计算机行业研究：我国可回收火箭迎“0到1”拐点

行业观点 长征十号乙完成我国首次入轨同步海上网系回收。该火箭为5米芯级大型液体火箭，近地轨道复用运力16吨，创新海上网系捕获方案省去着陆腿，提升回收容错窗口，拓展海上回收平台、拦阻网系、箭上挂索等全新产业链环节。对比海外，SpaceX猎鹰9号回收成功率超95%、单箭复用最高36次，星舰已验证机械臂回收；国内民营朱雀三号、智神星一号等同步推进回收试验。本次回收仅完成工程验证，2026年底计划开展一子级复用飞行，后续复飞频次、翻修成本、海况适配性是核心观测指标。长期看，可复用火箭重构航天发射竞争力评价标准，运力、回收效率、复飞周转速度成为核心指标，大幅摊薄单次发射成本，释放高密度发射能力，推动国内商业航天从技术探索转向商业化落地关键阶段。 可回收之后，“占频保轨”压力有望缓解。ITU先登先占规则下，我国已申请20.3万颗卫星频轨资源，但2025年我国仅377颗卫星入轨，卫星工厂投产产能4050颗/年却受发射供给限制难以释放，“有星无箭”、占频保轨压力突出。长征十号乙可回收火箭落地提供核心破局方案，大运力叠加复用模式显著降低发射成本、提升年度交付运力，打开低轨星座批量组网窗口期。政策层面十五五规划、商业航天高质量发展行动计划明确支持可复用运载火箭发展。2026-2027年将是国内商业火箭格局分化分水岭，率先实现稳定回收复用的企业将在国家卫星星座供应链中占据优势，可回收火箭规模化落地将系统性提升发射供给弹性，实质性缓解我国低轨卫星组网的战略运力缺口。 可回收≠可服用，中期视角箭体仍有抗通缩属性。从运营流程看，回收一子级需完成全流程无损检测、结构修复、部件更换、地面试车，整流罩、二级箭体多为一次性消耗件，新增维修、备件、检测、寿命管理全新增量市场。火箭贮箱、舱段、紧固件、管路等核心结构回收后易出现疲劳损伤，大量零部件需定期更换，5米大直径箭体不锈钢贮箱、搅拌摩擦焊等高端制造环节需求持续稳定。复用火箭大幅抬高供应链技术门槛，行业价值向先进材料、精密焊接、无损检测、高端承力结构等高壁垒环节集中。同时发射成本下行将刺激卫星补网、迭代发射需求，带动整体发射总量提升。行业需求由单一新箭配套转变为新箭、备份箭、维修备件、寿命运维多线并行，即便可回收技术成熟落地，箭体核心制造产业链仍具备稳定增长空间。 相关标的： 1）火箭：西部材料、飞沃科技、航天动力、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空等。 2）卫星：震裕科技、起帆电缆、明阳智能、航天电器、中国卫星、信科移动、三安光电、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、中国卫通、高华科技、陕西华达、航天电器、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯等。 3）T/S链：拉普拉斯、迈为股份、科森科技、连城数控、宇晶股份、高测股份、奥特维、双良节能、捷佳伟创、蓝思科技、信维通信、晶科能源、晶盛机电、钧达股份等。 4）太空算力：顺灏股份、普天科技、首都在线等。 5）3D打印：华曙高科、飞沃科技、银邦股份、江顺科技、铂力特等。 风险提示 可回收火箭商业化落地不及预期风险；占频保轨运力供给不及预期的风险：海外产业竞争与外部政策约束风险：太空算力、商业空间站产业化进展不及预期的风险：上游航天核心配套供给波动风险。 内容目录 一、我国首次完成火箭回收，标志性意义重大.......................................................3二、可回收之后，“占频保轨”压力有望缓解.........................................................5三、可回收≠可服用，中期视角箭体仍有抗通缩属性..................................................73.1从"能回收"到"能复用"，验证链条决定产业节奏..............................................73.2箭体结构件抗通缩的核心逻辑——检测、更换与增量需求并存.................................73.3复用抬升可靠性门槛，价值量向高壁垒环节集中.............................................9四、相关标的..................................................................................10五、风险提示..................................................................................10 图表目录 图表1：2026年7月10日12时15分，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空............3图表2：海上回收平台通过网系捕获方式成功回收长征十号乙运载火箭一子级..........................4图表3：国内外可回收火箭对比..................................................................4图表4：中国商业航天发展阶段及关键事件........................................................5图表5：目前国内卫星工厂的建设进度............................................................6图表6：目前国内卫星工厂的单体产能规模........................................................6图表7：目前国内各省市已投产卫星产能（颗/年）..