反弹值得期待，再迎产业布局时机

市场观点

• 核心观点：畏高情绪释放到位，反弹值得期待。
• 政策信号：
  • 美联储：6月议息会议纪要显示对通胀关切，弱化前瞻指引，未来政策取决于经济数据。7月底加息可能性低。
  • 央行：延续适度宽松基调，关注经济“结构分化”，政策更注重“前瞻性灵活性针对性”，短期内进一步宽松概率不大。
• 经济数据预期：
  • GDP增速：预计4.5%左右，拖累来自内需修复乏力、地产调整压力大，外贸保持较高增速但较一季度下降。
  • 具体数据：社零同比2.9%、固投同比-2.4%、制造业1.6%、基建3.3%、地产投资-34.3%、出口同比8.2%、CPI 1%、PPI 4.1%、社融存量同比7.4%。

行业配置

• 第二上涨阶段：成长风格呈现三段式节奏（快速上涨→期中震荡→尾端加速），当前进入期中震荡，畏高情绪调整到位，反弹可期。
• 反弹预期：成长风格和主线行业反弹幅度或达10%-20%，有一定概率反弹创新高。
• 配置热点：
  • 核心主线：聚焦AI产业链上中游，尤其是算力硬件环节（光模块、光纤、液冷、数据中心、AIDC等），短期通信性价比更高。
  • 扩散领域：机械设备、机器人、游戏、软件等，受益AI链扩散及多主题辐射。

风险提示

• 美股芯片大涨带来的估值消化担忧、美联储货币政策紧缩预期、国内经济快速下滑、成长风格历史演绎规律的局限性等。