重视基本面变化布局核心标的20260708

本次会议由财通证券多位行业分析师联合主讲，围绕交运物流、建材科技和地产三大板块的最新基本面变化与投资机会展开。核心结论是：当前多个板块存在股价未充分反映强势基本面的情况，建议重视基本面变化，布局核心标的。交运物流板块，快递行业受益于政策端价格引导、供需改善、燃油附加费提升及资本开支下降，多家公司业绩超预期，圆通速递、韵达股份、申通快递、京东物流、极兔速递等标的值得重点关注。建材科技板块，电子布和玻璃基板是两大核心主线，电子布供不应求状态将延续两三年，中报业绩强劲；玻璃基板产业趋势明确，离业绩兑现并不遥远，麒麟集团等重点标的值得关注。地产板块，基本面好于去年同期，核心城市量价正在触底回升，三季度有望迎来利率调整等重要催化，当前板块震荡是加仓窗口，建议优先配置华润置地和中国海外发展等大票。 核心要点如下： 交运物流板块： 快递行业整体受益于政策端价格引导、供需改善、燃油附加费提升及资本开支下降，圆通速递已发业绩预告表现强劲，预计申通快递、韵达股份、中通快递等二季度业绩同样向好。 化工物流滞后化工景气度一至两个季度，目前已进入业绩验证期，恒通股份等已发业绩预告，后续有望出现更多超预期标的。 重点推荐：韵达股份（股价反应不充分）、圆通速递、京东物流（盈利改善节奏超预期，估值仅8-9倍）、极兔速递（海外增速超预期，估值不足15倍）。 建材科技板块： 电子布：供不应求状态将持续两三年，涨价回归正常水平（每月几毛钱），下半年特种布有望放量。重点推荐中国巨石，二季度业绩预计增长90%以上。 玻璃基板：产业趋势明确，明年下半年有望开始兑现业绩。原片环节利润率极高（净利率40%-50%），国产替代空间大。重点推荐麒麟集团，传统主业重置价值约200亿，当前市值已回落至此附近，安全边际充足。 其他转型科技标的：天安新材（IFU+TGV）、中钢洛耐（燃气轮机绝热材料国产替代，50亿市值对应后年2-3亿业绩）、中天精装（ABF载板，50万片产能对应50亿产值）。 地产板块： 当前基本面好于去年924时期，但部分公司股价已跌回当时底部位置。6月成交同比增幅放缓引发市场担忧，但核心城市量价仍在好转（上海环比增长，深圳挂牌量明显下降）。 三季度传统淡季，但去年基数极低，7月起同比增速将回升。预计8月底或9月迎来重要催化（利率调整等），届时是很好的加仓窗口。 标的建议：当前优先配置大票（华润置地、中国海外发展）；等待行情启动后配置中型弹性标的（建发国际、越秀地产、绿城中国、中国金茂）。 会议实录 好的，各位投资者大家晚上好，我是财通交运的朱玉波。欢迎大家再次参加我们周期的会议。今天的大主题是“重视基本面变化，布局核心标的”。 交运这边，我给大家提示一些股价没有充分反映整体基本面强势的物流标的。首先，大家要重点去关注快递物流板块。目前已有三个公司发了预告——圆通速递、恒通股份（化工物流）和另一家快递公司，业绩都超预期。这已经隐含了快递物流板块有很多类似的业绩超预期、高增长的标的。 核心原因在于，今年整个快递物流板块有一些积极的变化，无论是政策端对价格端的引导，还是产业供需侧的变化，都让整个行业的价格端相对比较强势。以圆通速递为例，在内卷驱动下公司利润有较大弹性，近期燃油附加费的提升也对盈利端有积极贡献。此外，行业资本开支已进入下降通道，供给端有好变化，加上公司自身的阿尔法，业绩表现强劲。 上述利好是行业性的。我们预判申通快递、韵达股份、中通快递都会有不不错的业绩表现，因为大家都直接受益于返利权和燃油附加费盈余对二季度单票盈利的环比提升。后续可以期待其他快递公司发布相关预告，对板块有提振作用。 