东吴有色 悦安新材 策略会小范围交流

裕安新材是一家位于江西的金属微纳粉体制造企业，主要生产羰基铁粉和雾化粉，拥有化学法制粉和物理法制粉两大工艺。公司产品主要应用于软磁、磁流变液、MIM、金刚石工具等领域。

主要产品及产能：

• 羰基铁粉：江西基地产能7000吨，技改后可新增3000吨，预计明年一季度达到1万吨；宁夏基地产能3000吨，预计9月释放。
• 雾化粉：产能8000吨，主要包括水雾化粉和气雾化粉。
• 下游客户：主要客户为软磁类和磁流变液类企业，占比约80%。

羰基铁粉在TLVR电感中的应用：

• TLVR电感对羰基铁粉的需求主要源于其优异的性能，如更高的饱和磁通强度（2.2T vs 1.3T）。
• 目前市场存在两种主流技术路线：非金粉体+羰基铁粉，和背金粉体+前列粉体。
• 羰基铁粉只是其中一种方案，下游技术路线尚未完全确定，预计今年四季度会有结论。
• 公司储备了多种工艺方案，包括铁镍粉、碳银淀粉等，以应对市场变化。

产品价格及成本：

• 羰基铁粉均价约4-5万元/吨，高端产品可达20-30万元/吨。
• 成本主要受原材料（海绵铁）、能源和折旧影响，整体成本稳定，毛利率随售价变化。

行业供需及竞争格局：

• 目前羰基铁粉市场供需紧平衡，高端细粒度产品存在需求缺口。
• 公司正在推进技术升级，开发更细粒度的产品，并储备类PVD等新工艺。
• 行业竞争格局稳定，主要竞争对手为金川、天一、周创等，短期内扩产计划不明确。
• 羰基铁粉扩产壁垒较高，主要受环保和安全生产要求限制。

未来需求展望：

• AI、汽车磁流变液、电磁屏蔽等领域将带来新的需求增长点。
• 磁流变液国内市场预计在2023年下半年开始放量，渗透率提升空间较大。
• MIM领域未来有望在大体量结构件上获得更多应用。