................................................6图表8：中央政府及国家航天局对“十五五”期间的商业航天发展提出明确规划...........................7图表9：现代运载火箭的箭体结构................................................................8图表10：SpaceX火箭对整流罩进行“捕捞式”回收..................................................8图表11：“饥饿的河马”有望实现整流罩+箭体回收...................................................8图表12：星际荣耀使用搅拌摩擦棒工艺制造的贮箱.................................................9图表13：航天一院研制我国首个5米大直径不锈钢贮箱.............................................9图表14：一二级热分离火箭间的镂空级间段.......................................................9图表15：长征二号F运载火箭的发动机尾段.......................................................9 一、我国首次完成火箭回收，标志性意义重大 2026年7月10日12时15分，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，将卫星顺利送入预定轨道。火箭一二级分离约6分钟后，一子级垂直返回，在海上回收平台通过网系捕获方式成功回收。中国航天科技集团将本次任务定性为我国首次成功实施运载火箭可控回收、全球首次运载火箭网系回收。该型火箭为5米直径两级串联大型液体运载火箭，全箭起飞推力约890吨、起飞重量约760吨，重复使用状态下近地轨道运载能力达16吨。与此前局限于低空演示验证或受控溅落的阶段性成果不同，本次任务在单次完整发射中同步实现了有效载荷入轨与一子级回收，一子级在真实飞行剖面下完整经历了级间分离、调姿、再入、动力减速、气动减速、末端制导及网系捕获等全流程，对总体设计、发动机多次启动与高空点火、复杂力热环境适应性及高精度导航控制提出了系统性工程要求。 来源：中国航天科技集团有限公司官网，国金证券研究所 从技术层面看，此次回收成功标志着我国可回收火箭已从分系统级和局部动作验证阶段，正式迈向完整工程任务验证阶段。长征十号乙采用的海上网系回收方案区别于传统带着陆腿的垂直降落路径，通过省略着陆腿及其展开机构实现箭上结构简化与减重，将更多重量裕度分配给有效载荷；同时网系协同机制对落点偏差的适应能力更强，可有效放大捕获窗口，提升回收成功率与任务冗余度。该路径使系统能力边界从单一箭体扩展至"火箭+回收平台+网系+测控"的协同体系，对应产业链将新增海上回收平台、高强度拦阻网系、箭上挂索机构、回收测控系统及回收后检测维护等环节，形成围绕回收服务的增量市场。 来源：新华网，国金证券研究所 从产业竞争维度看，运载火箭的核心竞争力评价标准正从传统的运载能力和发射成功率，进一步拓展至回收成功率、复飞周期及周转效率等新变量。"大运力+可重复使用"的组合才是决定发射服务竞争力的核心变量：大运力提升单次任务入轨载荷，重复使用提高一级硬件周转效率，两者共同决定单位时间内的可交付运力。对星座客户而言，核心诉求并非单次发射报价，而是发射窗口的稳定性、年度运力的充足度以及任务失败后的快速补发能力。由此，火箭回收的远期价值更接近于扩大发射供给弹性与提升服务可靠性，一级箭体正从一次性消耗品向可重复使用资产转变，发射服务的长期成本曲线有望显著下移，商业航天发射市场的经济性基础由此获得重新评估。 放眼全球，美国SpaceX在可回收火箭领域已形成显著领先优势：猎鹰9号一级火箭回收成功率超95%，复用10次后相对单次发射成本可降低80%左右，单枚火箭复用纪录已达36次；星舰重型火箭则于2024年10月首次验证发射塔"筷子"机械臂捕获回收技术，持续引领全球技术迭代。第二梯队中，Rocket Lab电子号小型火箭通过伞降方案已部分验证一级回收能力，其中子号火箭计划最早于2026年第四季度首飞；欧洲、日本等航天机构亦在积极推进可重复使用运载器研制，但尚未实现轨道级火箭成功回收。中国当前呈现"国家队"与民营企业协同攻关的活跃局面：除长征十号乙外，蓝箭航天朱雀三号、星际荣耀双曲线三号、星河动力智神星系列等多型可回收火箭均在2026年密集开展验证。本次长征十号乙的成功，使中国成为继美国之后全球第二个掌握中型可回收火箭技术的国家，标志着中国商业航天正式从技术探索迈向商业化落地的关键转折期。 短期来看，本次任务应定义为工程化验证的关键拐点，而非成熟复用的终点。航天科技集团预计于2026年底前完成一子级复用飞行，但回收件的检测、翻修、再测试及客户认可仍需数据积累。我们认为，下一阶段应重点跟踪四项核心指标：一子级能否按计划完成复飞、复飞前需更换的部件数量与成本、翻修周期能否持续缩短、复飞箭体能否承担商业载荷。此外，网系回收路线需持续关注不同海况条件下的回收窗口适配性、箭体结构损伤水平及回收后翻修工作量等参数——这些指标较单次回收的技术演示更能决定该路线的长期商业价值与经济性边界。唯有上述指标连续兑现，首次回收才能真正从工程验证转化为可规模化的航班化发射能力。 二、可回收之后，“占频保轨”压力有望缓解 我国商业航天历经十余年发展，已形成清晰的阶段性演进路径，正迈入规模化发射与星座组网的加速发展期。市场规模从2015年的3,764亿元增至2025年的2.83万亿元，预计2026年将突破3.5万亿元；长三角、珠三角、京津冀三大商业航天产业集群已初具规模，千帆星座、GW星座等巨型低轨星座进入批量组网阶段。 然而，近地轨道资源的极端稀缺性构成了产业发展的硬约束。基于当前技术水平，近地轨道的优质轨位仅能容纳6~8万颗卫星