智能制造方案领先企业，并联机器人打造成长新动能

公司深度研究|瑞松科技 证券研究报告2026年07月09日 智能制造方案领先企业，并联机器人打造成长新动能 瑞松科技（688090.SH）首次覆盖报告 核心结论 立足智能制造与机器人，多业务协同驱动长期成长。公司深耕智能制造与工业机器人领域多年，持续向高端化、全球化方向拓展，产品广泛应用于汽车、3C电子、半导体、动力电池、机械重工等领域。公司股权结构稳定，围绕机器人、工业软件、机器视觉等方向布局多个子公司，持续强化产业链协同能力。经营层面，公司营收整体保持稳健，2025年以来经营端逐步修复，2026年Q1实现营业收入2.02亿元，同比增长15.80%，归母净利润同比增长878.58%，盈利修复趋势明显。 智能制造主业稳健增长，新能源车打开成长空间。2025年全球智能制造市场规模约为2364.3亿美元，预计2035年将增长至5698.7亿美元。汽车行业作为工业机器人最核心的应用场景之一，正持续推动智能制造行业需求增长，尤其新能源汽车快速发展进一步加速汽车制造智能化升级。国内新能源汽车渗透率由2019年的4.7%提升至2025年的48.5%，预计2026年有望达57.0%。公司具备汽车智能装备全流程交钥匙工程能力，长期服务头部车企，技术与项目经验积累深厚，依托混核心技术实现多车型混线生产与多材料兼容，持续向动力电池等新能源零部件领域延伸。公司依托自主团队瑞沃斯视觉打造机器视觉产品，形成软硬件一体化解决方案，产品应用覆盖汽车制造、3C电子、半导体等领域。 分析师 王昊哲S0800525080003wanghaozhe@xbmail.com.cn张恒晅S0800525020001zhanghengxuan@research.xbmail.com.cn乐智华S0800525090001yuezhihua@xbmail.com.cn 机器人业务加速突破，并联+具身智能打开新成长曲线。全球工业机器人市场整体保持增长态势，自动化升级仍是制造业长期发展主线。中国已成为全球最大的工业机器人应用市场，新增需求与存量规模均处于全球领先地位。国家围绕智能制造、工业机器人方向持续出台支持政策，为产业发展提供明确指引与长期政策保障。公司推出的高精高速六轴PLR-S系列并联机器人具备高精度与高速度的综合性能，可满足3C电子、半导体及精密制造等领域对高一致性作业的需求，目前已正式投产下线。公司也积极推进具身智能机器人战略布局，明确具身智能机器人为公司重要业务方向。 投资建议：预计公司2026-2028年收入为12.08/15.70/20.99亿元，同比增长27.9%、30.0%、33.6%，归母净利润0.66/0.95/1.69亿元，同比增长475.9%、43.3%、77.6%。公司作为智能制造与机器人的重要企业，受益于新能源汽车市场规模扩大及制造业智能化趋势，并联机器人业务有望在半导体、3C电子等新兴领域拓展。首次覆盖，给予“增持”评级。 相关研究 风险提示：下游需求增长不及预期风险，项目交付及验收进度不及预期风险，新业务拓展不及预期风险，技术研发及迭代风险。 内容目录 投资要点..................................................................................................................................4关键假设.............................................................................................................................4区别于市场的观点..............................................................................................................4股价上涨催化剂..................................................................................................................4估值与目标价......................................................................................................................4瑞松科技核心指标概览.............................................................................................................5一、立足智能制造与机器人，多业务协同驱动长期成长........................................................61.1深耕智能制造与机器人，持续推进高端化与全球化布局.............................................61.2股权架构清晰稳固，子公司协同助力长期成长............................................................61.3经营基本面稳固，盈利与运营能力持续优化................................................................7二、智能制造主业稳健增长，新能源车打开成长空间..........................................................112.1行业：全球智能制造持续扩容，亚太引领产业升级浪潮...........................................112.2公司：智能制造优势持续夯实，数字化升级与新能源需求共驱发展.........................142.2.1汽车智能制造龙头地位稳固，全流程交付能力突出..........................................142.2.2机器视觉产品持续突破，智能制造能力加速升级..............................................17三、机器人业务加速突破，并联+具身智能打开新成长曲线................................................203.1工业机器人景气上行，政策与需求共振驱动行业扩容...............................................203.2切入并联机器人高端领域，高精高速产品开启产业化落地........................................243.3具身智能加速演进，公司积极布局工业机器人新方向...............................................27四、盈利预测与投资建议.....................................................................................................294.1盈利预测....................................................................................................................294.2投资建议....................................................................................................................30五、风险提示.......................................................................................................................32 图表目录 图1：瑞松科技核心指标概览图...............................................................................................5图2：公司发展历程.................................................................................................................6图3：公司股权结构（截至26Q1）.........................................................................................7图4：2018-2025年公司各产品营收（亿元）及YoY..............................................................8图5：2018-2026Q1公司营业收入及增速...............................................................................9图6：2018-2026Q1公司归母净利润及增速...........................................................................9图7：2018-2026Q1公司销售毛利率、净利率......................................................................10图8：2018-2026Q1公司费用率...........................................................................................10 图9：全球智能制造市场规模................................................................................................11图10：智能制造技术场景渗透率...........................................................................................12图11：2025年各地区智能制造市场份额..............................................................................13图12：2025年工业机器人行业应用占比..............................................................................13图13：全球新能源汽车销量及渗透率...................................................................................14图14：国内新能源汽车销量及渗透率...............................................................................