基金经理面对面乘风出海扬帆远航

Hello喽，各位直播间的朋友们，大家好，欢迎来到南方基金直播间。今天我们的直行今天专门给大家带来南方基金的重磅新发产品，南方远航混合。大家都知道在现在其实出海主题也是相对比较火热的。出海浪潮席卷了消费、制造、新能源等多个赛道。但是很多投资朋友可能对于出海的一些标的，一些情况不是特别了解，不敢随意去布局。没关系，今天我们直播间特意给大家解读出海主题。今天我们特别邀请到了南方的基金经理范佳丽总来到我们直播间，欢迎范总，大家好好的，我们在直播开始之前先简单的介绍一下范总。范总有拥有14年的从业经验，而且在2023年底开始管理公募基金，同时也覆盖了年金的管理，是一位非常有经验的基金经理。我们再次欢迎范总。同时我们也话不多说，我们直接来到我们今天的主题。因为我们今天主题是给大家解读出海类的主题。但其实出海对大家来说相对来说，比如说相对科技，大家可能陌生一点。我们其实有一个问题想先问一下范总，就是在当下的一个市场环境下面，为什么去布局一个出海主题的基金呢？好的，我觉得这个问题其实非常好。因为大家其实对我们这个出海这样一个主题，其实还是有一定的这种陌生感。但是其实我们在过去两年时间里边，通过一些调研，通过一些公司的这些跟踪，其实我们发现一个非常明显的这样的一个大的一个趋势。其实就是我们出海的企业正在从出海的1.0阶段进入到出海的2.0阶段。为什么我们这么说呢？其实我们会发现在过去很长的一段时间，大家理解的这样的一个出海的这样一个标的或者企业，他更多的还是通过这样一个产品的外销，通过自己的这样的一个产品的这样的一个性价比，去实现这个海外市占率的这样的一些提升。简单的说，它其实就是把国内的货物制造好之后，装上船卖到海外，对吧？这样的话，其实我们会发现这样的一种模式其实是非常容易受到关税以及地缘摩擦的这样的一些影响跟冲击。 但是其实我们在过去两年的时间里边，其实发现其实这个趋势在发生很大的一些变化，主要原因是什么呢？我们会发现我们跟踪的一些比较典型的一些企业，它其实开始在本地建厂，开始做非常完善的本地化。 在我们的目标国家去建立上下游的这种产业链，同时也在当带动当地的这样的一个就业跟税收。 在这样深度的本地化的这样的一个影响下，其实我们会发现这些企业抗外部冲击的能力其实在大幅的这种提升。 因为你在当地提供就业，提供税收，甚至给当地其实在提供外汇的这样的一些储备。 所以说其实我们跟这样的一些典型的企业，其实都是我们在本地化这个方向上面其实做的比较好的这样一些公司。 其实我们会发现现在整个资本市场其实还是非常普遍的在担忧整个出海的这样的一个前景。 但是其实我们会发现，正是因为我们现在发现整个市场有这样的一些担心，我们觉得这个才是一个非常好的布局的一些时点。 因为我们会发现上半年的很多这种优质这种出海企业，它的估值出现了一些非常大幅度的回调。 但是，根据我们这种高频跟踪的这样的一些数据来看的话，这样的一些企业在海外它的业务基本面其实并没有发生恶化，其实出口包括一些海外运营的数据，其实是在不断的向好。 所以说我们会发现从2 0125年到现在，其实我们国家对东盟、对拉美以及对一些非洲国家的这样一些出口，持续的保持双位数的这种增长这样的一些增长，这种景气度其实在我们各个投资方向上面。 其实还是非常少见的。 是的，谢谢范总。 我们也看到说，出海主题里面其实大家讨论比较多的也有提到说日本企业的30年的出海经验。 那么这个他们的出海经验有哪些点，比如说可以借鉴的，或者有哪些点觉得是要避开的，这些可以跟我们简单的讲一讲吗？好的，我觉得日本其实也是我们非常好的一个参照对象。 因为我们大家都可以看到，虽然说日本本土的这样的一个经济，在90年代以来其实一直 陷入到比较停滞的这样一个状态。但是其实我们会发现日本企业其实走出了一大批的这样的一个出海，或者说全球化的这样的一些龙头那这样一些公司的话，其实它的海外收入占比的话，通常来说都在50%甚至70%以上。