商业航天系列深度（一）：下游扩张+成本下降，卫星迎接规模化拐点

强于大市（维持评级） 商业航天系列深度（一）：下游扩张+成本下降，卫星迎接规模化拐点 行业基础要素完备，生产能力扩张和成本优化需求紧迫。2025年以来，国家航天局接连发布多个商业航天相关政策及举措，明确要求2027年基本实现我国商业航天高质量发展。可回收火箭技术加速突破，商业航天由技术验证阶段转向规模化生产。根据国星宇航港股上市申请书（第一次呈交）援引弗若斯特沙利文的数据，2025年至2030年我国卫星发射成本CAGR为-27.50%，2030年可降至1万元每公斤，行业发展步调逐年加快。低轨轨道和频谱的稀缺性和行业竞争驱动商业航天产能扩张，根据赛迪智库测算，2030年中国商业航天核心产业规模将达1.67万亿元，5年CAGR为10.89%。 作者 卫星有效荷载在整星价值量占比不断增加，整星制造能力提升。商业卫星载荷正在向集成化演进，单颗卫星通过集成通信、遥感、导航等多种载荷实现功能融合。根据你好太空2025年11月17日发布的文章数据，定制卫星的平台以及有效载荷各占卫星总成本的50%，有效载荷的成本占比会随着卫星的批量生产而升高。随着低轨星座规模化部署、AI算法和边缘计算技术的突破、载荷轻量化及模块化需求增长、6G技术融合及新兴应用场景的拓展等因素驱动，商业卫星载荷的功能边界和市场增长空间将持续释放。 分析师张磊SAC：S1070525100001邮箱：zhanglei2@cgws.com 卫星行业收入逐年提升，卫星互联网和智算卫星潜在市场广阔。根据国星宇航港股上市申请书（第一次呈交）援引卫星产业协会、弗若斯特沙利文的数据，预计2025-2030年我国卫星行业总收入的CAGR为41.90%，2030年总收入规模可达5874亿元。其中，卫星互联网发展是完善我国信息基础建设的关键一环，根据中投顾问预测，中性条件下，2030年中国卫星互联网市场规模将达到600亿元，2026年-2030年CAGR为6%。此外，随着人工智能发展，太空数据呈指数级增长，多重因素带动全球智算卫星部署，据Research And Markets预测，2029年全球星载计算平台市场规模将达到28亿美元，2025-2029年CAGR为14.3%。下游多样化需求大幅提升了卫星应用价值。 分析师陈子锐SAC：S1070525110003邮箱：chenzirui@cgws.com 相关研究 1、《千帆星座稳步推进，卫星空间广阔》2026-05-132、《国星宇航递交上市申请书，AI卫星发展提速》2025-05-153、《新型储能拓局，商业航天进阶—电新周报（2026.6.22-2026.6.26）》2026-06-28 多公司积极入局商业航天领域，拓展自身及行业价值边界。起帆电缆已与多家商业航天头部企业达成合作意向，合作范围囊括火箭线缆、卫星线缆及地面终端设备线缆。明阳智能拟收购德华芯片，布局卫星空间能源系统，提供太阳电池外延片、刚性及柔性太阳能电池芯片、太阳阵和太阳翼等光伏能源产品。震裕科技联合国星宇航董事长合资成立了卫星制造子公司，发挥其精密制造与低成本运营能力，有益于满足国星宇航大规模量产卫星制造需求。预计卫星即将进入密集发射期，我们看好商业航天卫星相关产业链及零部件供应商。相关标的：起帆电缆、震裕科技、明阳智能、航天电器、中国卫星、中国卫通等。 风险提示：卫星发射节奏不及预期、核心技术突破不及预期、市场竞争加剧、政策及监管风险。 内容目录 商业航天发展拐点，量化生产需求旺盛.........................................................................................................4发展政策支持明确，行业基础要素完备..................................................................................................4行业生产能力扩张和成本优化需求紧迫..................................................................................................5卫星有效荷载价值量不断提升...............................................................................................................6商业卫星市场及应用前景广阔...............................................................................................................7相关公司积极入局商业航天.......................................................................................................................12起帆电缆成为多家公司航天线缆供应商................................................................................................12明阳智能布局卫星空间能源系统..........................................................................................................13震裕科技成立卫星制造子公司.............................................................................................................19风险提示.................................................................................................................................................21 图表目录 图表1：近期商业航天重要相关政策...........................................................................................................4图表2：我国商业航天发展历程..................................................................................................................5图表3：商业航天产业链...........................................................................................................................5图表4：关于组织开展卫星物联网业务商用试验的通知.................................................................................6图表5：中国卫星平均发射成本(万元/公斤).................................................................................................6图表6：我国商业航天核心产业规模预测(万亿元).........................................................................................6图表7：我国历年商业航天发射次数（次/年）.............................................................................................6图表8：卫星部分有效载荷类型..................................................................................................................7图表9：卫星平台与有效载荷成本占比........................................................................................................7图表10：低轨卫星载荷成本拆解（以星链V2卫星为例）.............................................................................7图表11：2021-2030年我国卫星行业总收入(亿元).......................................................................................8图表12：Starlink卫星互联网服务全球可触达范围.......................................................................................8图表13：2025-2030中国卫星互联网市场规模预测（亿元）.........................................................................9图表14：轨道数据中心网络架构..............................................................................................................10图表15：全球太空算力平台市场规模（亿美元）.......................................................................................10图表16：国星宇航“星算”计划首发星座一轨12星......................................................................................11图表17：起帆已与多家公司达成合作意向.................................................................................................12图表18：国星宇航与起帆电缆技术交流会.................................................................................................13图表19：起帆电缆与宇迹航天战略合作签约仪式.......................................................................................13图表20：明阳智能交易预案公告.........................................................