集运欧线旺季维持强势，但运价已出现疲软迹象：巴以停火曲折反复，欧线运费或已见顶

巴以停火曲折反复，欧线运费或已见顶──集运欧线旺季维持强势，但运价已出现疲软迹象 报告导读 巴以停火曲折反复，欧线运费或已见顶 投资要点 未来行情展望 本轮巴以冲突持续至今已超过9个月，虽然巴以双方曾一度回到谈判桌上进行谈判，但是双方达成协议停火协议仍然任重道远。以色列继续在加沙开展军事行动。与此同时，伴随着胡塞武装首次袭击以色列特拉维夫，胡塞武装与以色列冲突升级，给红海局势再次带来了一层迷雾。 相关报告 近期集运指数（欧线）近月合约维持高位震荡，远月出现大幅下跌，主要在于进入7月以来，巴以双方重启停火谈判，增强了未来巴以达成停火，班轮公司结束绕行，主动下调运价的预期。与此同时，按照以往季节性，7月和8月是集运欧线旺季，整体运价易涨难跌，所以，近月合约相对强势。 然而，根据7月下旬班轮公司报价下调，以及8月报价不及预期，使得集运指数欧线上涨疲软，甚至出现见顶迹象。 操作 运价相对坚挺存在一定支撑，远月合约则因为回归季节性或存在巴以停火，班轮公司停止绕行，主动下调运价等预期，使得单边波动风险巨大，投资者应谨慎参与单边：目前巴以停火谈判曲折反复，近月合约 EC2408 因仍处于季节性旺季，。 套利：等待做缩EC2410-EC2412价差入场机会。 风险提示 胡赛武装袭击商船范围溢出红海；班轮公司宣布在10月之前宣布将在10月和12月之间结束绕行 正文目录 1.价格篇..........................................................................42.分析篇..........................................................................52.1.短期运力仍然偏紧，中长期关注红海局势........................................................52.1.1.长期待交付运力仍然较多，中期绕行造成运力周转下降叠加季节性旺季，短期运价上涨出现疲软迹象........52.1.2.绕行导致运力周转率降低，叠加季节性导致运力偏紧...................................................62.1.3.在航船数同比高位，但大船船速居高不下.............................................................62.1.4.二手船市场上15年和20年船龄大船估值上涨.........................................................72.1.5.拆船市场上20年和25年船龄大船拆船比例下降.......................................................72.2.宏观经济指标偏弱，贸易战气氛愈演愈烈........................................................82.2.1.海外通胀水平明显回落，经济数据转好...............................................................82.2.2.中国进出口贸易数据超预期好转，集装箱运输行业景气度回升..........................................92.2.3.出口结构上看，汽车出口延续高增速，地产、劳密产品出口快速回温...................................103.展望篇.........................................................................12 图表目录 图表1：集运指数欧线走势回顾........................................................................4图表2：SCFIS-EC08基差_日度.........................................................................4图表3：SCFIS-EC08基差_周度.........................................................................4图表4：SCFIS-EC10基差_日度.........................................................................4图表5：SCFIS-EC10基差_周度.........................................................................4图表6：EC2408-EC2410月差...........................................................................5图表7：EC2410-EC2412月差...........................................................................5图表8：集运指数欧线走势回顾........................................................................6图表9：集装箱船数利用率............................................................................6图表10：集装箱在航船数.............................................................................6图表11：ULCS在航船速...............................................................................6图表12：MegaContainer在航船速....................................................................6图表13：15年船龄二手船集装箱船价格.................................................................7图表14：20年船龄二手船集装箱船价格.................................................................7图表15：25年船龄老船拆解比例.......................................................................7图表16：20年船龄老船拆解比例.......................................................................7图表17：主要经济体PMI..............................................................................8图表18：主要经济体CPI..............................................................................8图表19：欧美基准利率...............................................................................8图表20：欧洲零售销售指数...........................................................................8图表21：美元兑人民币汇率...........................................................................8图表22：欧洲消费者信心.............................................................................8图表23：中国出口总额...............................................................................9图表25：中国对欧盟出口金额.........................................................................9图表26：集运企业景气指数...........................................................................9图表27：集运企业仓位利用率指数.....................................................................9图表28：集运企业信心指数...........................................................................9图表29：集运企业船舶运力投资指数...................................................................9图表30：劳动密集型产品出口累计同比增速............................................................10图表31：汽车及零配件出口累计同比增速..............................................................10图表32：电子产品出口累计同比增速..................................................................10图表33：地产后周期产品出口累计同比增速............................................................10图表34：中国主要产品出口增速变化..................................................................10 1.价格篇 由于巴以虽然恢复谈判，但冲突一直持续，导致红海危机也并未解除，班轮公司持续绕行，因此，集运指数欧线自从春节之后经历了一段淡季横盘整理，伴随着集运指数欧线旺季到来，班轮公司逐步提涨运价，使得盘面EC2408合约不断提涨，最高触及5811点。 资料来源：同花顺，浙商国际 资料来源：INE，浙商国际 资料来源：INE，浙商国际 资料来源：INE，浙商国际 资料来源：INE，浙商国际 资料来源：INE，浙商国际 资料来源：INE，浙商国际 2.分析篇 2.1.短期运力仍然偏紧，中长期关注红海局势 长期看，预计今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，且大部分为大船15000TEU+投放在欧线运力较多，需关注船厂交付速度。 中期来看，红海事件导致亚洲到欧洲航线航程增加20%，即亚洲到欧洲运力相当于比绕行前减少20%，中期叠加季节性旺季，运力先是偏紧，随后伴随运力不断投放，运力紧张得到缓解。 短期来看，根据市