煤炭行业研究周报：板块估值仍有继续修复空间,建议增持

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究周报 2011年02月20日 煤炭行业研究周报 板块估值仍有继续修复空间，建议增持 本周投资策略  上周煤炭股走势冲高回落，全周活跃程度弱于有色等相关板块。我们认为，本周煤炭股继续存在估值修复的机会，理由正如我们2月份月报的推荐逻辑。2月18日板块重点16家公司平均静态市盈率为2011年16.23x、4.8xPB，我们认为此轮估值修复过程整体板块平均估值中枢尚有20%左右的提升空间，其中焦煤股的弹性将更大。除特别推荐品种煤气化之外，其余标的依次为西山煤电、冀中能源、潞安环能、兰花科创、国阳新能、昊华能源、欣网视讯。 上周行业简评（1月21日—1月28日）  2月21日至1月28日本周国内煤炭价格出现三方面特点：1）正如我们2月份月报所述，港口动力煤价格开始出现淡季下跌，秦皇岛港口、京唐港本周下跌5-10元/吨，最新（2011年2月9日至年2月15日）环渤海地区港口平仓的发热量5500大卡市场动力煤的综合平均价格报收769元/吨，环比下降5元/吨。2）炼焦煤价格持续保持活跃，本周河南平顶山和贵州六盘水两地主焦煤和焦精煤分别上涨20元/吨和170元/吨。  港口进口国际煤价格全线上扬，幅度在20-30元/吨间。我们认为3月份将进入亚太季度价格谈判时期，从目前开始亚太煤价尤其是炼焦煤价格仍将维持高位。中国进口价格将相应出现亦步亦趋或略滞后的反应。  春节后电厂存煤补充较快、日耗提升但库存合理：根据行业信息显示，山东、河北动力煤市场均出现了电厂库存上升、价格下滑的走势。山东电厂用煤库存高达15天以上，对供户提出了降价的要求。截止16日，浙能电厂、上海点燃、粤电集团、华能沿江电厂等日耗均上至高峰水平，但存煤可用天数并未明显降低。华能沿海电厂存煤可用天数为16.6天处于中位。 近期重要报告回顾  煤炭行业2月份月报《板块面临估值修复，建议增持煤炭股》：我们强调的是“原因三方面、个股两条线”。2月份基本面平稳的情况下，板块面临估值修复的机会，宏观紧缩预期导致煤炭板块估值严重低于历史平均水平 上周重大事件综述  盘江股份（600395.sh）发布公告：2011 年1 月1 日，煤炭价格调节基金原煤（含洗混煤）每吨30 元、洗精煤（含无烟块煤）每吨50 元、焦炭每吨70 元。我们小幅调整2011年盈利预测，预计2010-2012年公司每股收益分别为1.238元、1.569元、2.087元。  平煤股份（601666.sh）公布业绩快报：2010年预计实现基本每股收益1.02元/股。我们预计2011-2012年实现每股收益分别为1.3元、1.65元。  中国神华（60088.sh）公告1月份经营数据：1月份实现商品煤产量2150万吨，同比增加10.8%；实现煤炭销量2790万吨，同比增加15.8%。我们依然维持2010-2012年每股收益1.832元、2.113元、2.484元的预测。  中煤能源（601898.sh）公布1月份经营数据：1月份实现商品煤产量882万吨，同比增加5.6%。我们依然维持公司2010-2012年每股收益0.667元、0.76元、0.901元的预测。  欣网视讯（600403.sh）由“欣网视讯”变更为“大有能源”，证券代码保持不变。  国投新集（601918.sh）2010业绩快报：预计将实现每股收益0.68元。我们预计2011-2012年公司将实现每股收益分别为0.923元、1.284元。  永泰能源（600157.sh）公告：证监会核准公司非公开发行。 证券研究报告评级：增持 维持评级 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 43.12市场优化平均市盈率 29.70国金煤炭指数 9235.15沪深300指数 3211.88上证指数 2899.79深证成指 12613.11中小板指数 7225.21613671368136913610136100222100518100811101111110209国金行业沪深300 郝征 分析师 SAC执业编号：S1130210080001 (8610)66215599-8832 haoz@gjzq.com.cn 相关报告 1.《板块面临估值修复,建议增持煤炭股》，2011.2.13 2.《节日期间基本面平稳,继续维持推荐》，2011.2.8 3.《供求依旧偏紧、基本面仍向好》，2011.1.23 此文档仅供国信证券股份有限公司使用 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 煤炭行业研究周报 内容目录 本周投资策略：................................................................................ 4 周价格三个特点——港口动力煤压力始现、炼焦煤持续活跃、进口煤价上扬..................................................................................................................... 5 亚太地区炼焦煤价格预计将维持高位盘整.................................................... 5 春节后电厂存煤补充较快、日耗提升但库存合理......................................... 7 美元指数维持77-78区间震荡、原油价格再创新高、CRB指数持续冲高.... 8 行业重要动态............................................................................................... 9 个股重要动态及年报业绩快报一览............................................................... 9 图表目录 图表1：本周重点推荐股票及估值................................................................... 4 图表2：行业内重点公司估值表...................................................................... 4 图表3：全国重点地区2月11日至2月18日周煤价表现：港口动力煤压力始现、炼焦煤继续活跃、进口煤价上扬............................................................... 5 图表4：HCC Peak Downs 数据：国际炼焦煤价格涨幅趋缓......................... 6 图表5：2月份亚太动力煤价格维持在2010年至今高位震荡.......................... 6 图表6：昆士兰州烟煤产量占澳大利亚50%以上，煤炭外运量可影响全球煤炭贸易量20%以上.............................................................................................. 7 图表7：世界主要煤炭价格指数...................................................................... 7 图表8：北方四港库存波动平稳...................................................................... 8 图表9：本周美元指数震荡区间77-78 ............................................................ 8 图表10： CRB指数2011年内持续冲高......................................................... 8 图表11：布伦特原油期货结算价冲上103美元............................................... 9 图表12：农产品期货价格持续攀升................................................................. 9 图表13：板块最新涨跌幅............................................................................. 10 图表14：澳大利亚BJ指数走势.................................................................... 10 图表15：山西省无烟煤坑口价走势图........................................................... 10 图表16：山西省动力煤坑口价走势图........................................................... 11 图表17：山西省柳林地区炼焦煤价格走势图................................................. 11 图表18：山西省部分地区喷吹煤价格走势.................................................... 11 图表19：山西省主要地区焦炭价格走势........................................................ 11 图表20：秦皇岛煤炭价格............................................................................. 11 图表21：秦皇岛库存价格走势...................................................................... 11 图表22：沿海运费走势................................................................................. 12 图表23：生产资料流通环节价格涨幅........................................................... 12 图表24：秦皇岛港调度数............................................................................. 12 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 煤炭行业研究周报图表25：中国煤炭当月进口.......................................................................... 12 图表26：中国煤炭当月出口量...................................................................... 12