映恩生物20260709

2026年07月10日17:50 发言人1 00:00 举办的毕业生物生物报告及交费，我经济师甘南换不能非本次店会主持的。还有我们的分析师傅是天赋宣利润收入是我们一直进行推荐的一个专利机。公司成立时间不太长，是国内的ABC企业的一个新秀。但是在短短的几年时间就已经达成了滴滴总费金额超过60亿美金，与全球多家领军企业达成了对外需合作协议，包括像JSK，大OK等等这些公司，反射出公司比较强的一个效率以及全球的竞争力。我们也知道过去几年其实这个PMB，这个IO2.0以及ADC是目前在整个领域上取得比较重大突破性技术领域。IO2.0加上ADC点1疗法，也是目前大家这家企业都争先去的探索，是我们成为下一代更新更好的的一个最重要的一个一个方案。另外的话，全面推进了IO点0加ABC的联合疗法。目前跟当下共同开展了多项联合双创的联合疗法的研究。 发言人1 00:53 目前的话公司在今年已经披露了券商ADC刚要在CRPD上的一个这样一个数据，也展示出公司在ABC这个领域的一个协强的一个竞争力。后续的话公司也会陆续披露出IO2.0加ADC条款的一个这么一个数据。并且公司目前已经把这个计划年内会把这个收税日期提交每周一个。这个BLA也会在明年进入30年元年，我们也非常期待公司后续的增额增长。具体更多详细内容分析的话，也有请我们的主理分析董事张博轩。 发言人2 01:21 好的，谢谢张总。大家晚上好。下面我给大家详细的介绍一下我们对于婴儿生物的一个深度报告，包括我们推荐的一个逻辑。 发言人2 01:28 首先我说一下核心的结论，首先就是我们还是非常看好中国的在这个ABC赛道，整体的一个企业的包括行业的趋势一个发展。我们在持续开发下一代新型的ABC的疗法当中我们看到中国企业在全球都建立了很领先的优势。那英生物也算是启动了佼佼者。已经成功构建了多个全球知识产权的新一代的ABC的这样一个技术平台。包括产品目前是在全球20个国家左右开展了多个全球多中心的临床试验，入度已经超过了3500名患者。核心产品包括合规ECBGD3EC等等一系列，具有非常重大潜力的发展，在全球进展上面也是整体位居第一的梯队。公司的这个BD的总的交易金额也已经超过了60亿美元，这个其实彰显出了一人生物在ABC技术领域的一个创新竞争力。 发言人2 02:05 ABC市场本身就作为一个制药企业中现在增长最快的领域之一，也是刺激出了一些大规模的交易。公司在其中交易的合作方包括beamtime，包括百姓郑州，包括gsk包括阿文总等等，其实也都是比较有实力的一些企业。我认为这也是帮助公司能够进一步的去兑现全球的一个开发价值。 发言人2 02:21 当然我们推荐的一个，还有一点核心逻辑，就是公司率先开拓的这样一个IO2.0联合ABC的一个联合疗法的这样一个蓝海市场。公司全面的推进了一个联合疗法，包括这个1303、1311，包括1305，都分别与这个PDPD双抗开展了联合疗法的研究，拓展了多种事情有的一个先进应用。我们预计随着公司后续的包括和推DCBTNAC等一系列，陆续步入注册临床阶段之后，未来这个产品是即将步入的一个收获期。尤其是针对这个IO的联合一些一个疗法。我们觉得今年下半年乃至于明年的这样一个临床数据的持续输出，包括临床一个开展的情况是尤其值得关注。下面我详细介绍一下我们这边推荐的一个逻辑这也是我们第二次在应用生物上面召开这个电话会。 发言人2 03:02 首先我在各位再回顾一下公司的一个整体的情况。公司也是深耕ABC赛道，构建了全球的一个比较领先的 研发短线。公司确实很年轻，刚刚甘博也提到这个是20 2220年形成的一个公司。成立以来也是始终聚焦ABC这样一个技术赛道，包括这样一个肿瘤，也包括比较新兴的领域，包括自敏等重大疾病患者，都开发这样一个临床价值比较明确的创新药。目前来说已经是全球多个国家开展了全球多中心的临床试验。这也是我们认为应人生的第一个具有核心竞争力的地方。