镍周报：成本支撑减弱，镍价反弹有限

成本支撑减弱，镍价反弹有限 核心观点 ⚫上周镍价低位震荡，宏观方面，中东局势升温叠加美联储会议纪要偏鹰导致市场风偏回落，金属市场总体表现承压。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫基本面来看，沪镍库存高位回落，伦镍库存持平；成本端，近期菲律宾镍矿到货量保持充裕，上周海外镍矿价格环比小幅回落，市场静待印尼RKAB配额审批上调结果，而硫磺价格则受到中东局势影响价格坚挺，成本端支撑有所减弱； 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫下游方面，不锈钢厂排产季节性回落，受磷酸铁锂市场挤压影响三元正极和前驱体企业维持刚需采购，体呈现弱稳态势，整体预计镍价短期将维持低位震荡。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫风险因素：美伊谈判取得进展，终端消费预期改善 王工建从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周镍价低位震荡，宏观方面，中东局势升温叠加美联储会议纪要偏鹰导致市场风偏回落，金属市场总体表现承压。基本面来看，沪镍库存高位回落，伦镍库存持平；成本端，近期菲律宾镍矿到货量保持充裕，上周海外镍矿价格环比小幅回落，市场静待印尼RKAB配额审批上调结果，而硫磺价格则受到中东局势影响价格坚挺，成本端支撑有所减弱；下游方面，不锈钢厂排产季节性回落，受磷酸铁锂市场挤压影响三元正极和前驱体企业维持刚需采购，电镀及合金消费难有预期增量，需求端总体呈现弱稳态势，预计镍价短期将维持低位震荡。 库存方面:截至7月10日，LME和SHFE库存合计为37.3万吨，周环比下降0.27万吨，其中LME库存减少222吨，高位有所回落，上期所库存减少2525吨，沪伦比值降至7.70，LME0-3升贴水C结构收缩至-195.96美金/吨。 基本面来看，截止7月10日，国内镍铁周度产量为5.47万吨，其中华东地区产量3.78万吨，华南地区产量1.14万吨，华北地区产量4831吨。截止7月10日，国内镍铁厂周度库存降至3.8万吨，周环比-5.6%。原料方面，红土镍矿NI(CIF):1.5%上周五价格为64美元/湿吨，周环比下降1美元/湿吨，红土镍矿NI(CIF):1.8%上周五价格为92.5美元/湿吨，周环比持平。 宏观方面：伊朗军方上周末宣布，霍尔木兹海峡将再次关闭，任何船只不得通行，伊方此前公告表示，美国干预霍尔木兹海峡事务、非法划定船只通行路线的行为都将招致伊方坚 决应对，霍尔木兹海峡即日起关闭，直至另行通知以及美国停止干涉这一地区为止。美军中央司令部在社交媒体发文说，美军开始对伊朗发动一周内的第三轮打击，而伊朗方面则表示将对美国在中东地区的目标发动一系列打击，中东局势存在升温风险。另一方面，美联储最新会议纪要显示与会者普遍认为若今年通胀持续位于高位，加息将成为必要选项，当前人工智能投资热潮、中东战事、美国关税政策三方面被视为可能让价格长期维持高位并促使美联储加息的因素，最终导致市场风偏有所承压。 政策端，印尼政府上周颁布第32/MK/BC/2026号决定，对铁合金类战略自然资源商品的出口实施限制。根据新规，涉及出口限制的铁合金商品涵盖镍铁产品。新规针对HS CodeEx.7202.60.00项下产品，包括镍含量≥ 8%的镍铁（FeNi），镍含量≥4%的海绵镍铁及颗粒镍铁，以及镍含量2%≤Ni<4%、铁含量≥75%的低品位镍铁产品，要求出口必须取得检验报告及相关出口许可。自2027年1月1日起，上述铁合金商品仅能由国有出口企业出口或贸易部出具的证明信。对于特定目的地的出口，无论由国有还是非国有出口企业进行，均可凭贸易部出具的证明信免于提交检验报告。此次新规还同步废止了此前财政部长第24/MK/BC/2026号决定中关于铁合金商品的相关限制条款。 三、行业要闻 1、据Mysteel调研印尼15家样本项目统计，2026年6月印尼冰镍金属产量3.21万吨，环比减少10.58%，同比增加30.06%，其中高冰镍2.68万吨，低冰镍0.53万吨；2026年1-6月印尼冰镍累计金属产量22.55万吨，同比增加61.71%。2026年7月印尼冰镍预估金属产量3.2万吨，环比减少0.62%，同比增加24.68%，其中高冰镍2.67万吨，低冰镍0.53万吨。2026年6月印尼镍铁冶炼项目样本55个，其中涉及的BF/EF/RKEF投产条数合计264条，月内暂无新增，6月印尼镍生铁实际产量金属量13.62万吨，环比降幅1.87%，2026年1-6月印尼镍生铁总金属产量80.89万吨，同比降幅10.40%。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 合肥营业部安徽省合肥市经济技术开发区宿松路3333号皖投万科产融中心写字楼G1栋1203电话：0551-66020723 免责声明 第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。