天然气周度报告：供应扰动持续，支撑欧亚市场走强

周度报告 供应扰动持续，支撑欧亚市场走强 2024年6月18日星期二 兴证期货.研究咨询部 内容提要 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇从业资格编号：F03121615俞秉甫从业资格编号：F03123867 ➢行情回顾 上周欧洲及亚洲气价在供应消息的扰动下持续走强，雪佛龙旗下年产量900万吨/年的Wheatstone LNG终端因检修将暂停运营。同时，Uniper与俄罗斯天然气公司的供应协议将彻底终止。美国市场，尽管进入6月后，气温的升高带动发电需求强劲，但供应端的增加以及当前的高库存让HH冲高回落。截至6月14日，TTF收于35.360欧元/MWH,周度+6.80%；HH收于2.881美元/mmbtu，周度-1.27%；JKM收于12.442美元/mmbtu，周度+5.19%。 ➢核心观点 上周TTF延续较强走势，最终收于35欧元/MWH附近。上周TTF的上涨主要受到供应端消息的扰动，年产量900万吨/年的Wheatstone LNG终端因检修将暂停运营。此外，Uniper与俄罗斯天然气公司的天然气供应协议彻底终止，驱动气价上涨。从基本面角度看，欧洲市场延续了供需双弱的状态。欧洲整体库存仍然维持在较健康位置，当前库存率为72.70%，高于过去5年均值。供应端，挪威检修季逐步结束，欧洲自产气开始提升。受到LNG出口终端检修较多的影响，当前欧洲LNG进口量较季节性偏低。从需求角度看，欧洲总体需求仍然较为低迷，发电及工业需求均低于季节性。综合来看，短期预计TTF在冲高之后上行空间有限，但若出现新的供应事件，可能再度驱动气价走强。 上周HH价格冲高回落，美国开始进入夏季用气旺季，下游强劲的需求对气价起到支撑。库存角度，上周美国天然气库存增加了74Bcf，总库存高于过去5年均值，总体库存量对比季节性较为健康。供应端，上周美国天然气活跃钻机数继续下滑2台，当前共有98台；上周美国天然气总供应环比上周增加0.1Bcf/天，增量主要由进口加拿大管道气贡献，国内干气产量小幅下滑。需求端，上周美国总需求环比上涨1.1Bcf/天，增量主要由发电需求贡献，进入6月后，气温的上升驱动发电需求环比增加1.6Bcf/天。综合来看，上周美国市场供需双增，进入夏季旺季后，发电需求的增加对气价起到支撑，但考虑到美国较高的天然气库存，短期对美国气价维持中性观点。未来重点关注高温变化情况。 上周JKM跟随TTF继续走强，周度涨幅超过5%。全球市场供应端的扰动对欧亚市场均产生较大影响。JKM较TTF的升水较前周相比基本持平。综合来看，短期预计JKM市场同TTF类似，在冲高之后上行空间有限，但重点关注供应端突发事件对气价的扰动。 风险提示 供应突发事件；夏季异常气温。 1、欧洲市场 上周TTF延续较强走势，最终收于35欧元/MWH附近。上周TTF的上涨主要受到供应端消息的扰动，雪佛龙旗下年产量900万吨/年的WheatstoneLNG终端因检修将暂停运营。此外，Uniper与俄罗斯天然气公司的天然气供应协议彻底终止，驱动气价上涨。 从基本面角度看，欧洲市场延续了供需双弱的状态。欧洲整体库存仍然维持在较健康位置，当前库存率为72.70%，高于过去5年均值。供应端，挪威检修季逐步结束，欧洲自产气开始提升。受到LNG出口终端检修较多的影响，当前欧洲LNG进口量较季节性偏低。从需求角度看，欧洲总体需求仍然较为低迷，发电及工业需求均低于季节性。综合来看，短期预计TTF在冲高之后上行空间有限，但若出现新的供应事件，可能再度驱动气价走强。 1.1价格表现 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 1.2基本面情况 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 2、美国市场 上周HH价格冲高回落，美国开始进入夏季用气旺季，下游强劲的需求对气价起到支撑。库存角度，上周美国天然气库存增加了74Bcf，总库存高于过去5年均值，总体库存量对比季节性较为健康。供应端，上周美国天然气活跃钻机数继续下滑2台，当前共有98台；上周美国天然气总供应环比上周增加0.1Bcf/天，增量主要由进口加拿大管道气贡献，国内干气产量小幅下滑。需求端，上周美国总需求环比上涨1.1Bcf/天，增量主要由发电需求贡献，进入6月后，气温的上升驱动发电需求环比增加1.6Bcf/天。 综合来看，上周美国市场供需双增，进入夏季旺季后，发电需求的增加对气价起到支撑，但考虑到美国较高的天然气库存，短期对美国气价维持中性观点。未来重点关注高温变化情况。 2.1价格表现 2.2基本面情况 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 2.3美国天气 3、亚洲市场 上周JKM跟随TTF继续走强，周度涨幅超过5%。全球市场供应端的扰动对欧亚市场均产生较大影响。JKM较TTF的升水较前周相比基本持平。综合来看，短期预计JKM市场同TTF类似，在冲高之后上行空间有限，但重点关注供应端突发事件对气价的扰动。 3.1价格表现 4、数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 5、数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 3.2基本面情况 6、数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 7、数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 8、数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 10、数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 4、区域价差及LNG运费 数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 11、数据来源：Bloomberg;兴证期货研究咨询部 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究咨询部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。