【白糖周报】下方空间有限，关注持仓变化
场外报价套保衍生品买卖(%)入场价格相关场外产品 采购管理建库存，寻求低价买入白糖 多100%比例实出行权价为上沿的看涨期库存管理有库存，寻求高价卖出白糖SR609C5600100权 采购管理需要白糖原料，担心白糖价格上涨空SR609P5200卖出100权多100%比例卖出行权价为上沿的看涨期库存管理原料库存偏高，担心白糖价格下跌SR609C5600权关注数据：后续关注UNICA双周数据，，中糖协产销及库存数据，海关进口数据 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 看，三季度厄尔尼诺将会增强，但对巴西中南部地区影响较弱，天气仍处于低风险状态。最后，近五个榨季以来，巴西糖醇价差持续维持正值，使得巴西榨季制糖比保持高位（2025/26榨季截止3月上半月50.61%）。但2025/26榨季后期，糖醇价差转 负，叠加后续原油价格重心预计较战前水平上移，以及巴西政府推行E32，或导致巴西2026/27榨季制糖比预期有所回落，产糖量预计小幅下滑，关注后续巴西开榨阶段实际表现情况。预估来看，制糖比每下降1个百分点，产糖量下降80万吨左右。目前预计甘蔗入榨及出糖率与上移榨季基本持平，制糖比下滑近2-3个百分点，产量预计下滑到3800-3900万吨区间。巴西产糖测算巴西供需平衡表（万吨） 2018/1930329032651863197636712. 93%2019/20367295126721113190030510.12% 2020/2130541243846730321648312. 24%02021/22483349332060963260241111. 53%2022/2336773372411877277943211. 82%2023/24458842420117135403096. 56%2024/253094378401709003526261 5/26+4380403094034003016. 9 4%2026/27*4350390009633003618.49%数据来USDA、UNICA、CONAB、巴西海关 巴西UNICA双周数据UNICA：截至5月下半月，巴西中南部地区2026/27榨季累计产糖683.8万吨，同比减少13.8万吨通常市场会通过读取UNICA双周报，来了解当下榨季巴西中南部地区生产进度和生产节奏，数据双周公布一次，重点关注产量以及甘蔗制糖比例。巴西甘蔗行业协会（Unica）数据显示，5月下半月，巴西中南部地区2026/27榨季甘蔗入榨量为4155万吨，较去年同期的4780.1万吨减少625.1万吨，同比降幅13.08%；甘蔗ATR为125.87kg/吨，较去年同期的124.51kg/吨增加1.36kg/吨；制糖比为44.17%，较去年同期的52.18%减少8.01%；产糖量为220.1万吨，较去年同 巴西糖和糖浆出口数量2026-05-31巴西双周食糖库存 2026-05-31万吨1,6951,500 1,200 印度及泰国生产情况 6 561814710Q109072580684150.72%1,1696841145810106122480833063. 63%1,0008330#62806952360756983.59%80075697587373923509067148.913600906729TOT70123000921292.01%40092121105900963100767160. 88%7671880060002500797193. 78% 数据来源：OCSR、ISDA：单位：干吨97-52 -0- 57-17 -0- 17-87 -0- 87-72 -0- 2-12 -0- 17-02 -0- 07-61-0-单位：万吨致据来源：OCSB更新频率：日度全球生产情况 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 替代折糖消费供需差2023/24榨季2024/25榨季2025/26榨季2018/19年度1076324107.8675.50219150043. 498广西618646. 08770种面增加约5%2019/20年度1041.280.1456.0981514600. 702云南203241.88295预计同比略增2020/21年度1066.6663373.3351.3311550187.991广东53. 1765. 45预计基本持平2021/22年度956.65533112.6778.869154012.5196 150. 5新疆55. 8681. 42158078同比略减2024/25年度1116462152176612804201570190其他9.500775中国鞋业协会农业农村部：进口及出口数据来自于海关总署：进口替代为进口糖浆、预拌粉及全国9961116.211284 02-2804-3005-3107-3109-30 数据来源：沐甜科技更新频率：月度数据来源：沐甜科技更新频率：月度 请务必阅读正文之后的免责条款和声明9