核心观点：
- 上周镍价低位震荡，受中东局势升温及美联储会议纪要偏鹰的宏观因素影响，市场风偏回落，金属市场承压。
- 基本面方面，沪镍库存高位回落，伦镍库存持平；成本端，菲律宾镍矿到货量充裕，海外镍矿价格小幅回落，但硫磺价格坚挺，成本支撑减弱；下游不锈钢厂排产季节性回落，三元正极和前驱体企业维持刚需采购，需求端总体呈现弱稳态势。
- 预计镍价短期将维持低位震荡。
关键数据：
- 库存：截至7月10日，LME和SHFE库存合计37.3万吨，周环比下降0.27万吨；沪伦比值降至7.70，LME0-3升贴水C结构收缩至-195.96美金/吨。
- 镍铁产量：国内镍铁周度产量5.47万吨，其中华东地区3.78万吨，华南地区1.14万吨，华北地区4831吨；国内镍铁厂周度库存降至3.8万吨，周环比下降5.6%。
- 原料价格：红土镍矿NI(CIF):1.5%上周五价格为64美元/湿吨，周环比下降1美元/湿吨；红土镍矿NI(CIF):1.8%上周五价格为92.5美元/湿吨，周环比持平。
研究结论：
- 宏观方面，中东局势升温及美联储偏鹰态度导致市场承压。
- 基本面方面，成本端支撑减弱，下游需求维持弱稳，镍价短期低位震荡。
- 风险因素：美伊谈判取得进展、终端消费预期改善。
行业要闻：
- 印尼2026年6月冰镍金属产量环比减少10.58%，同比增加30.06%；1-6月累计产量同比增加61.71%。
- 印尼2026年6月镍生铁实际产量金属量环比下降1.87%，1-6月累计产量同比降幅10.40%。
- 印尼政府颁布新规限制铁合金类战略自然资源商品出口，涉及镍铁产品需取得检验报告及相关出口许可，自2027年1月1日起仅能由国有出口企业或凭贸易部证明信出口。
