东吴有色 西部矿业 策略会小范围交流

00:00:00 大家好，欢迎参加东吴有色西部矿业策略会小范围交流。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，声明播报完毕后，主持人可直接开始发言，谢谢。 00:00:16 东吴证券研究所提醒您，本次电话会议仅面向机构投资者或受邀客户，第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议。未经合法授权，严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利，感谢您给予的理解和配合，谢谢。 00:00:57 好的，谢谢各位大家来参加我们西部矿业的交流，我们也非常荣幸地请到了西部矿的领导韩总和朱总啊。那么首先呢，我们请领导给我们简单地介绍一下锡矿的情况，有请，谢谢。 00:01:14 你接受好的，嗯，可以听见吗？可以听到朱总。哎，好的好，那先嗯，跟各位老师简单介绍一下西部矿业的基本情况。西部矿业股份有限公司总部位于青海省西宁市，是青海省属的国有控股大型有色金属矿业上市公司。二呃，两千零两千年12月成立，2007年7月在上交所上市。截至目前，公司在全国11个省市自治区拥有30余家分子公司，主营业务包含有色金属的采选、冶炼、贸易，还有盐湖化工和金融。 00:01:54 目前公司拥有14个采矿权，4个探矿权，保有的有色金属资源储量是1300万吨。其中铜金属量843万吨，铅金属量137万吨。锌金属。237万吨，钼金属41万吨，另另外还有五氧化二钒镍金银。 00:02:18 黑色金属资源方面，呃，储量是2.8亿吨。呃，盐湖化工方面啊，盐湖资源方面是拥有这个氯化镁3046万吨。 00:02:35 呃，简单介绍一下公司的这个经营业绩。截至二六年的一季度末啊，公司的资产总额是668亿元，营业收入187亿元，较上年同期增长13%，利润总额29亿元，较同期增长61%，规模净利润16亿元，较上年同期增长96%。 00:02:57 2026年度公司计划实现的营业收入总额是800，呃，580亿元，利润总额60亿元。生产经营方面，矿山板块。 00:03:09 20226年公司计划生产的这个矿产铜是17.2万吨，矿产铅6.34万吨，矿产锌12.76万吨，铁精粉220万吨。矿产钼4438吨，矿产镍1500吨。金矿含金282kg，金矿含银128吨。截止一季度末，公司完成呃矿产方面的生呃这个产量是矿产铜4.24万吨，矿产锌2.86万吨，矿产铅1.34万吨，铁金粉26.54万吨，矿产钼1095吨。冶炼板块公司目前拥有铜铅锌呃的这个呃，目目前拥有铜冶炼产能是35万吨每年。铅和锌各20万吨，每年一共75万吨，每年的冶炼产能。截至26年一季度末，已生产冶炼铜8.2，呃，8.02万吨。冶炼锌4.11万吨，冶炼铅3.39万吨。 00:04:13 跟各位老师介绍一下，这个大家比较关注的公司的几个重点矿山的这个项目情况。 00:04:20 第一个首先介绍一下玉龙铜矿。目前玉龙铜矿的这个矿山采选能力是每年2280万吨。目前公司正在这个呃建设这个玉龙铜矿的三期工程，建设完成后，矿石处理能力将从2280万吨提升至3000万吨。预计于今年的年底完成矿山的建设。然后明年正式投产，投产后玉龙铜矿每年的金属量将增长至18万吨左右。矿产钼的这个金属产量从现在的4400万吨啊，4400吨增长到5000吨以上。 00:05:03 然后另外还有一个这个咱们比较关注的就是玉龙铜矿的这个4期，目前公司内部尚没有确定有这个玉龙铜矿4期的项目。呃，我们内部把这个叫做4500万吨的一个扩产项目，目前还在处在一个这个论证阶段，主要论证的这个内容包括矿山的水电土地等基础设施条 件。如果最终论证可行，公司将在三期项目正式投产之后启动这个四期项目的建设。四期项目组的建设主要呢包括就是一个新建的选厂。啊，就是针对这个新增的1500万吨的这个处理能力。 