7月去库加速，预期压制远月

7月去库加速，预期压制远月 孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 碳酸锂：震荡2026年7月12日 报告日期： 7月枧下窝锂矿获得安全生产许可证开始复产。市场或将从博弈是否复产变为博弈复产多少。中性按照8月后满产8000-9000吨考虑，但也存外溢代工可能。此外，6月澳矿为年报业绩集中发货，此部分矿石将于近两周集中到货，国内锂矿库存有明显回升，但整体锂矿库存依旧偏低（约1个月左右），因此持货商挺价意愿较强，加工费暂稳在1.75-1.85万元。中期看，Q4矿端仍存扰动，主要在于津巴事宜再谈及江西其他换证矿山能否在半年内复产。盐端因津巴矿到港时间不及预期、企业常规检修，7-8月部分企业锂盐减产。智利发布6月出口数据。部分资金将此解读为利空，并认为下半年智利出口可能重回高位。但我们认为智利出口数据反而证明上半年智利以发运库存为主，下半年出口量级整体小于上半年。本周SMM大样本总库存124381吨，环比-3423吨。大样本表需28278吨，环比+408吨。此外，市场调研社会仓库库存134159吨，周环比-6002吨。7月盐端进入去库。需求端中游排产维持高位。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com 从平衡表看，7-8月在津巴矿到港不及预期、部分盐厂检修的背景下，碳酸锂去库幅度或超预期。9月后虽有津巴矿到港缓解，但旺季需求带动，预计碳酸锂也将持续去库。本周盘面下跌较多后，期现成交情况尚可，现货基差走强，09-01正套走强，表明碳酸锂当下基本面较好、现货较为强势。但资金以交易预期为主，01合约增仓较多，市场交易高估值下27年碳酸锂可能进入过剩周期，股票端预期压制、资金流出，带动碳酸锂期货盘面下跌较多。若资金撤离，单依赖现货去库带来的流动性收紧，或使得行情走势变得更加一波三折，对绝对价格支撑不足，较难复刻Q2预期炒作时的高度。因此，短期盘面以宽幅震荡为主，若跌破前低或可博弈旺季预期。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、7月去库加速，预期压制远月..............................................................................................................................42、周内行业要闻回顾................................................................................................................................................53、产业链重点高频数据监测.....................................................................................................................................63.1、资源端：矿盐价格走势一致..............................................................................................................................63.2、锂盐：7月去库加速..........................................................................................................................................63.3、下游中间品：中游排产维持高位.......................................................................................................................93.4、终端：关注后续动力销量情况.........................................................................................................................114、风险提示............................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测..............................................................................................................................................................................1图表2：锂精矿现货均价....................................................................................................................................................................................................1图表3：锂矿样本月度库存................................................................................................................................................................................................1图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价.........................................................................................................................................................................1图表5：GFEX碳酸锂期限结构.......................................................................................................................................................................................1图表6：国内碳酸锂周度产量...........................................................................................................................................................................................1图表7：SMM碳酸锂周度库存......................................................................................................................................................................................1图表8：国内碳酸锂现货均价及电工价差.....................................................................................................................................................................1图表9：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）......................................................................................................................................1图表10：国内氢氧化锂现货均价.....................................................................................................................................................................................1图表11：海内外氢氧化锂价差.........................................................................................................................................................................................1图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差.................................................................................................................................................................1图表13：锂盐厂理论生产利润.........................................................................................................................................................................................1图表14：智利对中国碳酸锂月度出口量.......................................................................................................................................................................1图表15：中国碳酸锂进口量&南美对中国碳酸锂出口........................................................................................................................