一周集萃：螺纹钢、焦煤、焦炭：反弹高度有限，或反复试探底部

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。反弹高度有限，或反复试探底部研究中心2022年5月8日一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭 行情回顾02目录螺纹钢基本面分析03双焦基本面分析04期现价格分析05产业链动态分析06行情总结与展望01 第一部分行情总结与展望 螺纹钢行情展望与总结：暂不具备反转条件，情绪好转驱动反弹，震荡运行2逻辑观点：暂不具备反转条件，情绪好转驱动反弹，或进入震荡调整期第一，利空核心在于板材，需求下行程度有待观察。一是产量相对淡季而言整体偏高，建材或偏稳，板材承压。短期减产后矛盾有所收敛，估值较低下，情绪推动反弹。第二，利多并不明显，建材需求稳定下，预期权重逐渐凸显。建材的需求相对稳定，有望淡季需求更多视资金情况，减产后淡季压力并不大，对于后续政策的预期。短期成本风险大幅度释放，下行趋势暂缓，上行力量有待酝酿。第三，反转条件暂不具备。从需求看，反转或内需淡季需求证明不淡，并叠加对未来的宏观预期。从产量看，或需减产到较低水平或在进入平控，目前看并不具备条件。行情展望：震荡阶段，前期补库动作不明显，情绪驱动产业链库存开始流动，反弹高度有限，过程中或反复试探下方底部支撑，但大矛盾仍有酝酿。利空在于板材需求下滑幅度，利多在于政策及资金对建材需求的改善，目前暂未有明显的信号，尾部风险并释放。操作建议：现货建议可适当参与反弹，快进快出为主。盘面建议震荡操作，或在（3580，3850）震荡运行，上方压力区间（3740,3840）相对明显。风险提示：政策不及预期，疫情不及预期 双焦行情展望与总结：小幅度反弹，驱动仍向下，短期仍建议观望，等待新的向下驱动2逻辑观点：前期下跌或受低库存阻力，短期估值修复，波动较大，操作难度高，建议观望为主第一，煤价下行趋势较强，现货情绪短暂修复，向下压力犹存。内煤及蒙煤供应压力未减，短期海运进口煤压力暂缓，但上游累库压力大，下游低库存在大幅度跌价后受阻，煤价中长期压力不改，现货进一步下行或需等待铁水进一步减产驱动。短期蒙煤现货及运费估值较低。第二，焦炭现货驱动较弱，补跌压力较大，短期情绪较好出现分歧。焦煤自年初累计下降焦化成本约950元/吨左右，焦炭目前累计下跌700元/吨，港口仍倒挂105元/吨，出厂价仍有补降压力。目前贸易商投机情绪差，短期现货较难有大幅度上行的驱动。行情展望：向上驱动不强，下游利润不佳仍处于主动去库的思路中，短期碳元素大幅度下行后，铁水减产速度较慢，下行受低库存阻力较强。盘面暂时修复估值，短期或经常反复试探底部，短期波动将放大。操作建议：建议短期观望为主，上下驱动不强，盘面博弈较重，波动较大下观望为主。预计焦煤09震荡区间（1320,1420），焦炭震荡区间（2080，2250）。风险提示：政策不及预期，疫情不及预期 第二部分行情回顾 行情回顾：需求无亮点，海外宏观情绪引发节后加速下跌螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（4.28-05.05）盘面涨跌幅：截止5月5收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比4月28日下跌-1.04%，报3622元/吨。焦炭09合约以收盘价计相比5月5日下跌0.40%，报2140.5元/吨。焦煤09合约以收盘价计相比4月28日下跌2.38%，报1352元/吨。夜盘继续反弹。上周黑色品种强弱排序：螺纹>热卷>焦炭~焦煤~铁矿驱动因素：海外加息等事件引爆情绪，盘面补跌后情绪性反弹。合约标的收盘价累计涨跌幅（%）最高价最低价成交量持仓量持仓变化焦炭23092140.5-0.402146.02055.071938.050681.02612.0焦煤23091352.0-2.381381.01287.5232553.0130073.030916.0铁矿石2309697.5-2.31714.0675.51477113.0778003.027392.0热卷23103676.0-1.213726.03580.01139236.0846651.050695.0螺纹钢23103622.0-1.043677.03539.03267193.02062499.0107433.0数据来源：Wind 广州期货研究中心 第三部分螺纹钢基本面分析 指标数值（万吨）环比（万吨）同比（%）指标数值（万吨）环比（万吨）同比（%）长流程产量250.19 -2.12 -5.98%厂库269.47 1.52 -20.83%短流程产量22.79 -8.39 -44.98%社会库存（35城）716.01-10.56 -20.35%产量合计272.98 -10.51 -11.23%总库存985.48 -9.04 -20.48%表观需求282.02 -47.30 -6.62%////建筑用钢成交量（MA5）17.32 1.30 13.13%////当周螺纹钢基本面情况（2023年5月8日当周：公历）基本面分析：厂库累积，需求并未有亮点供给端：螺纹钢产量环比-10.51万吨，利润驱动下高炉、电炉产量向下调整。需求端：螺纹钢表需环比-47.30万吨，五一假期影响下表需一般。库存端：螺纹钢当周库存-9.04吨，节前情绪较差下厂库小幅度累积，去库速度相对偏慢。