商业航天系列深度（一）：下游扩张+成本下降，卫星迎接规模化拐点

商业航天发展拐点，量化生产需求旺盛

• 发展政策支持明确，行业基础要素完备：国家航天局发布多项政策，明确2027年实现商业航天高质量发展目标。商业航天产业链完备，包括上游原材料和组件，中游火箭、卫星和地面设备制造，以及下游卫星通信、遥感和导航应用。
• 行业生产能力扩张和成本优化需求紧迫：下游卫星应用需求扩张推动上游制造成本优化。预计2030年中国商业航天核心产业规模达1.67万亿元，5年CAGR为10.89%。稀缺的轨道资源竞争加速行业产能扩张，预计2025年我国商业航天全年完成50次发射，占全年总宇航发射次数的54%。
• 卫星有效荷载价值量不断提升：卫星载荷正向集成化演进，单颗卫星通过集成通信、遥感、导航等多种载荷实现功能融合。有效载荷的成本占比会随着卫星的批量生产而升高，理想状态下可占卫星总成本的80%。
• 商业卫星市场及应用前景广阔：预计2025-2030年我国卫星行业总收入CAGR为41.90%，2030年总收入规模可达5874亿元。卫星互联网发展是完善我国信息基础建设的关键一环，预计2030年中国卫星互联网市场规模将达到600亿元，2026年-2030年CAGR为6%。智算卫星是解决AI算力需求的更优解，预计2029年全球星载计算平台市场规模将达到28亿美元，2025-2029年CAGR为14.3%。

相关公司积极入局商业航天

• 起帆电缆成为多家公司航天线缆供应商：起帆电缆已与星际荣耀、格思航天等达成订单意向，并拟通过产业基金投资东方空间。已与国星宇航、宇迹航天建立长期全面战略合作关系，未来将为地面终端及配套设备提供定制化特种线缆解决方案。
• 明阳智能布局卫星空间能源系统：明阳智能拟收购德华芯片，布局卫星空间能源系统，提供太阳电池外延片、刚性及柔性太阳能电池芯片、太阳阵和太阳翼等光伏能源产品。德华芯片掌握多项先进技术，是国内最早布局全柔性卷迭式太阳翼的企业。
• 震裕科技成立卫星制造子公司：震裕科技与国星宇航董事长合资成立了震裕星算（苏州）科技有限公司，正式布局卫星制造赛道。震裕科技凭借精密制造能力，有望深度承接太空算力卫星结构件、整星装配等核心订单。

风险提示

• 卫星发射节奏不及预期
• 核心技术突破不及预期
• 市场竞争加剧
• 政策及监管风险