在过去可能二三十年里边，整个股价涨幅其实也是给我们的投资者带来了非常丰厚的这样的一个回报。其实我们会发现，其实现在的这样一个阶段的中国的出海企业实恰恰就像日本在二三十年以以前一样。其实从我们这个呃代工的这样的一个低端的这样的一个产业链的环节，从像品牌、像技术、像渠道的这样的一些溢价开始去去去去攀升。其实本质上说，其实就是在我们这个微笑曲线的这个底端向两端开始开始发展所以说依托我们整个国家比较好的这样的一个制造业的这这个产业链，然后包括我们这样的一些工程师红利。我们觉得这样的一些中国的这样一些除海企业，它其实还是能够在亚非拉这样一些新兴市场国家获得比较好的这。样的一个发展空间。是的，谢谢范总。我们也看到其实经过刚刚的一些交流，大家对出海有了一定的一些了解。其实出海其实如果说有的朋友他可能不太陌生，有的朋友是比较熟悉的，但是全球出海的区域会非常多。那全球这么多区域，您比较看好哪些地区的出海机会呢？对，这个可能也是大家比较关注的这样一些问题。对于我们来说，我们首先选取的肯定是对中国企业比较友好的这样一些区域跟国家。这样的一些区域跟国家，可能主要就包括东南亚、非洲、中东以及南美这样的这样的一些这样一些区域。在东南亚这些国家，我们会发现其实是国内产业链转移的这样的一个首选的目的地，其实我们会发现像之前很多这样一些服饰的这样一个产业链公司，其实就已经完成了从中国向东南亚的这样的一个产业的转移。同时其实我们可以发现，像东南亚很多这样的一些电商的这样一些平台，其实发展其实也非常快。 比如说像自己的电商，像虾皮，或者说是这个特牧等等，对吧？那这样的一些企业，其实在东南亚的发展，其实目前来看，其实都在处在一个非常好的这种状态下面，在非洲跟拉美，我们会发现其实有很多这样一些矿产资源其实非常丰富的。其实非洲跟拉美很多国家其实跟中国的这个经济其实是有非常强的这种互补性。所以说其实在这样的一些国家里面，其实我们会发现很多的上游资源的企业，其实是有非常好的这样一些机会。同时整个这样的一个一带一路这样一些沿线的一些国家，它的人口结构非常年轻，同时我们会发现一些消费品，包括一些日用品的这种增长的这样的一个前景，其实也是比较好的。对。是的，我们其实我们刚刚简单的给大家讲解了一下出海相关的一些主题。我们今天新进我们直播间朋友可以多多关注一下南方基金直播间。如果你觉得我们直播间不错的话，给我们点赞或者是分享给您的亲朋好友都是ok的。同时我们今天的主题是出海主题。我们邀请到了南方基金经理范佳丽总来到我们直播间跟大家进行交流。大家有任何的一些问题可以在评论区下方来跟我们进行留言互动。我们今天也是给大家带来了我们南方基金的重磅新发，南方远航混合。那么A类代码是027677，C类代码是027678。它是一个出海主题的一个基金，同时我们会在7月13号重磅发行，希望大家多多关注。然后我们刚刚给大家解读了出海的一些主题的一些行业的一些投资机会。其实对于新发基金来说，大家更关注的可能是基金经理本身。所以说我们想在这里也想请教一下范总，您的一个投资框架或者是投资理念，能不能给我们再介绍一下？好的。其实在过去两年时间里面，我整个这样一个投资框架的话，相对来说还是比较稳定。其实我们用一句话来解释的话，可能就是自上而下跟自下而上去做一个结合。首先其实我不是一个纯的自下而上的这种选手，其实我会对整个宏观以及整个大的这样一个宏观的一个趋势，去进行一个高维度的这样的一些判断。在整个自上而下这个方面，其实我们还是会更多的去选择一些适应能够适应未来这个趋势的这样的一些大的一些方向。这一边的一些方向主要可能包括几个方向。 第一可能整个世界这种多极化，我觉得还是一个非常明显的这样的一个大的一些趋势，整个全球的这种供应链其实还是在重构。 然后企业出海企业的这种价值，还是能够得到这样的一个重估。 这个是我们可能比较重视的这样的一些自上而下的这种方向然后自下而上这个方向，其实我们还是会对整个标的去进行一个比较严格的这种筛选然后在标的的这个筛选方面，其实我们还是遵循这两个这样的一个因子。 