数据来源：Mysteel广州期货研究中心 供给端：产量继续压减，降速缓慢下降1501701902102302502701471013161922252831343740434649522020202120222023铁水：铁水回升至240.48万吨/日，铁水短期缓慢下行螺纹钢总产量：回落至272.98万吨/周水平20025030035040045014710131619222528313437404346495220192020202120222023数据来源：Mysteel广州期货研究中心(10)010203040506014710131619222528313437404346495220192020202120222023短流程：利润压制产量回落20022024026028030032034036014710131619222528313437404346495220192020202120222023长流程：利润压制产量回落 需求&库存端：表需一般，去库速度放缓表需：回升至282.02万吨/周水平，需求向上弹性较差日成交（MA5）：成材一般，投机性需求后劲不足数据来源：Mysteel广州期货研究中心社库：季节性去库，去库放缓厂库：累库承压01002003004005006001471013161922252831343740434649522019202020212022202301002003004005006007008009001471013161922252831343740434649522019202020212022202302004006008001,0001,2001,4001,600147101316192225283134374043464952201920202021202220230510152025303501-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120192020202120222023 铁水-废钢价差：铁水性价比逐渐凸显热卷吨钢即时利润（华北）：热卷小幅度盈利电炉吨钢即时利润：盈利情况有所弱化利润：成本坍塌，需求一般下成材价格跟跌数据来源：同花顺Mysteel广州期货研究中心螺纹吨钢即时利润（华北）：螺纹钢小幅度盈利(1,000)(500)05001,0001,50001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120192020202120222023(800)(700)(600)(500)(400)(300)(200)(100)01002003001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023(500)05001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023(500)05001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 第四部分双焦基本面分析 焦炭端：随下游减产，焦炭供需缺口收敛焦炭日产：产量116.30万吨/日水平，环比-1.07万吨/日日耗角度看：上游煤价下行较快，利润回升供需关系：焦炭提产，日耗缺口收敛铁水日均产量：240.48万吨/日，环比-3.06万吨/日数据来源：Mysteel广州期货研究中心80859095100105110115120125130147101316192225283134374043464952117118120#N/A113150170190210230250270147101316192225283134374043464952213230245#N/A221-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00(20)(15)(10)(5)051015202022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062023-03-062023-04-06需求变化-供给变化（折铁水）焦炭需求-供给（折铁水：右轴）-400-200020040060080010001200-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.002018-08-242018-11-242019-02-242019-05-242019-08-242019-11-242020-02-242020-05-242020-08-242020-11-242021-02-242021-05-242021-08-242021-11-242022-02-242022-05-242022-08-242022-11-242023-02-24供给-需求（折铁水）独立焦化企业：吨焦平均利润：中国（周） 独立焦化企业：环比+23.71万吨，日耗推动小幅度去库焦炭总库存：总库存+19.77万吨247家钢厂样本焦化厂：日耗驱动下按需补库，环比+8.26万吨焦炭库存：集港利润倒挂，提降期间下游采购较为谨慎数据来源：Mysteel广州期货研究中心港口库存：环比-12.2万吨，集港利润持续亏损050100150200250147101316192225283134374043464952201920202021202220235005506006507007508008509009501,000147101316192225283134374043464952201920202021202220230100200300400500600147101316192225283134374043464952201920202021202220238009001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,60014710131619222528313437404346495220192020202120222023 焦煤库存：下游库存创新低，供应修复下上游累库压力较大独立焦化厂：利润不佳下谨慎补库，环比-4.67万吨四港：外煤到货压力缓解，环比+1.38万吨碳元素总库存：外煤到港及内煤供应压力，总库存小幅度累库247钢厂焦化厂：按需补库，环比-8.35万吨数据来源：Mysteel广州期货研究中心05001,0001,5002,0002,500147101316192225283134374043464952201920202021