一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭：政策预期升温，行情或仍有反复

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。政策预期升温，行情或仍有反复研究中心2022年5月14日一周集萃-螺纹钢&焦煤&焦炭 行情回顾02目录螺纹钢基本面分析03双焦基本面分析04期现价格分析05产业链动态分析06行情总结与展望01 第一部分行情总结与展望 螺纹钢行情展望与总结：政策情绪升温，反转条件不成熟，震荡为主2各因子价格驱动解释位置与变化产量向下复产预期目前电炉及高炉产量继续向下，但存在复产预期需求中性稳定需求平稳运行库存向上同比低位去库速度保持在30万吨/周，库存同比处于低位基差中性低位运行期现共跌，基差保持在60-150之间来回震荡利润向下低位运行成材利润适中，面临淡季下，较难出清产量，面临复产压力成本中性企稳但承压焦煤阶段性止跌，铁矿偏强运行，当前铁水下成本端偏强运行情绪反复脉冲式下游库存低位，存在明显的脉冲性投机情绪整体评价中性反复震荡当前阶段性减产后螺纹钢供需矛盾并不突出，产量压力更多体现在板材中。成本端阶段性止跌后，存在一定复产预期，淡季需求成为新的博弈点。策略建议震荡随情绪波动预计下周钢价或在（3500,3780）震荡运行，短期基本面中性偏弱，波动跟随宏观、现货情绪震荡。但当前利润下，产量较难出清，仍具有淡季继续下行的风险。 焦炭行情展望与总结：供需平衡，现货短暂企稳，盘面随情绪波动2各因子价格驱动解释位置与变化产量中性日耗平衡随铁水波动而波动，目前日耗平衡需求向上下游复产预期下游去库边际好转，存在复产预期库存中性结构性矛盾上游累库，下游去库，上游库存压制提涨动力，下游库存压制提降动力基差向下盘面升水港口仓单2152，厂库仓单2170，现货暂无上涨驱动，盘面升水幅度有限利润中性利润平均利润约100元/吨，与下游利润相当成本中性成本企稳焦煤现货阶段性止跌，成本端企稳情绪向下集港倒挂集港利润倒挂，贸易商补库意愿不强，现货较难大幅度走强整体评价中性反复震荡内生性驱动不足，短期成本止跌后，上下游矛盾不突出，下游采购意愿弱，现货涨跌两难。策略建议震荡随情绪波动现货偏稳运行，盘面随情绪波动，在（2080,2280）区间震荡。 焦煤行情展望与总结：进口减量实现再平衡，估值修复，震荡运行2各因子价格驱动解释位置与变化产量向上边际减产蒙煤、俄煤、澳煤进口量边际减少需求向上铁水复产铁水处在复产预期，需求边际向上库存中性结构性矛盾煤矿累库压制涨价，下游去库或提高采购意愿，总库存去库。基差向下盘面升水山西煤压力较大，仓单在1300~1320元/吨，接近蒙煤成本。利润向上边际减量目前煤矿仍处于高利润，但进口贸易商处于亏损，当前价格或导致进口边际减量情绪向上边际好转现货情绪边际好转，成交变活跃整体评价中性反复震荡内生性驱动不足，短期成本止跌后，上下游矛盾不突出，下游采购意愿弱，现货涨跌两难。当前供需较难给出进口利润，价格上行幅度有限。策略建议震荡进口成本支撑，反弹力度有限现货偏稳运行，盘面随情绪波动，在（1300,1450）区间震荡。 第二部分行情回顾 行情回顾：行情反复，未破前低螺纹钢及相关品种以收盘价计市场交易表现（5.05-05.12）盘面涨跌幅：截止5月12收盘，螺纹钢10合约以收盘价计相比5月5日下跌-1.19%，报3579元/吨。焦炭09合约以收盘价计相比5月5日上涨0.16%，报2144.0元/吨。焦煤09合约以收盘价计相比5月5日下跌约0%，报1352元/吨。夜盘受政策影响，盘面继续反弹。上周黑色品种强弱排序：螺纹>焦炭>焦煤>铁矿>热卷驱动因素：复产传闻扰动市场情绪，冲高后大幅度回落，政策利多情绪升温。合约标的收盘价累计涨跌幅（%）最高价最低价成交量持仓量持仓变化焦炭23092144.00.162240.02077.0240024.049414.0-906.0焦煤23091352.00.001420.01300.5917287.0164766.017122.0铁矿石2309697.0-0.07733.0685.54287446.0776629.0-1054.0热卷23103642.0-0.923821.03614.03062583.0874709.067525.0螺纹钢23103579.0-1.193743.03562.010417532.01995985.0-107645.0数据来源：Wind 广州期货研究中心 第三部分螺纹钢基本面分析 指标数值（万吨）环比（万吨）同比（%）指标数值（万吨）环比（万吨）同比（%）长流程产量246.92 -3.27 -8.59%厂库243.73 -25.74 -32.50%短流程产量21.11 -1.68 -47.26%社会库存（35城）675.66-40.35 -21.54%产量合计268.03 -4.95 -13.58%总库存919.39 -66.09 -24.78%表观需求334.12 52.10 2.10%////建筑用钢成交量（MA5）16.69 -1.49 8.08%////当周螺纹钢基本面情况（2023年5月14日当周：公历）基本面分析：厂库去库，基本面偏中性供给端：螺纹钢产量环比-4.95万吨，利润驱动下高炉、电炉产量向下调整。需求端：螺纹钢表需环比+52.10万吨，两周平均表需约308万吨。库存端：螺纹钢当周库存-66.09吨，节前情绪较差下厂库小幅度累积，节后补库脉冲推动大幅度去库。