已发预告的两家物流公司，其背后是化工景气度在物流端的传导。从化工PMI与物流盈利的历史拟合分析看，化工物流基本滞后化工景气度一到两个季度，现在确实落到了业绩验证期，两个预告的公司也证明了这一点。我们相信后续化工物流板块会涌现大量业绩超预期标的。 快递端按排序，建议大家关注股价反应非常不充分的标的，比如韵达股份基本没有反应。申通在圆通预告后有反应，但申通自身的预告可能有更好表现。此外，京东物流据我们了解，盈利改善节奏非常快，比预想更快；旗下的德邦股份盈利改善今年非常有确定性，跨越速递的盈利仍将维持强势。京东物流今年利润我们非常看好——一季报业绩同比增长90%多，相信二季报和半年报也不会弱。京东物流去年布局的外卖及国际物流业务，今年正值产能爬坡和高增长变现期，营收和盈利增长都不容忽视。公司此前给市场指引盈利和收入增速均为20%-30%，我们预判可能更好。按公司指引算，对应今年仅8-9倍估值，若超预期则当前位置非常低。 圆通速递近期因大盘压力有所回调，但根据全年业绩预期，当前PE仍然不高，可以重点关注。 港股方面，顺丰同城我们最近发了深度报告，比较看好其半年报表现。极兔速递今天早上发了二季度经营数据，股价出现冲高，反映了海外成长性的超预期表现。在增速超预期背景下，其盈利端在规模效应、成本、返利卷价格支撑以及海外高市占率下的盈利确定性下，整个极兔的半年报利润值得重点期待，当前估值不足15倍。其海外增速大几十甚至翻倍——拉美增速二季度已拉到100%以上，东南亚在高基数下仍保持63%增长——这样的海外成长性对应的估值着实偏低。可以期待8月份半年报的表现。 以上是交运今天分享的全部内容。 好的，各位投资者晚上好，我是财通建筑建材分析师王涛。今天汇报的主题是后续建材中科技品种的看法。结论是：当前看好电子布及玻璃基板两大建材科技主线，同时对中小型转型品种也值得继续关注。 电子布方面，近期有一定回调。核心原因一方面是产业下游需求有一些新闻（如RubinUltra方案修改、电子布涨价幅度预期变动），但之前大家对涨速判断可能相对较高，经过预期修正后回到了正常水平。从实际供需看，电子布在未来两三年仍会供不应求，只是涨价幅度回归相对正常的水平（每月涨几毛钱）。下半年特种布（如二代布）有望迎来量的快速增长。从中报角度看，电子布或玻纤行业仍是建材中进攻性最强的板块。预计中国巨 石二季度能实现90%以上增长，红河（基数小）能做到4-5倍增长，中材国际、富彩等也会有较好增长幅度，相比其他子板块业绩最好。这样的业绩支撑在短期未来会对股价形成有效支撑，跌下来后只看中报业绩就有抄底价值。重点推荐中国巨石。 玻璃基板方面，近期调整也比较多。产业链利空是没有的，反而有利好。比如RubinUltra4.2的新闻，主要是因为ABF载板做得过大后翘曲问题无法解决，不得已缩小芯片面积，这更加凸显了玻璃基板的必要性和急迫性。后续催化应该比较多——包括芯片方案对玻璃基板的采用、京东方等在北美客户的持续验证信息、以及国内外量产推进节奏，大概率都在7-9月发生。之前市场更多把玻璃基板当主题，认为业绩兑现要到2029年甚至更晚。但从现在研究情况看，明年下半年相关产业链公司就会有业绩兑现逐步出来，2028年就会比较明显。进展最快的公司（如韩国三星电机）量产节奏标定在明年下半年，所以玻璃基板更像2020年底的电子部，离兑现业绩没有那么遥远。后续是共识加强、产业链加速、产业趋势更明确的状态，跌下来后有明显机会。 建材相关的标的核心在原片环节。原片价值量在整个产业链中占比不算高（玻璃加工环节约10%-15%），但利润率非常高——净利率至少40%-50%。