那就是可以看到它的这样一个，虽然是作为一个中国企，但是已经具有了一个全球临床的开发实力。这一点其实在国内的整个的医药生物行业，整个的药企业其实是非常稀缺的。 发言人2 03:39 同时第二点核心竞争也是因为与全球的顶尖的一些制药公司和创新药企，已经达成了大量的一个海外的授权合作。这个也是体现出来作为全球ABC新一代的一个创新引擎的一个比较深厚的一个价值。具体到这个公司的一个层面，我们也看到已经打造了四大的ADC的核心的技术平台。这个我们后面会给各位投资者详细介绍。我认为无论是在目前这一代做的比较多的投资多明之际，包括未来新一代的像是昌亢ABC，包括新披露的ABC，包括字面ABC，我们认为已经都已经在全球取得了比较重要的一个领先优势。我们这样一个领先的优势带来一个价值，也是获得了这个跨国药企合作管理界高度的认可，也是对公司完成了很多的一个背书。 发言人2 04:15 从这个财务状况来看，公司目前虽然核心产品还没有进入到一个商业化上市阶段，但是因为公司的这样一个很强大的一个BD能力，我们认为这个BD本身已经也是在中国企业中很少见。因为虽然说我们认为中国企业目前已经是实现了大量的一个BD的浪潮，正处在一个BD的浪潮一个上升周期。但是，因为我们认为是其中少数企业中就是BD做的特别好。而且基本上通过BD可以实现大体上的一个做造血能力公司。我们看公司的这样一个财务数据，过去三年的一个营业收入基本都有十八几亿，接近20亿的一个体量。那么收入核心来源也就是包括1303111111311等这个ABC在内的对外授权产生的一些首付款，包括里程碑的一个款项。具体的一些合作，一会儿我们再详细介绍。 发言人2 04:52 因此我延伸出来我们觉得很重要的第三点，这样一个自我造血的能力，就是可以看到23年到25年，公司的这个净利润这个净利润上面的净利润分别是啊亏损3.6亿，亏损11亿，包括亏损26亿。但是其中有大量的是这样一个公司在上市前的这样一个，股权结构，导致了这样一个公允价值计量。且其变动计入当期损益的一个金融负债的一个公允价值变动。这个公允价值变动在过去几年分别是负的10亿、负的9亿、负的22亿。这些变动本质上对于运营其实是没有实质影响。 发言人2 05:20 如果我们把这些对运营没有实质影响的一个公允价值变动加回去，其实我们可以看到公司在二三年其实已经实质上实现了盈利。那么24年和25年，基本上这个亏损的额度整体是是啊可以说是非常可控，是很窄的一个亏损额度。也体现出了公司基本上通过笔记就已经实现了自我造血能力。未来随着这个产品推向到注册临床乃至于商业化的那可以说是公司的盈利。我觉得它的盈利能力在整个的会位居一个第一的梯队。公司目前的这样一个研发支出，整体也是整体是非常的有序可控，包括现金的储备，随着去年的这个IPO之后，目前也是大幅的增厚。包括我们看到公司后面也会计划发行交易A股，来为一个全球的临床的开发进行一个铺垫。 发言人2 05:56 公司的ABC管线的研发，整体上来说，我们觉得是覆盖了领域内一些重要核心的管理。包括这样的一个合作，ABC在全球进展是位居第一梯队的，包括对接近3ABC在全球包括联合双创方面已经处于一个领先的地位，包括核CADC这个我们觉得是一个相对来说现在会有争议的话题。但是我们也是觉得英文的这个核酸ADC其实值得高度看好，有可能会成为领域的一个排头兵。包括也是这个创富VC也开展了联合双抗的一个领用，后续还有一系列的对外授权的，包括这个BCD4，包括这个CD17等等，也包括后续还有这个双抗EBC的增减AC我觉得都是啊非常值得关注的有价值的一些资产。 发言人2 06:29 在此我想先给各位介绍一下中国ABC行业的一个技术。我们团队也是一直以来在这一轮这样一个创新的一个大的上升周期，非常看好ABC的技术领域。那么这一轮这样一个创新的上升中心可以看到，其实现在技术的细分领域有很多，包括这个双抗，包括ADC，也包括比方说TCE细胞治疗，包括小O3等等一系列。