00:05:44 呃，下面介绍一下这个茶亭铜矿的情况。公司于去年10月份在安徽竞拍了这个安徽省的这个茶亭铜的金属矿。截至目前，呃，截止26年的5月份吧，长青铜矿已经完成了所有的野外钻探地质取样工作，然后目前正在进行这个矿石样品的化验，还有储量核实报告的编制。 00:06:10 呃，未来公司对这个铜矿的开发的进度大概是预计啊，是在2026年完成储这个储量核实的报告的编制，27年主要完成这个碳碳转采的手续办理和矿山的。开发利用方案的编制等到这个开发利用方案定下来之后啊，我们就可以得到一个相对准确的就是矿产矿山的具体开采形式，还有每年的这个金属的产量。目前呢，相关的数据可能还没有办法提供一个比较准确的数据。 00:06:45 然后，28年到30年这三年，主要是完成这个茶品空投金属矿的一个矿山的建设工作。公司的预计是30年底完成建设，然后31年正式投产。 00:06:57 啊，以上就是公司的一些主要情况，看各位老师还有没有什么需要交流的。 00:07:04 好的，非常感谢朱总详细的介绍。嗯，那接下来我们提问交流环节，我先抛砖引玉去请教几个问题。呃，能不能请韩总朱朱朱总这边分拆一下铜矿目前的一个完全成本啊，包括玉龙三期建设完成前后的，以及说霍格奇嗯，相比前面有没有什么变化，谢谢。 00:07:29 嗯，目前呢，这个玉龙铜矿的完全成本，从这一块儿大概是31000。的成本，然后三期投产之后，呃，它主要有两个原因影响，一个是这个三期投产之后，这一个资本支出的这个折旧和摊销要计入到这个完全成本里。 00:07:48 另一方面呢，公司在这个之前这一个阶段的矿山开采过程中呢，遗留了一部分品位相对于相对低的这个矿石。然后公司目前计划在两花2~3年的时间内。把之前预留的这一部分，呃遗留的这一部分低品位矿石进行一个处理，趁着这个铜金属的价格比较高，所以我们目前保守估计在三期就是这个3000万吨投产之后，呃玉龙的这个铜的完全成本将会从31000元上涨到35000元左右。然后霍克西铜矿是一个比较稳定的铜矿，它的这个生产成本啊，完全成本大概就一直是35000块钱的这样一个水平。明白，谢谢。 00:08:34 呃，如果说未来处理巨龙遗留的低品位矿石的话，那投产之后会达到18万吨产能吗？还是说会有一些产量上的波动？ 00:08:46 目前这个18万吨的这个数据，就是基于这个处理低品位矿石及矿山整体品位，随着开采进度有一些下滑的这个前提下，呃，测算出来的。 00:09:01 明白了解，那另外一个铜矿茶亭的话，28~30年预计的资本开支大概是在一个水平什么水平？如果去分拆呃三年阶段的话，这个会有什么预期吗？呃，产品这块，目前的这个开发利用方案还没有出来。所以它的这个资本开支的话，现在还不太还不还不能明确啊。所以说的话还有点儿早。 00:09:35 明白明白，玉龙的话，资本开支计划是什么样子的呢？今年玉龙的话，我们整体是32个亿，玉龙其实占到24个亿。啊，明年的话大概也有个十来个亿吧。了解，因为咱们未来会有一些资本开支，所以想问一下分红的预期是怎么样去给的。分红这一块的话还是受到咱们这个就是呃资本开支啊，就是固定资本开支，还有我们的一些其他可能有一些项目上的一个怎么开支的影响，可能未来分红不像前两年那么高了啊。我们但我们也会根据这我们的公司章程，还有我们的未来三年的这个股东回报规划啊，来做这个就是近三年不低于30%这样子的一个比例的分红。明白，了解，谢谢。 00:10:34 还有想请教一下尾矿库的在建阶段和预计完成的一个时间。呃，尾矿库目前的话已经开始 开始做一些工作了啊，我们可能也需要两年半左右的这个时间吧，大概也在28年29年这样的一个时间段呢，能够建成投产。但我们玉龙的话，现在还有俩尾矿库，三期建成之后，它的生产经营不受这个特别大的这个影响。明白，请问咱们如果说是呃，所以这个4期项目完成之后，尾矿库这边还有需要建设的计划吗？还是已经基本上容纳这个能量了容量了？那我们现有的这两个尾矿库，可能基本上还能短期内能满足我们3000万吨整体的这个尾矿的排放。 