按此估算，全产业链到2029年左右有100多亿产值、超过50亿利润。国产替代在几个环节中相对靠后，率先突破的国内公司将享受价格和量快速上升的红利。整体看好麒麟集团、凯盛、彩虹、利诺戈壁等品种，其中麒麟集团跟客户绑定更深、研发更早，值得重点关注。其量产的一条117万平米线，产品基板用在6G射频环节，但技术可迁移到大尺寸芯片载板。即使最保守按1000元/平米算，117万平米对应12亿收入、5亿以上利润。2028年对应这个水平，现在看到200亿以上市值没问题。近期下跌后市值回到200亿出头，而传统主业重置价值就在200亿附近。即使只考虑传统业务周期反转的逻辑，这个位置也是站得住脚的。福瓦玻璃离右侧向上时间节点逐步逼近，应在三季度往后或四季度。 其他转型科技品种同样值得关注。天安新材做IFU，核心在于垂直打孔或微槽切割装备研发，该技术有望在TGV环节得到应用，后续有望提升对收光经济的持股比例。中钢洛耐是燃气轮机SOFC等新型发电领域绝热材料国产替代稀缺标的，后年至少有2-3亿业绩，当前约50亿市值，非常便宜。若燃气轮机或其他领域放量，将迎来戴维斯双击。中天精装，东阳国资安排的科瑞斯ABF载板标的，未来能做到50万片以上产能、50多亿产值，至少5亿以上利润，将明显提振市值。 短期市场对二季度业绩端比较关注。业绩好的除了玻纤环节，建筑类钢结构如红楼钢构中报预计50%增长（二季度超80%），四川路桥二季度单季可能大几十增长。这些传统板块龙头估值极低，值得重点关注。 以上就是本周观点，感谢。 各位投资人晚上好，我是财通地产分析师房仁奇。下面更新地产板块观点。 从股价上看，地产股已走稳接近两周，但绝对涨幅仍未填上6月下半月急跌形成的坑。根据近期交流，有几点想提醒大家关注。 第一，市场在担心什么？基本面显然比2024年924时期好很多，但很多公司股价已跌回924大底位置。原因是一方面，6月整体数据同比增幅从5月的20%多回落至个位数，引发市场对“反转还是反弹”的担忧。但从7月第一周数据看，进入传统最淡季节，并未出现明显下降。月度环比跌幅在0.5个点以下，而去年同期环比跌幅都在1个点以上，说明同比跌幅在收窄。单独看一线城市情况更好，上海环比仍保持增长，深圳、北京边际上都在好转。所以没必要因6月同比增幅收窄而误判行情，我们仍维持行业处于周期最底部、四季 度将迎来拐点的判断。 第二，三季度会发生什么，或应该期待什么？三季度是传统淡季，但去年从7月起全国销售一路向下，基数极低。因此从7月起同比增速又开始回升。同时核心城市挂牌量持续下降——上海每周下降500-600套，深圳最近两周每周下降1000-2000套。分价位段房价也在回升，且从低价位向高价位传导。所以三季度绝对量环比可能下滑，但同比会增长，价格继续好转。到9月进入旺季后，量价将有明显回升。除了基本面演绎，利率调整是三季度值得期待的重要催化。即使宏观LPR不调整，公积金利率若出现调整，也一定会带来一轮比较大的地产板块行情。 第三，落实到股票投资。当前正在演绎的反弹，仍是由于市场资金行为、热点方向短暂休整带来的超跌板块回补。七八月份很难形成趋势性上涨行情，市场会持续观察淡季数据，等待催化出现。但这个位置不太会再有进一步下跌，可能在当前位置震荡。等待重要催化出现后，8月底或9月是很好的加仓窗口。 标的方面，当前时点优先配置大票，如华润置地和中国海外发展。这一轮反弹中这两家相对涨幅更高，除了回补资金，也有外资类资金在做配置。等到后季度后半段有一波更大行情后，配一些中型弹性标的是更好的选择，如建发国际、越秀地产、绿城中国、中国金茂。 以上就是地产板块的更新，感谢大家参加本次会议。