长江石化机械 杰瑞股份观点更新

本次电话会议主要针对杰瑞股份近期股价波动及投资者关注的问题进行了解答和观点更新。

核心观点与问题解答：

1. 贝克休斯订单对杰瑞机头获取的影响：

   • 贝克休斯并非首次承接燃气轮机订单，且已与杰瑞签订协议，其保留部分产能不构成对杰瑞的重大影响。
   • 杰瑞拥有充足的机头资源，包括贝克休斯、国产及FTAI等渠道，年供应量足以满足市场需求，甚至支持2G瓦级别产能。

2. 北美市场新玩家涌入的影响：

   • 北美缺电缺燃机是客观事实，杰瑞在组装、安装环节的优势使其能够持续获得订单。
   • 新玩家进入市场是行业趋势的佐证，而非负面影响，杰瑞凭借品牌、渠道、交付能力等优势仍将率先受益。

3. 中报业绩及燃机业务发展：

   • 汇率、中东交付等因素对Q2业绩有一定影响，但不会反映燃机业务的预期，Q2并非业绩释放高点。
   • 燃机业务订单增速未达高点，反而处于产能释放阶段，未来订单有望加速，利润率将进一步提升。
   • 数据中心建设即使放缓，也不会影响燃机作为第一选择的基本定位。

4. 其他业务及传统业务发展：

   • 杰瑞业务多元化，包括液冷、电力一体化工程等，未来收入空间广阔。
   • 传统业务受中东局势影响有限，长期看，地缘政治复杂化将提升杰瑞在传统油服设备市场的份额。
   • 油价中枢预计维持在70-80美元区间，上游资本开支不会大幅收缩，传统业务仍是公司基本盘。

研究结论：

• 杰瑞在燃机及电力板块具备显著优势，未来订单、涨价、利润释放的链条将逐步兑现。
• 公司传统业务短期风险可控，长期看市场份额有望提升。
• 短期股价波动受情绪及行业风格影响，回调后具备较好的投资价值，建议关注28年或30年的估值水平。