其实我们认为ABC可以成为一个对于中国企业来说是具有一个标签意义的一个细分领域。这个领域里ABC本质上它通过一个工程化的创新，它其实恰好处于了中国企业目前在全球竞争体系中的一个优势区，或者说是舒适区。无论是在康熙这样一个到这个配置，再到link的一个筛选，也包括ABC的开发这个技术的一个理念上面。我认为中国企业基本上都已经实现了全球的一个进货断档的一个理。 发言人2 07:10 因此我们觉得得出两个结论。第一个就是可以看到，截止去年为止，这个数据全球差不多已经有超过百之50有差差不多百分60的1个ABC管线已经都是来自于中国。而且这个数字还在持续的进一步的提升。同时也是看到全球的这样一个ABC的交易非常的活跃，尤其是来自于中国的这个比例叫交易金额。无论是这个规模还是在全球的占比，都是在持续的去攀升。如果说中国企业在大部分的一个技术领域，大部分的领域还是一个核心人力，还在一个成本优势。 发言人2 07:36 那我们认为ABC其实率先的一个从成本优势转向技术优势的这样一个领域。这个也是跟ABC本身的药物结构的一个机制，包括一个设计的理念是高度相关的。这个我们认为也是ABC企业的一个中国企业比较擅长一点。而EN其实也是恰好处于这样一。 发言人2 07:50 个体系中一个好球区ABC无论是在这个技术的一个研发的一个效率上面，包括这个技术研发的一个科学的 理解上面，其实对于企业本质上我们认为开发要求是很高的。因为在这两方面，我觉得也是处于一个全球的一个佼佼者这个位置，关注到未来ABC的一个发展方向，因为目前EC我们觉得很多领域也是开始逐渐的竞争力度在提升。而我们认为ABC现在几个比较大一个方向，其中一个就是与其他疗法的应用。无论是包括与化疗的联用，包括与马上疗法的应用，包括尤其是和IO医疗法联用，都会成为非常重要的一个新兴的发展方向，能够有效的去拓展ADC治疗的一个边界，临床上的边界。我们觉得这样一个ADC和媒体一个协同的机制，其实未来是在全球的一个范畴流疗法的升级迭代中，有望发挥一个非常重要的一个潜力。在其中，因为也毫无疑问是位于全球的一个第一梯队的公司，甚至可以说是在这方面，伊人和表态其实目前在全球是处于一个领先地位。 发言人2 08:39 下面给各位简单介绍一下EN的一些核心的产品。首先从技术上来说，我们觉得第一个比较快的可以关注的还是这个赫特EC。这款赫特维C首发设计者也是子宫内膜癌。子宫内膜癌作为全球的比较常见的负荷癌症，增长的一个速度也是很快。全球的患者预后其实是比较差的，五年的增率大概只有20%左右。这个其实跟他目前的一个治疗方案的局限性是存在比较大的关系的。目前可以看到针对总动脉EC的一个主要的疗法。目前这个一线治疗无论是中国的一个方案，还是美国的方案，还是高度的依赖这样一个化疗的去治疗。而免疫的疗法在其中其实获益也是比较有限。 发言人2 09:12 那么新一代的这个ABC可以看到821它只是在美国的这个EC方案中获批了一个23的小片子，而且是局限在贺处一个高的一个。我们这个其实也是和他当时的一个注册临床的策略有关，可以看到821当时的这样一个注册临床，是一个consumer的一个蓝色实验。它覆盖了很多IHC3家的一个所谓的科普高达的一个流程。我们通过一个半流动的一个label拿下包括EC在内一个获批，但是我们也认为这个其实对于EC的整体的患者的覆盖力度是有偏。因为我们说这个贺图所有的高的话，也是IFC平分三家的一个EC在整个EC患者的群体中，其实占比只有百分之二三十左右。全球其实目前为止还没有去治疗合图不同表达的水平 的EC，也就包括这个低表达或者说是中表达的合图EC。那么公司开发的1303，也是在其中，我觉得也是临床策略开发非常明智的见缝插针。 发言人2 09:57 处于一个全球的唯一款这么一个370是客户阶段用于喝出不同表达水平的一个EC患者的一个核图EC药物。它的差异化优势其实主要还是在于临床设计方面，强调了关于核酸的表达，包括和国家的高血压患者中，其实都观察到了