【招商轻纺l推荐】华旺科技：预计23Q3吨利持续兑现，中长期成长性标的

此前我们多次提示公司兼具阿尔法及顺周期属性低估值高成长性标的，短期22Q3受益浆价采购成本大幅下行+中高端装饰原纸需求高景气，中长期全球技术领先+高毛利新纸种打开成长空间 预计23Q3吨利持续兑现 成本方面，内盘浆价来看，阔叶浆和针叶浆价格分别从22年12月和23年2月开启下行周期，均于23年5月调整至底部区间，阔叶浆从 【招商轻纺l推荐】华旺科技：预计23Q3吨利持续兑现，中长期成长性标的 此前我们多次提示公司兼具阿尔法及顺周期属性低估值高成长性标的，短期22Q3受益浆价采购成本大幅下行+中高端装饰原纸需求高景气，中长期全球技术领先+高毛利新纸种打开成长空间 预计23Q3吨利持续兑现 成本方面，内盘浆价来看，阔叶浆和针叶浆价格分别从22年12月和23年2月开启下行周期，均于23年5月调整至底部区间，阔叶浆从高点6600元/吨下行至4000元/吨，下行幅度为39%，针叶浆从高点7300元/吨下行至5250元/吨，下行幅度为28%，考虑运输库存因素，纸企普遍6月份浆价采购成本降至低位，23H2有望受益成本下行。 价格方面，公司装饰原纸价格维稳，供需情况较好，下游50%为定制家居客户，其余50%为机场酒店等应用场景，或受益地产链，23年需求或持续修复。 出口方面，公司凭借全球领先产品力、产品稳定性，欧洲及东南亚客户拓展顺利，23Q1-Q2出口高增，23年出口目标同比+50%，目前出口占比已达到26%。 装饰原纸龙头企业，拓展新纸种打开成长空间 公司目前27万吨装饰原纸产能，8万吨装饰原纸项目预计23年中投产，另外8万吨装饰原纸项目预计24年底投产；15万吨项目新纸种预计2024年底投产，25万吨项目新纸种预计2027年投产，新纸种包括格拉辛、医疗用纸、食品纸和工业用纸。 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为6.1亿元、6.93亿元和7.99亿元，23年PE 15-18x，市值91.5-110亿元。 ■相关报告欢迎参考交流~3.20布局复苏与供需错配周期下的造纸大行情#欢迎私信分季度拆分预测及PPT等资料