天然气周度报告

国泰君安期货研究所钱嘉寅投资咨询从业资格号：Z0023476李笑然（联系人）期货从业资格号：F03154785 日期：2026年7月12日 本期报告为天然气周报试用版，后续报告拟作为交易咨询付费产品开放阅读，免费阅读渠道内容将延后展示。 观点小结 LNG观点：复航曲折，高位震荡 海峡开放与LNG供应恢复路径：哪些边际信号值得追踪？ ◼制约因素：通航效率>库存水平。卡塔尔能源LNG有234万立方罐容，对应战后产能相当于5.8天，能够承担的缓冲有限，复产量的制约仍是海峡的通行效率+装置安全有保障◼存量装置：市场消息及卫星信号显示，RasLaffan共有两条产线（共660万吨/年）于4月上旬开始恢复生产。◼假设1：进一步复产。必要条件：以最少复产1条线（330万吨/年）来看，产量82.5万吨/月，其中运往科威特的约合10万吨/周，即海峡通行量至少要维持10-15万吨/周（边际信号1），线性推导来看，复产时间可能在7月中旬-下旬。◼假设2：存量罐容都被运出海峡后，复产概率提升。我们估算罐内剩余约60万吨LNG，还有约40万吨的可出口LNG库存，差不多对应目前已等待 在RasLaffin的8条空船，关注空船装载情况（边际信号2） 不同复产场景下的供应端：下半年LNG产量大概率同比下降 ◼2026年3-5月，霍尔木兹海峡关闭已导致卡塔尔、阿联酋出口共计损失约2000万吨。 ◼若霍尔木兹海峡在7月初开放，下半年卡塔尔+阿联酋供应损失约1300万吨，抵消大部分其他项目供应同比增长。 ✓霍尔木兹海峡封锁每延长一个月，卡塔尔、阿联酋出口损失约增加500万吨。 中国与亚洲市场 价格与价差：国内价格，进口到岸价指数，结构 价格与价差：月差与结构 价格与价差：内外价差，区域价差 价差：替代性比价（VS管道气） 价差：替代性比价（VS其它燃料） 供应：液厂开工与产量 供应：液厂成本与利润 供应：进口到港与到港预期 库存与产销 需求：国内重点区域天气情况 需求：工业与化工需求开工 需求：工业与化工需求开工 需求：车用需求 水电：西南主要流域和水库水位中性偏高 亚洲LNG：主要国家进口 亚洲LNG：主要国家进口 亚太LNG：主要国家出口 亚洲LNG需求：日本电力需求与库存 欧洲天然气 期货价格与重要价差 基金持仓情况 供应：进口管道气 供应：挪威气及自产气 消费需求 出口至乌克兰 欧洲库存 欧洲库存 短期天气和需求预测 美国天然气 期货价格与重要价差 机构持仓情况 供应：本土干气生产及管道气进出口 供应：钻机数量 需求：本土消费 需求：美国发电结构 需求：出口LNG原料气 需求：出口LNG原料气 库存及注库速率 THANK YOU FOR WATCHING