信达消费底部推荐华旺科技连续大涨背后的投资逻辑

一、量价齐升态势明确一、量价齐升态势明确 公司节后发货情况改善，我们预计Q2产销环比稳步提升。此外，特纸赛道格局优异、供需稳定，供给端已呈现出清趋势，且部分公司跨界投产计划已取消，行业Q2初小幅提价，我们预计均价小幅改善。 二、盈利稳步改善二、盈利稳步改善 尽管钛白粉Q2价格提升，但成本占比有限（20%+），主要原材料纸浆成本可控，内盘价格环比下降、外盘稳定，我们预计Q2成本整体窄幅震荡，吨盈利环比延续回暖。 此外，Q1汇兑/谨慎信用减值合计约0.25亿，Q2影响弱化，报表利润环比有望显著提升。 三、外部影响消退三、外部影响消退 25年外销收入同比-3.2%，主要系反倾销调查引起客户观望情绪，调查落地后发货已逐步恢复常态，25H2外销收入同比转正。 我们预计26年公司外销有望实现双位数以上增长，且欧洲等高毛利区域增速有望更优，地区结构改善有望助力公司盈利中枢向上。 四、现金充沛，具备第二成长曲线布局能力四、现金充沛，具备第二成长曲线布局能力 26Q1公司账面货币资金达8.3亿，主业经营趋势向上、现金流稳定，且暂无新增浆&纸产能规划。我们判断公司有能力且有意愿开拓第二成长曲线、聚焦新质生产力方向。 五、高股息凸显投资赔率五、高股息凸显投资赔率 公司25年分红率达90%，目前年化经营利润可达4-5亿元、对应PE10X+，股息率超6%，且预计后续积极探索第二成长曲线，赔率极高、底部强化推荐～