????【开源传媒互联网方光照团队】世纪华通：出海龙头掌握掘金密码，SLG休闲双金矿持续寻宝，旗下3

世纪华通作为出海龙头，掌握SLG/休闲双金矿掘金密码，旗下3款出海收入Top5手游。公司以收购汽零起步，通过收购点点、盛趣等优质资产进军游戏领域，2022-2025年营收CAGR达49%，归母净利润2023-2025年CAGR高达227%。

玫瑰点点厚积薄发，沿SLG/休闲成功路径挖掘下一标杆。公司2011年推出首款休闲页游，深耕休闲/SLG，曾代理首款登顶美国iOS畅销榜的中国游戏。休闲/SLG游戏考验厂商对“内容设计-买量策略-商业化”的闭环理解，世纪华通通过大量A/B测试积累丰富经验，使其判断内容潜力更快、获取用户更准、变现更顺。SLG手游《WOS》2023年上线，累计收入超45亿美元；《KS》2025年上线，复用《WOS》数值结构、运营活动等，累计收入超10亿美元；休闲手游《TTM》基于数值积累及SLG买量经验，月流水持续环比高增。公司结合不同玩法、题材高频测试新品，看好打造下一爆款。

玫瑰盛趣围绕经典IP持续掘金。伽马数据预计2025年“传奇”IP市场约356亿元，盛趣坐拥“传奇”等经典IP权益，持续创新游戏体验，同时通过授权拓展电影、舞台剧等变现机制。在研游戏IP覆盖《饥荒》、《彩虹岛》等。

我们看好公司沿成功路径高速迭代打造新标杆游戏，老游戏费用减投或逐步释放利润。预计2026-2028年归母净利润为88.8/107.4/118.1亿元，当前市值对应PE仅11/9/8倍，估值显著低估，重点推荐！