电磁线领域领先龙头，行业高景气+全球化布局驱动新成长

电磁线领域领先龙头，行业高景气+全球化布局驱动新成长 2026年07月12日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn研究助理武阿兰执业证书：S0600124070018wual@dwzq.com.cn研究助理陈哲晓执业证书：S0600124080015sh_chenzhx@dwzq.com.cn 增持（首次） ◼深耕高性能电磁线，业绩持续稳健增长：公司成立于2000年，深耕行业20余年，成功攻克特高压换位导线等“卡脖子”技术。2024年11月8日，公司在北交所挂牌上市。公司主要产品包括换位导线、纸包线、漆包线。广泛应用于高压/超高压/特高压变压器及新能源汽车驱动电机。2022-2025年营收由13.11亿元增至27.03亿元，归母净利润由0.50亿元增至1.06亿元。26Q1公司保持稳健增长，实现营收/归母净利润为7.5/0.28亿元，同增24%/8%。 ◼海内外需求共振，电磁线需求空间广阔：1）海内外市场双向共振，需求旺盛驱动产业扩张：新能源装机快速提升，电网投资持续加大，2025年电网投资达6395亿元，“十五五”期间国家电网投资额达4万亿元，较“十四五”增长40%+，有望带动国内变压器需求快速提升，同时海外电网改造需求爆发，2025年我国变压器实现出口90.36亿美元，同增35%，未来随AI发展，欧美电网压力愈发显著，将充分带动海外变压器需求高增，电磁线需求也将随之高增；2）新能源汽车加速普及，驱动车用电磁线需求增长：2025年国内纯电动汽车保有量跃升至3022万辆，全球达5100万辆，电磁线作为驱动电机的核心关键材料，其需求随新能源车销量及存量替换双重驱动持续增长，行业空间广阔。 市场数据 收盘价(元)14.09一年最低/最高价13.39/48.00市净率(倍)1.92流通A股市值(百万元)810.05总市值(百万元)2,332.30 ◼技术优势巩固护城河，加大海外布局拓展新成长：1）依托工艺优势深耕高端领域，市占率高企，龙头地位稳固：公司为国内电磁线领先龙头，凭借技术优势市占率持续领先，2023年在220kV及以上高电压等级领域市占率达19.53%，龙头地位稳固。2）深度绑定海内外行业巨头，客户资源优质且粘性极强：公司客户资源优质，国内与特变电工、中国电气 装 备 、 山 东 泰 开 、 哈 变 等，海 外 市 场 与 土 耳 其ASTOR、 埃 及ELSEWEDY、美国VTC等紧密合作，随变压器需求提升，公司有望充分受益下游客户需求释放。3）产品结构优化，积极拓展境外布局助力新成长：公司超高压及特高压产品占比不断提升，同时新能源车用电磁线逐步放量增长，公司产品结构持续优化。海外市场变压器需求旺盛，公司积极建设沙特1.3万吨产能，该产能可满足特变0.4万吨配套需求同时可辐射满足其他海外客户需求，充分助力公司业绩新成长。 基础数据 每股净资产(元,LF)7.34资产负债率(%,LF)59.40总股本(百万股)165.53流通A股(百万股)57.49 相关研究 ◼盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ：我 们预计公司2026-2028年归母净利润为1.45/1.96/2.59亿元，同增36%/35%/32%，对应PE为16/12/9倍，考虑公司为电磁线领军龙头，积极出海推动业绩稳步上行，首次覆盖，给予“增持”评级。 ◼风险提示：下游行业需求波动及政策导向风险、客户集中度较高及主要客户经营变动风险、技术迭代及新产品开发风险、主要原材料价格波动风险。 内容目录 1.1.专注特种电磁线，助力高端电力装备升级.............................................................................41.2.公司股权集中，治理体系清晰.................................................................................................41.3.管理层积淀深厚，技术与管理经验复合.................................................................................51.4.产品以核心特种电磁线和辅助组件及原材料为主，应用场景多元化.................................51.5.营收持续稳步增长，盈利能力保持稳健.................................................................................6 2.1.电磁线为工业电气产品基石，下游需求广泛.........................................................................92.2海内外市场双向共振，需求旺盛驱动产业扩张....................................................................102.2.1新能源装机快速提升，电网投资加大拉动配套需求...................................................102.2.2全球输配电迎来改造，变压器出海打开广阔空间......................................................102.3新能源汽车加速普及，驱动车用电磁线需求增长................................................................11 3.技术优势巩固护城河，加大海外布局拓展新成长........................................................................13 3.1.依托工艺优势深耕高压领域，市占率高企确立龙头地位...................................................133.2.深度绑定海内外行业巨头，充分受益需求释放...................................................................133.3.产品结构优化，积极拓展境外布局助力新成长...................................................................14 4.1.公司盈利拆分...........................................................................................................................164.2.盈利预测及投资评级...............................................................................................................17 5.风险提示............................................................................................................................................18 图表目录 图1：公司发展历程...............................................................................................................................4图2：公司股权结构（截至2026年3月30日）...............................................................................5图3：公司核心管理层...........................................................................................................................5图4：公司主要产品...............................................................................................................................6图5：2022-2026Q1公司营业收入及同比增速...................................................................................7图6：2022-2026Q1公司归母净利润及同比增速...............................................................................7图7：2020-2025公司各业务营业收入占比.......................................................................................7图8：2022-2026Q1公司盈利情况.......................................................................................................8图9：2020-2025公司各业务毛利率情况............................................................................................8图10：2022-2026Q1公司费用率情况.................................................................................................8图11：电磁线上下游领域情况.............................................................................................................9图12：电磁线具体类别.........................................................................................................................9图13：2023年电磁线下游应用领域分布情况..................................................................................10图14：电磁线应用领域概况...............................................................................................................10图15：我国