玻璃：降雨反复博弈 关注反弹高度

核心观点与关键数据

行情回顾
上周玻璃震荡运行，周线收小阴线。主要受持续降雨影响，现货市场走货积极性减弱。十五五碳达峰政策提出节能降碳改造，小幅推升盘面。基差略有走弱，沙河安全-29元/吨，湖北明弘35元/吨。月间价差9-1收窄至-83元/吨，近月受市场情绪影响表现较强，但中期供需改善可关注反套机会。

供给
近期无产线变动，日熔量稳定在144,545吨/天。

库存
各区域库存小幅累库，全国80家样本厂库存7,600万重量箱，华北、华中、华东、华南库存均有所增加，沙河厂库483万重量箱，湖北厂库815万重量箱。

需求
沙河小板降价短暂拉动产销，但整体出货回落。深加工产销率98%，LOW-E玻璃开工率51.44%，订单可用天数减少。

成本端
纯碱期货价格创新低至1,084元/吨，华中09基差116元/吨。纯碱利润恶化，氨碱法毛利-105元/吨，联产法毛利-15元/吨。纯碱库存高位，全国厂内库存174.7万吨，重碱71.81万吨，轻碱102.89万吨。

需求关联
新能源汽车产量同比新高，6月零售100.7万辆，渗透率62.8%。房地产数据同比均下降，5月新开工4028万m2（-25%），商品房销售6,062万m2（-14%）。

研究结论

短期玻璃价格逢高空看待，关注980~985元/吨。主要受高库存压制，高温、降雨和台风影响下游需求。技术面空方力量减弱，但短期仍受压制。需关注宏观政策、湖北改气上行风险及高位库存交割压力下行风险。

操作策略

逢高空