原油周报：停火期间状况反复，市场维持高度关注

原油市场分析报告总结

走势评级与核心观点

• 走势评级：原油——看多
• 核心观点：地缘政治风险与基本面供应收缩共同支撑油价，预计维持高位宽幅震荡。

地缘政治因素分析

• 周初地缘风险：美伊谈判陷入僵局，伊朗拒绝停火方案并提出赔偿诉求；也门胡塞武装向以色列发射导弹，引发市场对曼德海峡和红海航道中断的担忧，推动油价突破100美元整数关口。
• 后期地缘缓和：特朗普表示美国已确保伊朗无核武器，并称伊朗总统提出停火请求，市场对长期供应中断的担忧有所降温，油价高位震荡回落。

基本面分析

• 供应端：
  • OPEC 3月产量环比下降730万桶/日至2157万桶/日，为2020年6月以来最低水平。
  • 沙特、伊拉克、阿联酋、科威特因不可抗力大规模减产，仅委内瑞拉、尼日利亚增产。
  • 沙特上调5月销往亚洲的轻质原油官价，最高较迪拜/阿曼均价升水40.50美元/桶。
  • 红海延布港替代出口量维持在200万桶/日以上，仍无法弥补霍尔木兹海峡缺口。
• 需求端：
  • 全球原油需求维持1.06亿桶/日高位，高油价抑制部分终端消费但下滑幅度有限。
  • 市场整体仍处于紧平衡状态。

下周展望

• 关注重点：
  • 美伊停火谈判实质性进展。
  • 霍尔木兹海峡通航恢复情况。
  • 冲突是否外溢至其他地区。
• 其他因素：
  • OPEC+是否召开紧急会议调整产量政策。
  • G7集团维护能源市场稳定的措施落地情况。
  • 美国战略石油储备是否再次大规模释放。
  • 沙特等海湾产油国替代出口通道恢复进度。