00:11:28 啊，但是长期来看的话还是需要的。啊，差不多也就能跟那个3期这个建成这个衔接上了。 00:11:39 啊？了解了解，还有咱们玉龙的所得税目前是9%，呃，然后这个持续的年限大概是到什么周期呀？这个政策基本上是5年一续期，26年是刚续上啊，要持续到30年末。 00:12:04 了解了解，嗯，好的。我那我们请会议助理帮忙接一下提问的方式，我们看看线上和电话端的参会者有没有需要交流的。大家好，如需提问，电话端的参会者请先按话机上的星号键，再按数字1，网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。大家好，如需提问，电话端的参会者请先按话机上的星号键，再按数字1，网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。 00:13:10 好的，还有几个问题想请教一下，就是关于演练这一块，首先是呃，未来的演练业务会不会再做一些改扩建？啊，韩总，目前公司的这。呃，目前公司的这个75万吨冶炼产能，全部是于24年的下半年陆续投产扩建完成的，所以目前公司没有进一步扩建这个冶炼产能的计划。 00:13:37 明白，嗯，那如果咱们去分拆硫酸的一个副产的话，分到铜铅锌的单吨大概是一个什么样的比例呀？嗯，我们硫酸呢主要是以我们的铜冶炼为主啊，主要是我们的青海铜业产这个硫酸，大概它这个单体的这个就有60万吨左右的量。另外的话，我们的稀贵金属有17万 吨啊，17点17.5万吨吧啊。另外的话，咱们的锌业就是锌冶炼啊，青海香河公司有7.5万吨的硫酸和5.7万吨的硫磺，整体硫酸的量是8.84万吨左右啊，其中呢20万吨我们要自用。啊，六安的话硫磺是5.7万吨。 00:14:31 明白，呃，咱们二季度的这个硫酸外售大概是在一个什么样的价格区间？呃，价格基本上在1万四到1万8，最高点的时候大概是在2000。2100左右了。那个是4月，我记得是4月中下旬的。但那个维持的不是特别久，嗯。明白明白，现在因上有一个11300到一千五一千四到1800这样子。 00:15:11 了解一些，韩总，那咱们跟化肥企业会不会有一个比较低价的销售价格？青海这边我也了解了一下，说没有那个限价的这个政策啊，明白明白，所以基本上还是按照这个呃，确实涨幅比较明显的现价，嗯。对是的啊，市场价。明白明白，那咱们冶炼这块方便请教一下，就是像铟啊锑啊这一类的副产的量级大概每年是在多少吗？ 00:15:52 呃，我们三家这个几家冶炼厂吧，一共有四个冶炼分铜铅锌。铜冶炼厂的副产以以硫酸为主，其中的话像天铜业的话有15万吨的这个结晶粉。另外的话有一部分的这个阳极泥，阳极泥主要含含金含银的这个成分比较多， 00:16:12 另外还有一些这个稀贵金属，它这个阳金泥呢主要销售给稀贵金属，作为这个这个就是综合回收的这个原料。呃，铅冶炼这边呢，是以这个铅锭为主产品。另外的话，它综合回收这一部分里头也副产品是硫酸。综合回收里头有金银T比烯吧，只要T和B的量稍微较大一点，T大概有个1500吨左右的量。地是几百吨吧。400吨不是特别大，其他的小金属品种就量不是特别多了。 00:16:50 另外的话，像咱们的香河是我们的新冶炼的单位，新演练这一块儿的话，呃，主要主产品是这个锌锭。呃，副产品，硫酸和硫磺。啊，另外的话，它还有24吨的硬币，还有一部分的这个阳极泥、阳金泥，也同样是销售给咱们的这个呃，稀贵金属。其中的这个就是他的这个杨理解的就含金银。主要就是这些这个哦，小金属品种，嗯。明白呃，这些小金属 品种的成分其实最终都是摊到了主产品铜铅锌这块去了， 00:17:39 是吗？会咱们会单独去算吗？像咱们的这个。机柜金属的这个综合回收的这一部分，它的经营等等这些是有单独的这个成本的。嗯。其他的。基本上就是在做产品里，反正因病还是有自己的成本，因病有自己的成本。杨静泥这块没有啊，硫酸成本还是比较低的，几百块钱。嗯，不好意思，没有听