数据来源：Mysteel广州期货研究中心 供给端：产量继续压减，降速缓慢下降1501701902102302502701471013161922252831343740434649522020202120222023铁水：铁水回升至239.25万吨/日，铁水短期缓慢下行螺纹钢总产量：回落至268.03万吨/周水平20025030035040045014710131619222528313437404346495220192020202120222023数据来源：Mysteel广州期货研究中心(10)010203040506014710131619222528313437404346495220192020202120222023短流程：利润压制产量回落20022024026028030032034036014710131619222528313437404346495220192020202120222023长流程：利润压制产量回落 需求&库存端：表需一般，去库速度中性表需：回升至334.12万吨/周水平，或弥补节前补库日成交（MA5）：情绪一般，投机性需求后劲不足数据来源：Mysteel广州期货研究中心社库：季节性去库，水平中性厂库：厂库持续去化01002003004005006001471013161922252831343740434649522019202020212022202301002003004005006007008009001471013161922252831343740434649522019202020212022202302004006008001,0001,2001,4001,600147101316192225283134374043464952201920202021202220230510152025303501-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120192020202120222023 华东铁水-废钢价差：铁水性价比逐渐凸显热卷吨钢即时利润（华北）：热卷小幅度盈利电炉吨钢即时利润：盈利情况有所弱化利润：成本暂稳，吨钢利润适中数据来源：同花顺Mysteel广州期货研究中心螺纹吨钢即时利润（华北）：螺纹钢小幅度盈利(1,000)(500)05001,0001,50001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120192020202120222023(500)05001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023(500)05001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023(500.00)(400.00)(300.00)(200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.002020/6/82020/12/82021/6/82021/12/82022/6/82022/12/8铁水-废钢（不含税） 第四部分双焦基本面分析 焦炭端：随下游减产，焦炭供需缺口收敛焦炭日产：产量115.51万吨/日水平，环比-0.79万吨/日日耗角度看：上游煤价下行较快，利润回升供需关系：焦炭减产，供需相对平衡铁水日均产量：239.25万吨/日，环比-1.23万吨/日数据来源：Mysteel广州期货研究中心80859095100105110115120125130147101316192225283134374043464952117118120#N/A113150170190210230250270147101316192225283134374043464952213230245#N/A221-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00(20)(15)(10)(5)051015202022-05-132022-06-132022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132023-01-132023-02-132023-03-132023-04-13需求变化-供给变化（折铁水）焦炭需求-供给（折铁水：右轴）-400-200020040060080010001200-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.002018-08-312018-11-302019-02-282019-05-312019-08-312019-11-302020-02-292020-05-312020-08-312020-11-302021-02-282021-05-312021-08-312021-11-302022-02-282022-05-312022-08-312022-11-302023-02-28供给-需求（折铁水）独立焦化企业：吨焦平均利润：中国（周） 独立焦化企业：环比+6.71万吨，下幅度雷度焦炭总库存：总库存+2.83万吨247家钢厂样本焦化厂：按需补库，环比-10.78万吨焦炭库存：集港利润倒挂，下游采购相对谨慎数据来源：Mysteel广州期货研究中心港口库存：环比+6.9万吨，集港利润持续亏损050100150200250147101316192225283134374043464952201920202021202220235005506006507007508008509009501,000147101316192225283134374043464952201920202021202220230100200300400500600147101316192225283134374043464952201920202021202220238009001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,60014710131619222528313437404346495220192020202120222023 焦煤库存：下游库存创新低，供应修复下上游累库压力较大独立焦化厂：利润不佳下谨慎补库，环比-53.57万吨四港：外煤到货压力缓解，环比-2.63万吨碳元素总库存：下游采购谨慎，总库存去库，上游库存累积247钢厂焦化厂：按需补库，环比-30.64万吨数据来源