请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：李迅雷（首席经济学家） 执业证书编号：S 0740517010007 电话：021-20315176 Email：lixl@r.qlzq.com.cn 联系人：杨 畅（高级经济学家） 电话：021-20315708 Email：yangchang@zts.com.cn [Table_Report] 相关报告 [Table_Summary] 投资要点  事件：2017年10月10日，国家统计局、科学技术部和财政部联合发布《2016年全国科技经费投入统计公报》。  点评如下：  研发与试验发展经费支出（以下简称“R&D投入”）增速五年来首次超过固定资产投资增速。若将全社会固定资产投资完成额看作是对“硬件”的投资，R&D投入看作是对“软件”的投资，可以发现，R&D投入增速的下降要早于固定资产投资增速的下降。2004年，R&D投入增速为27.71%，成为近年来最高点。而固定资产投资最高点则出现在2009年。2016年，R&D投入15676.7亿元，较上年增长10.6%，自2012年以来首次超过固定资产投资增速，表明近年来国家对“软件”投入的力度有所加强。  31个省市区大致分为三大集团。第一集团为6个R&D投入接近及超过千亿的省市，包括广东、江苏、山东、北京、浙江和上海，与2015年比较，广东超过江苏排名第一。第二集团为投入规模在200亿至1000亿之间的12个省市，其中江西R&D投入大幅度增长，首次超过200亿元。第三集团为R&D投入规模在200亿以下的13个省市。从投入强度来看，超过全国平均水平2.11%的共有8个省市，与2015年持平，其中北京、上海、天津三个直辖市排名前三。江苏、广东、浙江、山东等经济强省的投入强度也高于全国平均水平。  R&D投入进一步向东部倾斜。2016年东部地区R&D投入占全国的比重提高0.2个百分点，达到68.19%；中部地区提高0.02个百分点，达到15.17%；西部地区提高0.18个百分点，达到12.40%；东北地区大幅下降0.44个百分点，下降至4.24%。显示出R&D投入从西部地区、东北地区往东南方向流动迹象，东部地区仍是吸纳R&D投入的主要区域。  16个省市投入力度超过全国水平。把R&D投入增速与省市GDP增速的比值作为投入力度指标，显示在经济下行期敢于加大研发投入的力度。共有16个省市投入力度超过全国平均水平，其中广东、江苏、上海、浙江敢于在高基数水平上加大研发投入力度，而西部地区投入力度较大是由于前期基数相对较低。  制造业R&D投入占比进一步提高，劳动密集型工业R&D投入增幅较大。2016年，规模以上工业企业R&D投入为10944.7亿元，较2015年增长9.3%。其中，制造业R&D投入占比提高0.3个百分点，达到96.67%。分类来看，劳动密集型工业R&D投入合计1225.5亿元，较2015年增长15.55%，在规模以上工业企业R&D投入总额中的占比提高0.6个百分点，达到11.28%。  汽车、电子设备、医药制造业三大技术密集工业仍是投入重点。R&D投入超过500亿元的细分工业有7个，合计投入6583.3亿元，占制造业R&D投入的62.2%，较2015年上升1.5个百分点。根据R&D投入绝对额、投入强度指标观察，汽车制造业、计算机通信和其他电子设备制造业、医药制造业仍是R&D投入的重点，专用设备制造业R&D投入增幅较低，黑色金属冶炼和压延加工业R&D投入负增长。  风险提示事件：政策变动风险 [Table_Industry] 证券研究报告/事件点评 2017年10月12日 研发经费继续东流、劳动密集与技术密集工业是投入重点 ——点评《2016年全国科技经费投入统计公报》 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 事件点评 内容目录 图表1：2001-2016年全社会固定资产投资与研究与试验发展经费支出增速的比较 ......... - 3 - 图表2：2016年各省市研发投入规模及强度 .......................................................................... - 3 - 图表3：四大区域R&D经费支出占全国的比例 .................................................................... - 4 - 图表4：各省市 R&D投入变动幅度、GDP增幅及二者比值 .............................................. - 4 - 图表5：四大类工业R&D经费支出占规模以上工业企业总投入的比例 ............................. - 5 - 图表6：2016年重点工业R&D投入较2015年增幅 ............................................................. - 5 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 事件点评 图表1：2001-2016年全社会固定资产投资与研究与试验发展经费支出增速的比较 来源：国家统计局，中泰证券研究所 图表2：2016年各省市研发投入规模及强度 来源：国家统计局，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 事件点评 图表3：四大区域R&D经费支出占全国的比例 来源：国家统计局，中泰证券研究所 图表4：各省市 R&D投入变动幅度、GDP增幅及二者比值 来源：国家统计局，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 事件点评  图表5：四大类工业R&D经费支出占规模以上工业企业总投入的比例 来源：国家统计局，中泰证券研究所 图表6：2016年重点工业R&D投入较2015年增幅 来源：国家统计局，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 事件点评 分析师与联系人简介： 李迅雷：中泰证券股份有限公司首席经济学家兼研究所所长、齐鲁资产管理公司首席经济学家，同时担任上海市人大常委、人大财经委委员、九三学社中央委员等。中国金融四十人论坛特约成员，上海新金融研究院学术委员，中国首席经济学家论坛副理事长。从事宏观经济、金融与资本市场的研究20多年，曾先后任国泰君安证券首席经济学家、海通证券副总经理兼首席经济学家。 杨 畅：经济学博士，副研究员。现任中泰证券研究所高级经济学家。毕业于上海财经大学投资系。长期在上海市政府决策研究部门工作，负责宏观经济、产业政策和结构改革等研究工作，主持及参与中央、省部级课题超百项，撰写内参超百篇，获得中央及省部级领导批示二十次。参与出版专著15本，发表文章五十余篇。并为国务院发展研究中心访问学者，上海流通经济研究所全球城市研究室主任，上海产业发展资金、服务业引导资金、文创资金评审专家。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。