全球机械采矿设备稳健增长 新建项目前景改善

核心观点

• 全球矿业设备市场增长强劲，预计2027/28年设备支出增长率将达7.2%/5.3%，达到HSD/MSD水平。
• 绿地投资意愿持续提升，76%的矿业公司计划增加绿地投资，主要集中在2027年，但投资意愿也日益分散到后期年份。
• 铜和其他基础金属仍然是绿地投资的主要关注领域。
• 设备价格预期上涨，未来12个月新设备价格预计同比增长6.0%。
• 服务支出增长预期提升，未来12个月服务增长预期为+8.4% YoY，为历史第四高水平。
• 备件和易损件库存下降，矿业公司外包风险降低。

关键数据

• 未来12个月设备支出增长率预期为+7.9% YoY，较上次调查的+7.3% YoY有所提升。
• 2027年设备支出增长率预期为+7.2%，2028年预期为+5.3%。
• 绿地投资意愿较上次调查的62%上升至76%。
• 新设备价格预期上涨6.0% YoY，较上次调查的+4.0% YoY有所提升。
• 未来12个月服务增长预期为+8.4% YoY，较上次调查的+6.4% YoY有所提升。
• 备件和易损件库存水平降至5.4（1-10分制），较上次调查的6.3有所下降。
• 13%的矿业公司计划取消服务合同，较上次调查的21%有所下降。

研究结论

• 全球矿业设备市场前景乐观，增长势头强劲，绿地投资意愿提升，设备和服务价格预期上涨。
• 矿业设备公司中，Epiroc、Weir和Caterpillar被评级为“买入”，Sandvik、Metso和Komatsu被评级为“中性”。
• Epiroc的设备和服务订单增长预期强劲，服务部门利润率较高，循环/翻新业务发展良好。
• Weir的近期业绩面临挑战，但中期价值值得关注，下游需求加速可能支持其增长。
• Caterpillar的矿业部门增长预期与调查中的设备支出预期基本一致，矿山卡车和服务增长以及设备价格上涨将为其提供进一步上涨空间。
• Sandvik的加工工具部门利润率可能因钨粉价格/成本影响而下降，但矿山部门利润率有望达到VA预期水平。
• Metso的矿业部门订单增长预期强劲，服务部门增长预期为8%有机增长，但建筑部门订单增长预期过高。
• Komatsu的矿业收入预期下降1% YoY，主要受印度尼西亚煤炭需求疲软影响。