这两个因子其实是在我在过去的这样的一个组合里面，其实暴露比较多的一个因两一个因子，一个是低估值，一个是高质量。 其实我们在整个选股的这个层，其实也是希望能够找到估值比较低，同时这个企业经营质量比较好的这样的一些标的去进行组合的这样一些配置，所以整体来看，其实还是用自上而下跟自下而上结合的这种方式去保证组合的这样的一个稳健性。 那对于我们这个组合的回撤跟整个风险收益特征来看，其实我们还是更希望去通过结构的这样的一个调整，去实现整个组合风险风险收益特征的这样的一个优化。 是的，我们其实刚刚也看到，从整个投资框架给大家解读了。 其实另外因为我们作为基金经理，大家非常关注的其实除了说行业的选择，还有一个就是个股的一个筛选。 么您做个股筛选，您的一个优先级或者您比较看重。 的点是什么？对，这个其实也是跟基金经理个人的偏好其实非常相关的一个问题。 其实对于我个人来说，其实还是做一个排序的话，其实是质量大于估值，估值大于增速。其实我们首先还是觉得选对了股票，其实我们整个投资整个这样的一个流程，可能它成功率可能就到了50%以上。 其实我们还是觉得这个企业质量是我们做投资可能最需要去遵循的这样的一个原则。 其实我们在这个企业质量层面，其实既包括我们企业的未来的这样的一个赛道的前景是不是足够好。 同时也包括个企业本身它的一个能力是不是足够强。 其实我们用这个投资的术语来说，其实就是既兼顾贝塔又兼顾阿尔法。 第二，其实我们还是更多的去希望去选择一些比较低估值的这样一些标的。 其实我们在选择这个重仓股的这样的一个时候，其实我们更多的其实还是希望选择到整个估值水平是低于他整个未来过去五年或过去十年的这样的一个平均值的这样的一个标的。这样的话，其实我们既能够获得企业自身成长的这样的一个收益，又能获得未来它这个估 值提升的这样的一个收益。 第三点，其实就是业绩增速。 我们觉得短期的业绩增速的这种波动的话，其实对我们选择股票来说，其实并不是有太多的这样的一个依据的这种参考。 其实我们更多的还是希望去找到，或者由于宏观的这个因素错杀，或者说由于因为短期的一些业绩波动带来的一些买入的这种机会，从用左侧布局的方式去分批去布局一些优质的企业，这个是我们的这样一些想法。 是的，我们其实这个也是让我想到，就是最近大家都说有的公司越涨越便宜，有的公司越跌越贵。 其实本质上都是公司它整体的质量如何，包括他的业绩如何等等，这都是考量的一个目标。 然后除了说我们的一个选股的一些逻辑和投资框架，另外一个其实是大家比较关注的是交易纪律。 因为大部分普通投资者他在做投资的时候，就是没有自己的一个交易纪律，导致可能就是盈利体验不好。 那么想问一下您作为基金经理专业人士，您的一个交易。 机率是怎么样的呢？好的，就是对于我们这样的一些相对来说比较专业的这样一些投资者来说，其实我们更多的还是以这个左塞交易的这种思路为主。 因为其实我们更多的是希望找到被市场错误定价的这样的一个机会，我们经常可以看到有一些标的，会因为一些宏观的一些传言，或者说是因为一些宏观的这样一些恐慌，到带来整个估值这种大幅的这种下滑。 或者说它其实是因为一些短期的一些盈利盈利的这样的一个低预期，导致我们整个这样的一个股价这样的一个错杀。 我们觉得这个其实恰恰是我们作为基金经理来说，比较适合去进行买入或者建仓的这样的一个时点对于这个卖出来说，其实我们还是觉得可能有几条原则。 第一就是如果我买入的这个逻辑其实发生了这样的一个错误，或者说出现一个正伪，那其实确实需要去进行这样一个清仓或者是止损。 同时如果我们发现这个标的的估值出现一个比较大的这种泡沫，这个时候其实我们觉得不适合去进行继续的这种持有。 或者说其实我们在历史上其实也会发现某一些标的其实因为它自身的这种上涨，导致这种 仓位水平过高。这个时候我们也会进行这样一些减仓，但其实我们不会为自己的这样的一个组合去建建立一个非常固定的一个机械的这种止损线，这