个股延续分化趋势，板块估值修复仍有空间

行业周报|个股延续分化趋势，板块估值修复仍有空间 美容护理板块个股延续分化趋势，板块估值修复仍有空间。 增持（维持） 本周（2026年7月6日-7月10日），美容护理板块指数周涨跌幅为-2.93%，表现弱于上证指数（（-1.17%）和沪深300（（-1.27%），强于深证成指（（-3.53%）。各行业板块横向对比来看，美容护理在31个申万一级行业中排名第19位，处于中游水平。 从板块内个股表现分化特征来看，本周美容护理板块中的个股分化较为明显。 美容护理板块个股（A股）表现方面，本周涨幅居前的为洁雅股份（+28.5%）、依依股份（+7.7%）、丸美生物（+1.3%）；跌幅居前的为水羊股份（-11.0%）、百亚股份（-8.2%）、延江股份（-7.2%）。 相关港美股表现方面，本周涨幅居前的为完美医疗（+11.3%）、新氧（+11.0%）、美丽田园（+4.6%）；跌幅居前的为瑞丽医美（-18.7%）、毛戈平（-10.0%）、上美股份（-5.9%）。 作者 分析师王长龙执业证书编号：S0680525070006邮箱：wangchanglong@gszq.com 美容护理板块本周在消费领域中整体表现相对较优，板块估值修复仍有空间。在消费环境整体偏谨慎的背景下，美容护理行业龙头由于具备品牌力优势及资金优势，可通过加大对子品牌/新品线投入、外部收并购等方式实现稳健增长。此外，国货龙头企业由于在渠道及营销端更贴近消费者且对市场反应更为灵活，品牌有望逐步沉淀消费者心智，长期来看，国货市占率仍有望稳步提升。 分析师萧灵执业证书编号：S0680523060002邮箱：xiaoling@gszq.com 分析师周明蕊执业证书编号：S0680525080003邮箱：zhoumingrui@gszq.com 推荐重点关注： 分析师黄振星执业证书编号：S0680525080002邮箱：huangzhenxing@gszq.com 1）品牌力较为深厚/运营创新能力较强的国货品牌龙头，如毛戈平/珀莱雅/巨子生物/上美股份等； 2）困境反转型公司，仍存在一定预期差，有望实现较强的业绩弹性，如贝泰妮/敷尔佳/青松股份等； 相关研究 3）中期成长逻辑清晰估值处于底部的细分品牌及制造龙头，可通过产品结构优化或规模效应释放传导成本压力，如百亚股份、登康口腔、诺邦股份等。 1、《自然堂：二十余年积淀，国货美妆龙头稳健前行》2025-11-06 风险提示：行业竞争加剧风险；新品研发不及预期风险；获客成本上升风险。 内容目录 1.行业数据.............................................................................................................................................31.1板块表现....................................................................................................................................31.2个股表现....................................................................................................................................42.行业动态.............................................................................................................................................52.1重点上市公司公告.......................................................................................................................52.2行业重要新闻.............................................................................................................................6风险提示...............................................................................................................................................6 图表目录 图表1：板块指数周度涨跌幅.................................................................................................................3图表2：申万一级行业指数周度涨跌幅....................................................................................................3图表3：美容护理板块个股本周涨跌幅....................................................................................................4图表4：相关港美股本周涨跌幅..............................................................................................................5 1.行业数据 1.1板块表现 本周（2026.7.6-2026.7.10，下同）板块指数周度涨跌幅如下： ➢上证指数、深证成指、沪深300分别变动-1.17%、-3.53%、-1.27%；➢美容护理板块指数变动-2.93%，表现弱于上证指数和沪深300，强于深证成指。 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：时间范围为2026.7.6-2026.7.10 ➢各行业板块横向对比来看，本周美容护理板块涨跌幅（（-2.93%）在所有申万一级行业中位于中游区间，在31个申万一级行业中排名第19位。 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：时间范围为2026.7.6-2026.7.10 1.2个股表现 美容护理板块个股（A股）表现方面，本周涨幅居前的为洁雅股份（+28.5%）、依依股份（+7.7%）、丸美生物（+1.3%）；跌幅居前的为水羊股份（-11.0%）、百亚股份（-8.2%）、延江股份（-7.2%）。从板块内个股表现分化特征来看，本周美容护理板块个股分化较为明显。 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：时间范围为2026.7.6-2026.7.10 相关港美股表现方面，本周涨幅居前的为完美医疗（+11.3%）、新氧（+11.0%）、美丽田园（+4.6%）；跌幅居前的为瑞丽医美（-18.7%）、毛戈平（-10.0%）、上美股份（-5.9%）。 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：时间范围为2026.7.6-2026.7.10 2.行业动态 2.1重点上市公司公告 【水羊股份】：公司2026年7月6日发布公告称，自2026年6月22日至2026年7月6日，公司股票已有10个交易日的收盘价不低于“水羊转债”当期转股价格的130%（（130%）。根据相关约定，若未来触发（“水羊转债”的有件赎回 款，公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。 【洁雅股份】：公司2026年7月7日发布公告称，公司董事会对2025年限制性股票激励计划授予价格进行调整，限制性股票授予价格由12.63元/股调整为12.38元/股。 2.2行业重要新闻 1.国家药监局扩大化妆品个性化服务试点范围。7月10日，国家药监局综合司发布通知决定扩大化妆品个性化服务第二阶段试点范围。自2026年8月1日起，辽宁、江苏、安徽、福建、江西、湖北、四川、新疆等8个省（区）纳入试点范围，试点期限至2027年9月30日。通知要求新增试点省份按照《试点工作通知》要求开展试点，积极探索创新个性化服务模式，及时研究解决试点中面临的问题。参与试点的化妆品备案人或经授权的境内责任人应当切实履行安全生产主体责任，加强经营场所安全管理，针对产品现场简单调配、分装等环节建立安全操作及应急处置规程。（来源：国家药品监督管理局） 2.知原药业向港交所递交上市申请，欧莱雅关联基金参投。7月9日，江苏知原药业股份有限公司正式向香港联交所递交上市申请。招股书显示，2023年至2026年第一季度，公司营业收入分别为10.31亿元、11.26亿元、13.24亿元、3.37亿元；净利润分别为1.47亿元、0.48亿元、0.96亿元、0.13亿元。递表前夕，知原药业于2025年12月完成3亿元Pre-IPO轮融资，投资方包括欧莱雅集团关联基金凯辉创美未来基金。知原药业成立于1999年，专注于外用皮肤科领域，主要从事皮肤领域药品、功效性护肤品及肾病领域药品的研发、生产、销售及推广服务。（来源：新浪财经、中国化妆品） 3.汉高14亿美元收购Olaplex。近日，汉高集团宣布完成对高端护发品牌Olaplex的收购，交易金额约14亿美元（约合人民币94亿元）。Olaplex 2025财年销售额约3.7亿欧元（约合人民币28.74亿元）。收购完成后，汉高跃居全球专业护发领域第二大企业。（来源：中国化妆品） 风险提示 行业竞争加剧风险；新品研发不及预期风险；获客成本上升风险。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所 信息及资料保持在最新状态，对本报告所 信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均