场精耕及全国布局。

研究结论

• 盈利预测：包装水行业稳步增长，公司推动全国化发展及特通渠道深耕，有望快速放量。预计2026-2028年营业收入分别为15.22/18.37/22.25亿元（同比增长21%），净利润0.36/0.47/0.58亿元（同比增长137%/30%/24%），EPS分别为0.05/0.07/0.08元，对应PE为142/109/88倍，给予“买入”评级。
• 风险提示：食品安全、行业竞争、需求不及预期、渠道变革、新品推广、原材料价格波动等。

重要声明

• 本报告基于公开资料及实地调研，力求独立客观，但信息准确性不保证，不构成投资建议。