长江固收 固收增产第19期油价降加息预期升二者谁错了

核心观点与结论

油价分析

• 当前油价表现：近期全球原油价格显著回落，布油价格跌至70美元附近。
• 市场交易逻辑：主要围绕海峡逐步放开原油供给修复展开。
• 定价问题：当前油价定价过于乐观，未充分考虑库存因素和供给端限制。
  • 库存因素：全球原油库存（包括炼油厂库存、海上库存和战略储备）处于历史低位，补库需求强烈。
  • 供给端限制：短期全球非计划性石油停产超过900万桶/日（占全球供给10%），主要来自中东油田关闭和伊朗设施损毁，修复需时间。
• 未来预测：海峡放开后，油价可能不降反升，预计今年原油中枢在80美元以上。

美联储加息预期

• 市场预期：市场对美联储加息预期较高，但作者认为过于悲观。
• 主要论据：
  • 通胀压力减弱：油价回落，通胀上行压力降低，历史上对应加息可能性较低。
  • 中期选举影响：选举前半年货币政策通常延续此前趋势，当前为暂停降息（不变）状态，因此大概率维持不变。
  • 鲍威尔经验：新任主席第一年通常延续前任政策，沃什受特朗普影响较大，可能延续不变立场。
• 近期议息会议：美联储表态偏硬，但仅为引导市场预期，实际加息门槛较高，今年大概率不加息。

总结

油价和加息预期均存在定价偏差：油价过于乐观，加息预期过于悲观。预计油价将回升至80美元以上，美联储今年大概率维持利率不变。