南华国债周报：短期市场博弈加剧

核心矛盾与走势研判

• 核心矛盾：资金面最紧的时期已过，通胀数据利好债市，但资金利率水平较高，限制了市场上涨空间。
• 利率走势研判：10年国债收益率可能再度接近1.70%，但难以突破，短期内预计在1.70%-1.75%区间波动。期限利差缺乏明显驱动因素，30-7利差高位徘徊，有向下回归的可能。

行情回顾与分析

• 行情回顾：本周期债整体小幅上涨，10Y、7Y、5Y、30Y、2Y活跃券收益率分别变动，收益率曲线略微变平。
• 资金面：DR001、DR007在1.35%-1.38%、1.40%区间波动，央行公开市场操作净回笼4165亿，下周到期10820亿，关注续作情况。
• 本周关注：
  • 央行二季度例会认为经济运行总体平稳，将继续实施适度宽松的货币政策，政策调整视国内经济动能变化。
  • 6月CPI同比上涨1%，食品项弱势，非食品项涨幅回落，核心CPI小幅回落；PPI同比上涨4.1%，环比转降，油价波动可能影响输入性因素，PPI同比或已见顶。

行情展望

• 资金面与通胀数据：资金面最紧时期已过，通胀数据利好债市，市场存在上涨动能，但资金利率较高限制行情空间。
• 多空博弈：本周后半周T持仓量放大，多空博弈加剧。
• 短期走势：关注6月经济与金融数据，多头可能推动10年国债收益率接近1.70%，但难以突破，短期震荡态势。期限利差缺乏驱动因素，30-7利差有向下回归可能。