贵金属周报：中美宏观超级周，贵金属等待方向

——招期贵金属数据周报 •联系电话：18520880232•执业资格号：Z0001836 •研究员-徐世伟•xushiwei@cmschina.com.cn 黄金白银最新判断与周报数据汇总 中美数据超级周宏观事件与解析 黄金估值与比较 数据来源：Wind，招商期货 黄金从估值比价看，黄金与其他资产相比估值逐步恢复。 与美元指数成为弱正相关，与真实利率不相关；与原油相关性正相关，与铜高度正相关性略有走弱；与白银正相关性也略有走平。 美联储货币政策概率 美欧经济数据 数据来源：Wind，招商期货 美国经济数据 6月非农数据 美国劳工统计局公布数据显示，美国劳工统计局公布的数据显示，美国6月季调后非农就业人口增5.7万人，预期增11万人，前值增17.2万人；失业率4.2%，预期4.3%，前值4.3%。 数据来源：WIND，招商期货 美国经济数据 6月美国新增非农就业5.7万人，低于市场预期，表明就业增长的加速势头有所降温。前值下修后，近三个月美国平均新增就业仍达11.1万人，显示美国劳动力市场仍在扩张。与此同时，美国失业率降至4.2%，劳动参与率继续回落，反映就业需求稳健与劳动力供给收缩并存，整体失业压力不大。这份数据给了美联储等待观望的时间，因此维持年内既不加息、也不降息的判断。中期来看，今年美国就业改善更多源于AI投资推动的经济周期修复，而非世界杯等短期因素。如果未来AI被部分证伪可能拖累经济表现。 数据来源：WIND，招商期货 美国经济数据 数据来源：WIND，招商期货 美国经济数据 数据来源：WIND，招商期货 美国经济数据 数据来源：WIND，招商期货 COMEX金银：期货持仓 数据来源：Wind,钢联,SMM,招商期货 白银CFTC持仓 数据来源：Wind,钢联,SMM,招商期货 SHFE金银：国内期货持仓量 数据来源：Wind,钢联,SMM,招商期货 COMEX金银：交易所库存数据 数据来源：Wind,钢联,SMM,招商期货 SHFE金银：国内期货持仓量 数据来源：Wind,钢联,SMM,招商期货 SHFE金银：国内期货持仓量 央行购金与实物需求 国内黄金ETF持仓变化 SHFE金银：国内期货价格及现货基差 研究员简介 徐世伟：招商期货金融组主管，金融风险管理师（FRM），黄金高级分析师，中金所国债优秀分析师团队第二名，中长期资金服务团队第五名，上期所（期权）优秀讲师，有10年以上期货及衍生品投资研究经历，获第十五届最佳期权分析师，获第二、三、四届中金所研究征文大赛二等奖、优胜奖，曾借调交易所参与期权产品设计。目前专注于金融衍生品与利率相关品种研究。期货从业资格（证书编号：F0307617）及投资咨询资格（证书编号：Z0001836）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