原油周报：停火骤然破裂战火重燃，油价单周反弹逾7%

期货研究报告 2026年7月12日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——看多 地缘：本周地缘主线又一次剧烈反转，60天停火框架实质性崩塌。伊朗袭击了正在霍尔木兹海峡附近通行的卡塔尔液化天然气油轮Al-Rekayyat及另外两艘船只，美国主导的联合海事信息中心随即将海峡通行威胁等级上调至“严重”；同日，美国财政部撤销此前授予伊朗的售油许可，明确表态谅解备忘录“完全基于履约”，此举被视为对停火框架的实质性否定，油价盘后应声跳涨。7月8日局势进一步升级，美军空袭伊朗80余个目标，涵盖防空系统、指挥控制网络、雷达站、反舰导弹能力及小型舰艇；特朗普在土耳其北约峰会上公开表示美伊谅解备忘录“已终结”、他认为停火“已结束”，并威胁重新对伊朗实施海上封锁、警告未来打击可能瞄准伊朗Kharg岛关键出口终端。伊朗则通过国家媒体PressTV警告将关闭霍尔木兹海峡、对新的攻击以压倒性武力回应，并对区域内美军基地实施报复打击。不过特朗普同时释放缓和信号，称不认为双方会重返全面战争、预计随着油轮继续驶出海峡油价将回落。地缘风险溢价重新成为定价核心。 张秀峰商品研究员从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：057128132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 王诗朦从业资格号：F03121031联系电话：057128132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 基本面：“过剩现实”与“中断风险”激烈对冲。过剩端，沙特连续第四个月下调官方售价，将8月销亚洲阿拉伯轻质原油官价大幅下调11美元至贴水1.50美元，销欧洲品种降15美元、销美国降8美元，波斯湾供应恢复后现货市场竞争激烈；OPEC+8月起再增产18.8万桶/日，为连续第六次上调配额；EIA最新短期能源展望上调了下半年全球产量预期，预计多数原油产量将于今年底恢复至接近战前水平、大部分停产产能将于2027年一季度重启，并将布伦特3Q26均价预期下调至74美元、2027年进一步降至65美元。但停火破裂令这些过剩预期充满变数，若封锁重启、Kharg岛终端受威胁，供应恢复进程将再度中断。供应端另一变量是伊拉克威胁退出OPEC以争取更高配额，继阿联酋5月退出后，OPEC面临第二大产油国出走风险。需求端，海关总署数据显示中国5月原油进口同比骤降29%，全球需求复苏偏慢；沙特连续降价也部分反映亚洲主要消费国已基本完成7、8月备货。产量方面，贝克休斯数据显示截至7月2日当周美国在线钻探油井增加5座至445座（同比增20座），美国油气钻井平台总计580座，创2025年5月以来最高，美国生产端持续扩张。 下周展望：油价预计维持高波动、宽幅震荡，核心运行区间参考70—85美元/桶。若美军持续空袭、特朗普重启海上封锁、Kharg岛出口终端遇袭或伊朗真正封锁霍尔木兹海峡，供应中断担忧将推动油价快速冲高至80美元上方甚至更高；若冲突如特朗普所言“很快结束”，则过剩的中期基本面将重新主导，油价向70美元乃至下方回落。持续关注美伊军事冲突节奏。战火重燃下地缘溢价重新回归，但中期供应宽松的底色决定了反弹高度受限，短期剧烈波动风险显著上升。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦1920楼邮编：311200 目录 一、原油价格....................................................................................................................................5二、原油供需板块............................................................................................................................81、原油需求：...............................................................................错误！未定义书签。2、原油进出口：...........................................................................错误！未定义书签。三、库存..........................................................................................................................................11四、经济数据..................................................................................................................................13五、持仓数据..................................................................................................................................13 图目录 图表1：BrentWTI价差（美元/桶）......................................................................................5图表2：BrentOman价差（美元/桶）...................................................................................5图表3：SCBrent价差（美元/桶）........................................................................................5图表4：SCOman价差（美元/桶）.......................................................................................5图表5：汽柴煤油裂差............................................................................................................5图表6：跨区域价差...............................................................................................................5图表7：WTI远期曲线（美元/桶)...........................................................................................6图表8：WTI月间价差（美元/桶)...........................................................................................6图表9：Brent远期曲线（美元/桶)........................................................................................6图表10：Brent月间价差（美元/桶)......................................................................................6图表11：SC远期曲线（元/桶)..............................................................................................6图表12：SC原油月间价差（元/桶).......................................................................................6图表13：Brent原油首行期价与月间价差（美元/桶).............................................................7图表14：美国当周钻机数量..................................................................................................7图表15：美原油产量以及钻机与活跃车队数.........................................................................7图表16：美国原油产量与活跃石油钻机数.............................................................................8图表17：OPEC+成员国产量（千桶/天）..............................................................................8图表18：美成品油产量（千桶/日）.......................................................................................8图表19：OECD石油消费量（千桶/日）...............................................................................8图表20：OPEC成员国产量（千桶/天）...............................................................................8图表21：OPEC成员国产量（千桶/天）...............................................................................8图表22：美国:炼油厂:开工率................................................................................................9图表23：炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置)......................................................................9图表24：美国:炼油厂:用于精炼的净原油投入量...................................................................9图表25：产能利用率:成品油:主营炼厂:中国.........................................................................9图表26：中美汽车销量..........................................................................................