核心观点与关键数据
- 国泰海通业绩创新高：国泰海通发布2026年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润同比增长27%-30%，扣非净利润同比增长164%-171%，半年度盈利刷新历史纪录；Q2单季度业绩同样创下历史新高，归母净利润同比增长290%-304%，扣非净利润同比增长240%-252%。业绩大幅预增主要得益于资本市场稳中向好态势巩固，以及公司整合融合效能释放，各业务线收入均显著增长。
- 行业高景气度：年内股基日均成交额突破3.2万亿元，6月以来日均成交规模超3.6万亿元，两融余额站稳3万亿元并创历史新高，市场活跃度持续提升，带动券商核心业务收入稳步增长，行业景气度长期维持高位。
- 估值修复空间：截至7月3日，券商板块市净率（PB）仅1.25倍，处于近十年25%分位，与持续向好的基本面形成显著错配，后续板块估值修复行情值得期待。
- 监管政策利好：证监会公开征求意见，拟完善上市公司再融资规则，包括建立再融资定向增发储架发行制度、优化小额快速再融资制度、实行统一的市价发行定价机制等，旨在提高资本市场制度包容性、适应性。
行业动态与数据
- 证券板块：国泰海通领涨，东方证券股权收购上海证券进展顺利，券商薪酬制度改革密集落地，绩效薪酬占比成为核心指标。
- 保险板块：三项保险新规同步执行，包括分红险演示利率上限下调、银保投报行合一服务要求升级、保险产品适当性管理自律规范全面执行。前5月保险业原保费收入同比增长4.27%，人身险、财产险增速分化，寿险业务增长6.16%。
- 市场数据：截至7月3日，十年期国债到期收益率为1.7463%，环比上周微幅上升。
投资建议
- 证券：A股市场交易持续活跃，板块估值处于历史底部区域，配置性价比高。
- 保险：A股市场显著回暖，后续投资收益修复确定性增强，板块估值仍处于历史低位，修复空间充足。
- 建议关注：中信证券、国泰海通、广发证券、长江证券、东吴证券、兴业证券、中国人寿、新华保险。
风险提示
- 权益市场大幅波动对净利润的影响；政策落地情况不及预期；寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；长端利率超预期下行带来的利差损风险。
